東海研究 | 晨會紀要20241022

（來源：東海研究）

證券分析師：

周嘯宇，執業證書編號：S0630519030001

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付天賦 ，郵箱：ftfu@longone.com.cn

// 重點推薦 //

▌1.鐵鋰裝機佔比提升，全國電力現貨市場建設加速——電池及儲能行業周報（20241014-20241020）

證券分析師：周嘯宇，執業證書編號：S0630519030001

張帆遠，執業證書編號：S0630524070002

聯繫人：趙敏敏，zmmin@longone.com.cn

市場表現：本周（10/14-10/20）申萬電池板塊整體上漲3.42%，跑贏滬深300指數2.44個百分點。主力淨流入前五為寧德時代、格林美、億緯鋰能、德方納米、當升科技；淨流出前五為南都電源、上能電氣、珠海冠宇、中國寶安、湖南裕能。

電池板塊

（1）鐵鋰電池裝機佔比持續增長，行業景氣度向好。乘聯分會：10月前兩周新能源汽車銷量約40.8萬輛，在9月銷量超預期的基礎上，環比+8%。隨着國內以舊換新等消費政策刺激，動力電池裝機量表現優異，中低端車型帶動鐵鋰裝機持續向上，9月磷酸鐵鋰裝機量環比+18%，裝機佔比75.8%，環比+1.6pct。各車企新能源新產品迭代迅速，對市場銷量構成有力支撐，預計2024年全年新能源汽車銷量達1150萬輛，同比+20.0%。

（2）行業供給端有序調整，價格趨穩。1）鋰鹽：工業級、電池級碳酸鋰供需雙方繼續深度博弈，價格震盪運行；2）正極材料：磷酸鐵鋰產業在整體供過於求的局面下價格尚未穩定，目前已處於盈虧平衡邊緣；3）負極材料：石墨化需求邊際改善，但價格維持在成本線附近，后續下降空間小；4）隔膜：本周隔膜市場需求穩定，儲能和數碼淡季影響整體可控，月度排產持平；5）電解液：整體需求穩定，六氟磷酸鋰受產能影響價格持續下滑。

建議關注：寧德時代：全球鋰電龍頭。1）出貨量：2024年保守出貨480GWh，全年利潤約460億元。2）鋰鹽自供比例提升：邦普回收約3-4萬噸，江西項目約3萬噸，可滿足60GWh電池生產。特鋭德：公司在保持傳統箱變電力設備領域優勢的前提下，受益於電網投資結構升級，未來有望迎來新的業績增量。公司作為全國充電運營商龍頭，在資金、渠道、技術、電網容量、數據資源等方面具有先發優勢，目前已扭虧為盈。

儲能板塊

（1）本周新增16個招標項目，13箇中標項目。本周（截止10月18日）儲能招標市場回升，從容量上看，儲能項目招中標總規模為2.44GW/7.57GWh，其中招標項目規模為1.40GW/4.10GWh；中標項目規模為1.04GW/3.47GWh；中標價格方面，本周儲能EPC中標均價0.89元/Wh，環比+4.3%。

（2）全國省間電力現貨市場轉入正式運行，源網側獨立儲能有望加速發展。1）10月全國代理購電價格公佈，全國20個區域峰谷價差超0.6元/kWh、近八成區域峰谷價差較去年同期下降，峰谷價差縮窄使得項目業主方觀望情緒加重，國內工商儲發展尚不及預期；另一方面，我國電力現貨市場建設進程不斷加速，本周省間電力現貨市場轉入正式運行，源網側獨立儲能發展迎機遇。2）逆變器環節：8月國內逆變器出口金額為8.61億美元，同比+24.9%、環比+9.5%，同環比均實現提升。

建議關注：上能電氣：1）公司儲能業務已實現全產業鏈佈局，包括上游儲能逆變器、中游儲能電池PACK產線及下游電站。2）公司充分發揮業務協同優勢，實現光儲一體化佈局，儲能產品市場持續開拓，中標多個大額儲能項目，儲能逆變器出貨量國內領先。

風險提示：全球市場競爭加劇風險；新能源汽車產銷量不及預期風險。

▌2.光伏組件交付高峰將至，風電項目建設持續推進——新能源電力行業周報（20241014-20241020）

證券分析師：周嘯宇，執業證書編號：S0630519030001

王珏人，執業證書編號：S0630523100001

聯繫人：付天賦，ftfu@longone.com.cn

市場表現：本周（10/14-10/18）申萬光伏設備板塊上漲0.11%，跑輸滬深300指數0.87個百分點，申萬風電設備板塊上漲0.14%，跑輸滬深300指數0.84個百分點。本周光伏板塊漲幅前三個股為連城數控、蘇州固鍀、同享科技，跌幅前三個股為禾邁股份、帝爾激光、晶科能源。本周風電板塊漲幅前三個股為雙一科技、新強聯、中環海陸，跌幅前三個股為東方電纜、天順風能、禾望電氣。

光伏板塊

防止行業「內卷式」惡性競爭專題座談會召開，低價競標有望整頓

2024年10月14日防止行業「內卷式」惡性競爭專題座談會在上海舉行。從可行性角度，整頓低價競標是目前最佳抓手，有望維穩組件價格，提升產業鏈盈利水平。后續CPIA將加強對招標及后續履約關注，並考慮採取全行業通報、向市場監管部門舉報等方式，促進行業健康發展。

電池排產訂單分化，組件年末交付高峰將至

1）硅料：價格維穩。本周企業成交量總體較少，成交價格區間最低價有所下調。受下游硅片主流產品價格下調影響，硅片企業採購硅料進度放緩。2）硅片：價格下降。本周硅片價格持續下跌，尤其183型號硅片由於採購需求極弱，市場競相低價出貨。目前硅片庫存量的持續攀升，據瞭解當前庫存水平約落在50億片附近，多家專業化企業開始臨時下調排產。3）電池片：價格維穩。行業分化明顯，訂單向頭部專業化電池廠集中趨勢明顯。由於10月電池廠家減產后正處於庫存快速下降期，部分廠家反映交貨緊張，10月頭部電池廠家訂單需求有支撐，電池價格暫維持穩定。4）組件：價格下降。本周行業組織討論價格售價影響，近期各大市場存在觀望態度，后續仍待需求方的接受程度而定。整體市場交易氛圍偏淡，低質低價組件仍在外售。年末集中式項目來到交付小高峰，短期拉貨需求上升使組件排產預期有所提高，但一線企業和二三線企業排產分化仍存。

建議關注：福萊特：公司作為光伏玻璃龍頭，受益於規模優勢及大窯爐、石英砂自供、海外產能佈局等因素，具有明顯成本優勢。同時公司在資金層面現金流明顯改善，在手現金充裕，預計在行業產能出清過程中龍頭優勢不斷凸顯。

風電板塊

陸風單機價格企穩，海風建設持續推進

本周（截至10月18日），陸上風電機組招標約933.75MW，開標約613.75MW，其中含塔筒平均中標單價約2099.33元/kW，不含塔筒平均中標單價1258元/kW。整體來看，陸風招標、開標規模持續增加，有力支撐全年新增裝機規模。價格方面，含塔筒平均中標單價較上一周有較大幅度波動，主要是受到項目規模影響。2024年9~10月，規模在100MW的陸風項目，含塔筒平均中標單價均位於2000元/kW及以上區間，不含塔筒的項目中，裸機價格穩定在整機廠商1000元/kW的榮枯線之上，價格回暖趨勢愈發明顯。我們認為，整機企業利潤空間在2023年市場競爭中受到壓縮，業績基本築底，今年以來裸機中標價格逐步回調至市場正常水平，市場需求量不減背景下，整機企業業績修復在今年下半年有望延續。

海風方面，本周浙江省海風項目啟動風電機組招標，規模約308MW；海南省儋州項目一場址一標段已完成風機基礎施工，臨高縣項目塔筒啟動交付；廣西省防城港項目55颱風機實現併網發電，余下風機併網在即；廣東省陽江三山島六項目完成簽約，風電設備啟動排產；廣東省陽江帆石一項目公佈海纜及敷設中標候選人；浙江省舟山項目公佈EPC總承包中標結果。近期粵、蘇兩省海風項目建設進程的持續推進，表示限制性因素影響已然減弱，行業基本面或將回暖，國內海風建設有望提速。海外海風發展勢頭強勁，國內海工產品在具備海外項目成功交付經驗的基礎上，出口機遇或將持續走強。國內外海風需求共振背景下，海風板塊整體有望迎來密集催化，我們認為零部件廠商業績在今年下半年仍具備一定的彈性空間。

建議關注：大金重工：公司為海工設備龍頭，歐洲反傾銷税行業最低，海外業務維持穩定收益。預計年內啟動英國Sofia項目海塔交付，有望受益於海外海上風電高速發展，帶動公司整體盈利能力和回款能力上升。東方電纜：公司為海纜龍頭，產品矩陣豐富，高端海纜技術行業領先，已中標國內外多個海風項目，交付經驗豐富。受益於國內外海風高速發展，公司業績有望維持增長。

風險提示：（1）全球宏觀經濟波動；（2）上游原材料價格波動；（3）風光裝機不及預期風險。

// 財經新聞 //

1.10月LPR如期對稱下調

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，10月21日貸款市場報價利率（LPR）下調25bp，具體為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。這也是年內1年期LPR第二次下調，累計下調幅度35bps，5年期以上LPR第三次下調，累計下調幅度60bps。

（信息來源：央行）

2.央行：開展證券、基金、保險公司互換便利首次操作，操作金額500億元

10月21日，央行公告，為更好發揮證券基金機構穩市作用，人民銀行開展了證券、基金、保險公司互換便利首次操作。本次操作金額500億元，採用費率招標方式，20家機構參與投標，最高投標費率50bp，最低投標費率10bp，中標費率為20bp。

（信息來源：央行）

// A股市場評述 //

證券分析師：王洋，執業證書編號：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn

上交易日上證指數震盪收紅，收盤上漲6點，漲幅0.2%，收於3268點。深成指、創業板雙雙收漲，主要指數多呈收漲。

上交易日上證指數震盪收星，收於10日均線之上，但10日均線已經拐頭向下，短期均線略有走弱。量能進一步放大，多空分歧較大，大單資金大幅淨流出超172億元，大單資金仍有猶疑。日線KDJ死叉尚未修復，日線MACD走弱尚未死叉，目前日線指標仍不強勢。從分鍾線看，指數30分鍾線仍在上下兩個缺口之間震盪，30分鍾線指標有走弱跡象，短線技術條件尚未明顯向好，短線指數仍或是震盪態勢。若震盪中，日線MACD死叉成立，指數短線仍或再次向下試探日線缺口支撐力度。但長點時間看，指數20日、30日、60日中期均線多頭排列，具有一定的支撐力，即便指數再度向下尋找支撐，回落空間或不大。震盪中仍可加強觀察。

上證指數周線呈星狀陰K線帶上下影線，仍處5周均線及250周均線支撐位之上，5周均線金叉250周均線，仍是技術上的進步。目前周KDJ、MACD雖尚未死叉，但並不強勢。收復前一周回落近500點的超長陰線，將或是較為艱難的多空爭奪過程，或伴隨着明顯的震盪反覆。

深成指、創業板雙雙收漲，收盤分別上漲1.09%、0.69%，均收小星K線，均收於各自10日均線之上。兩指數未能延續上一交易日的強勢，日線KDJ、MACD呈現矛盾，尚未明顯向好，短線或延續震盪態勢。若兩指數日線MACD死叉成立，或仍有震盪調整動能。但指數下方有缺口支撐位，再下方是中期均線支撐位，指數下方的回落空間並不大。

上交易日同花順行業板塊中，收紅板塊佔比80%，收紅個股佔比69%。漲超9%的個股217只，跌超9%的個股僅3只，上交易日市場情緒較前一交易日有所回落，但仍較活躍。

上交易日同花順行業板塊中，軍工電子板塊大漲居首，收盤上漲6.78%。其次，軍工裝備、計算機設備、非金屬材料、光伏設備、遊戲等板塊收漲居前。只有10個板塊回落收陰，證券、銀行、保險、房地產這幾個權重板塊，日線技術條件有所走弱，並伴隨着大單資金明顯淨流出，具有短線調整風險，或壓制大盤行情，觀察中需適當謹慎。

軍工裝備板塊，昨日收盤大漲5.24%，在同花順行業板塊中漲幅居前。量能明顯放大，大單資金淨流入超5.4億元，金額可觀。日線KDJ、MACD金叉共振尚未明顯走弱，短線指數或仍有慣性上拉動能。但指數近期收漲明顯，積累了較大的短線獲利盤，且臨近近期高點壓力位。若震盪中指數日線指標走弱，需提防短線震盪調整。但指數日線20日、30日、60日中期均線多頭排列，月線MACD已有金叉跡象，即便調整，在整理充分后，日線指標再次向好時，仍可擇低關注。

// 市場數據 //

// 報告信息 //

證券研究報告：《晨會紀要20241022》

對外發布時間：2024年10月22日

報告發布機構：東海證券股份有限公司

// 聲明 //

一、評級説明：

1.市場指數評級：

2.行業指數評級：

3.公司股票評級：

二、分析師聲明：

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格並註冊為證券分析師，具備專業勝任能力，保證以專業嚴謹的研究方法和分析邏輯，採用合法合規的數據信息，審慎提出研究結論，獨立、客觀地出具本報告。

本報告僅供「東海證券股份有限公司」客户、員工及經本公司許可的機構與個人閲讀和參考。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何機構和個人的投資建議，任何形式的保證證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，本公司亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本公司客户如有任何疑問應當諮詢獨立財務顧問並獨自進行投資判斷。

四、資質聲明：

東海證券股份有限公司是經中國證監會覈準的合法證券經營機構，已經具備證券投資諮詢業務資格。我們歡迎社會監督並提醒廣大投資者，參與證券相關活動應當審慎選擇具有相當資質的證券經營機構，注意防範非法證券活動。