這些香港券商狠狠虧了內地人的錢！事出場外期權，預計規模200億

財聯社10月17日訊（記者 閆軍）買了看漲期權，市場如期大漲，但是投資的錢卻拿不回來了。券商違約不付，甚至惡意拒付，多家香港券商深陷場外期權「兑付」危機。最近一段時間，追索無果的客户也紛紛爆料。據業內人士稱，預計整體規模約200億人民幣。

深圳一位投資者向財聯社記者表示，他通過內地私募購買了香港券商的看漲期權，市場大漲后他盈利30萬元，但是香港券商拒絕兑付收益。目前，他已經聯繫律師進行起訴，但是涉及內地和香港法律不同，追索難度並不小。

這位投資者遇到的問題並不是個案，近期有不少購買了香港場外期權的投資者遭遇了無法兑付的問題，有投資者表示，個別香港券商以公司鉅額虧損無力支付為由，不僅拒絕支付收益，連期權費都不再返還。

據悉，約有近50家香港券商從事場外期權業務，截至目前已有包括獅子集團、南方匯發、贏家、東信、東昇、青石、歐普國際、維恩、潤林、東皓、長發等十余家券商出現兑付問題。

鉅虧因何發生？缺乏對衝是主因

「完全沒有對衝，如果按照正常的對衝策略，香港券商需要提供估值三倍的保證金，而這一批暴露的多數券商並沒有做到。」有投資者介紹稱，在國慶節前A股一波急漲行情中，券商累積了較多的A股看漲期權，短短兩三天的時間，指數大漲20%多，合約觸及終止，多頭期權平倉。券商在賣出后沒有對衝，交易臺出現鉅額虧損。

這里需要強調的是，機構賣出看漲期權后，一般會到金融市場買入標的資產，對衝看漲期權賣出的風險。

「不對衝交易需要投資者有充分的認知和風險承諾能力，不對衝暗含較高的回報，但同時有較高的風險暴露。」某市場人士分析表示，不少券商選擇不對衝的方式，還是在於想要獲取更高額的收益，但是這一波行情漲得太快，在市場上漲再想對衝已經來不及了。

從交易邏輯上講，看漲期權對應標的上漲，觸發平倉，券商需要支付期權收益給到投資者，但是如果沒有相應的對衝，香港券商在期權頭寸上就會發生鉅額損失，導致無法兑付期權收益。

有香港券商在給投資者的聲明中表示也驗證了這一點。該券商表示，924一系列刺激政策以來，市場前所未有的巨量成交和上漲波動，以及交易所服務器等問題，對衝策略未能按預期執行，致使部分看漲期權交易無法正常完成。

境外期權因期權費便宜、門檻較低，成為不少投資者繞道投資的方式。值得注意的是，內地個人投資者並不能直接通過香港券商交易場外期權，一般是通過內地私募機構作為通道，購買內地私募的產品，再投向境外機構的場外期權。

有了解香港場外期權的中資券商介紹，不少香港券商的主要客户在內地。也有香港券商在深圳等地與本地私募合作，聯合展業，以南方匯發為例，涉及規模可能高達30-50億元。

有無違規？是否存在惡意拒付？

相對而言，場外期權風險較高，特點在於其靈活性，可以根據交易雙方的具體需求定製合約條款，如行權價格、到期日、合約規模等，回報率可觀。

有券商人士介紹，香港券商在場外期權展業資質上，首先需要申請9號牌照，即資產管理牌照，也就是內地客户熟知的基金牌照；其次是需要11號牌照，可以從事提供場外衍生品工具建議的活動。此外，1號牌照同樣必不可少，屬於證券交易牌照，1號牌照相當於內地證券公司的證券交易牌照，取得該牌照的公司，允許為客户提供買賣債券、配售及包銷證券、買入/沽出互惠基金及單位信托基金以及提供股票及股票期權的買賣/經紀服務。

從事場外期權至少要持有以上3張牌照，但是上述券商人士表示，目前有展業的約50家券商中基本具備牌照，但是問題出在了收款環節。

「按照合規做法，這些券商需要用1號牌照的公司收款，在進行場外期權交易時繳納三倍保證金，但是很多公司爲了規避保證金，做大規模，通常會選擇使用其他公司收款。」該券商人士指出，目前僅有長遠證券等少數幾家使用具備1號牌照的公司收款。

由於缺乏風控，至少有十余家券商在此輪行情中鉅虧。而原本需要支付給投資者的期權收益出現了違約。

「收款環節有漏洞、交易缺乏對衝，有些券商註冊地在開曼等海外，面對鉅額的虧損，有的券商就直接選擇違約了。」某投資者表示。

已有券商連夜開會，拿出5年還款方案

投資者的擔憂並非沒有道理，財聯社記者獲悉，不少香港券商的確表明了當下無法完全支付相關期權費和期權收益。以南方匯發為例，公司表示願意退還4折期權費，但是投資者需要簽訂諒解書，不再追索。

有投資者告訴財聯社記者，10月16日晚東昇召集了投資者會議，並拿出解決方案。據瞭解，東昇此次行情中虧損約6000萬，計劃每月向投資者賠付100萬，按照投資者資金比例分配，分60期兑付。

「溝通了好幾天，東昇至少有個説法了。」有投資者表示，相比於有的券商迟迟沒有方案、或者直接表明公司虧損，可以接受東昇按照60期的還款計劃執行。但也有投資者表示擔憂：「這份五年還款計劃時間太久了，中間是否有變數，完全不可控。」

東昇一直與投資者溝通較為頻繁，自10月7日以來，東昇與投資者持續在溝通，表示將分批退還，到了10月10日，東昇拿出了具體的方案，在第一期按照期權本金的20%左右比例進行退款，退款時間在本周五（10月18日）或者下周一（10月21日）陸續收到退款款項。此外，東昇還表示，退款完后，並將在下周二（10月22日）安排線上會議，與投資者詳細溝通后續還款計劃。公司最后表示將「承擔起應有的責任，不會逃避。」

贏家證券業也表示，將分批退還遭到取消合約的期權費本金。

另有一家券商採取了變身通道的還款方式，即希望投資者再次買入合作券商的場外期權，以期權費讓利的形式返還。這種方式也被投資者詬病，有投資者表示：「如果繼續虧損，豈不是損失更大？」

在業內看來，投資者在賺錢的情況下，遭到違約兑付，這一事件暴露了部分從事場外期權香港券商的信用風險，也為投資者敲響了警鍾，期權投資專業度要求高，而對券商合規也有較高的要求同樣高，需選擇正規持牌交易機構。