源達信息大消費行業研究：一系列政策推動消費增長，關注社會服務、家用電器、食品飲料等行業投資機會

• 國慶假期國內出遊7.65億人次，文旅消費熱力十足

據文化和旅遊部發布數據顯示，2024年國慶節假期，全國文化和旅遊市場平穩有序，假日7天，全國國內出遊7.65億人次，按可比口徑同比增長5.9%，較2019年同期增長10.2%；國內遊客出遊總花費7008.17億元，按可比口徑同比增長6.3%，較2019年同期增長7.9%。社會服務行業景氣度進一步提升。

• 政策助力消費增長，提升消費結構

2024年9月26日，中央政治局會議指出要把促消費和惠民生結合起來，促進中低收入羣體增收，提升消費結構。多地政府分發消費券，其中，上海投入資金5億元，面向餐飲、住宿、電影、體育等四個領域發放服務消費券。

2024年10月12日，國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會圍繞穩增長、擴內需、化風險，財政部將在近期陸續推出一攬子有針對性的增量政策舉措。

此外，自今年3月國家出臺家電以舊換新政策以來，各地推出優惠活動吸引消費者。據税務總局數據顯示，國慶期間家電整體銷額同比增長149%，成為國慶消費市場的重要驅動引擎之一。隨着各地政策落地，2024 年四季度家電內需有望增長。

• 雙「11」拉開序幕，購物季開啟

雙十一購物節於10月14日晚拉開帷幕，此次是史上時間跨度最久的電商購物節，各類折扣和促銷活動層出不窮，提振消費。

• 投資建議

各地促消費政策接踵而至，推動經濟發展。

1）社會服務行業建議關注：錦江酒店、首旅酒店、宋城演藝等；

2）家用電器行業建議關注：海爾智家、美的集團、格力電器、石頭科技；

3）食品飲料行業建議關注：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、青島啤酒、重慶啤酒、勁仔食品、三隻松鼠、東鵬飲料等；

4）美容護理行業建議關注：珀萊雅等。

• 風險提示

宏觀經濟增長不及預期的風險；消費復甦不及預期的風險。

一、國慶假期國內出遊7.65億人次，文旅消費熱力十足

今年國慶假期羣眾出遊意願高漲，文旅消費熱力十足，旅遊市場持續火熱，服務質量不斷提升。據文化和旅遊部發布數據顯示，2024年國慶節假期，全國文化和旅遊市場平穩有序，假日7天，全國國內出遊7.65億人次，按可比口徑同比增長5.9%，較2019年同期增長10.2%；國內遊客出遊總花費7008.17億元，按可比口徑同比增長6.3%，較2019年同期增長7.9%。

攜程數據顯示，一大批年輕人愛上「奔縣遊」，縣域旅遊日均訂單同比增長40%。假日期間，納入監測的國家級夜間文化和旅遊消費集聚區夜間客流量達9686.23萬人次，按可比口徑每夜較2023年增長25.4%。據飛豬平臺監測，國慶節假期，漢服旅拍、非遺文化體驗、歷史名勝深度遊覽等文化主題遊備受消費者喜愛。

據同程旅行發佈的《2024「十一」假期旅行消費報告》數據顯示，深圳、北京、成都、廣州、重慶、上海、杭州、西安、蘇州、南昌是國內最熱門的酒店預訂城市。在各星級酒店中，兼顧服務品質與性價比的四星級酒店預訂熱度漲幅最高，同比上漲36%。

圖1：2024十一假期熱門城市星級酒店預訂均價

資料來源：同程旅行《2024「十一」假期旅行消費報告》，源達信息證券研究所

二、政策助力消費增長

2024年3月，國家推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新的行動方案，2024年4月以來各地政府陸續推出「家電以舊換新」的相關補貼措施。2024年7月下旬中央財政加力家電以舊換新，明確對消費者購買2級及以上能效或水效標準的空調、冰箱、洗衣機、電 視、電腦、熱水器、家用灶具、吸油煙機等8類家電產品給予以舊換新補貼，助力家電消費 升級。對於符合國家能效補貼標準的8類家電產品，部分地區在15%~20%補貼基礎上， 延展補貼品類並明確補貼標準，為消費者提供更多的產品選項和更大補貼力度。自今年3月國家出臺家電以舊換新政策以來，各地推出優惠活動吸引消費者。湖北、重慶、北京、四川、雲南、青海、廣州、青島等地已率先開啟新一輪家電以舊換新和促消費專項活動，紛紛出臺「加力」支持方案，提高家電以舊換新等補貼標準，對以舊換新相關補貼政策予以全面優化升級，讓政策直接惠及消費者。

2024年9月26日，中央政治局會議指出要把促消費和惠民生結合起來，促進中低收入羣體增收，提升消費結構。多地政府抓住「金九銀十」消費旺季時機，分發消費券，其中，上海投入資金5億元，面向餐飲、住宿、電影、體育等四個領域發放服務消費券。

2024年10月12日，國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會圍繞穩增長、擴內需、化風險，財政部將在近期陸續推出一攬子有針對性的增量政策舉措。主要包括幾個方面：一是加力支持地方化解政府債務風險，較大規模增加債務額度，支持地方化解隱性債務，地方可以騰出更多財力空間來促發展、保民生。二是發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本，提升這些銀行抵禦風險和信貸投放能力，更好地服務實體經濟發展。三是疊加運用地方政府專項債券、專項資金、税收政策等工具，支持推動房地產市場止跌回穩。四是加大對重點羣體的支持保障力度，國慶節前已向困難羣眾發放一次性生活補助，下一步還將針對學生羣體加大獎優助困力度，提升整體消費能力。

三、相關行業

1．社會服務：文旅消費熱力十足，旅遊市場帶動行業發展

據飛豬發佈的《2024國慶假期出遊快報》顯示，國慶黃金周旅遊消費熱情高漲，按可比口徑計算，國內高星酒店、線路遊、租車等旅遊商品的預訂量同比大幅增長；出境遊在去年強勁反彈的基礎上繼續高增長，預訂量同比勁增超50%，其中國際酒店預訂規模已恢復至2019年的約120%。國內機票、酒店預訂均價同比去年分別下降約13%、6%；國際機票、酒店預訂均價同比去年分別下降約19%、3%，今年國慶假期出遊的性價比進一步提升。

中國烹飪協會公佈「2024年國慶假期餐飲業經營情況調研」數據顯示，受訪餐飲企業假期營業收入與去年國慶假期7天相比上漲2%；客流量與去年國慶假期7天相比上漲5.6%。國慶假期，全國多地餐飲市場數據創新高。河北省重點監測的194家零售和95家餐飲企業實現商品銷售額和營業收入約31.8億元，與去年同期相比增長12.8%。上海市線下餐飲消費80億元，同比實現兩位數增長。四川省重點監測的139家餐飲企業實現營業額12.9億元，較2023年同期增長6.7%。陝西省監測樣本企業餐飲收入1.48億元，同比增長0.66%。寧夏回族自治區重點監測的51家餐飲企業實現營業收入1641.4萬元，同比增長1.6%。成都市重點監測的11家重點餐飲企業，實現餐飲收入9699.45萬元，同比增長14.07%。餐飲行業景氣度提升。

對於體育產業高質量發展后續工作，國家體育總局局長高志丹提出首先要着力發展體育賽事經濟，打造一批觀賞性強、參與度高的體育賽事，承辦更多具有國際影響力的高水平國際體育賽事。研製后冬奧時期冰雪運動帶動冰雪經濟發展的政策措施，鞏固和拓展「帶動三億人蔘與冰雪運動」的成果。其次，鼓勵體育用品企業適應個性化、差異化、品質化的消費需求，推出國產體育潮牌，不斷豐富國產優質户外運動和冰雪運動裝備器材的供給與服務。最后，穩步擴大健身休閒消費，大力發展户外運動，打造一批高質量户外運動目的地。 2024 年為體育大年，有歐洲盃、美洲盃、巴黎奧運會，還有其他一系列國際、國內賽事接連開展。我們認為在體育賽事熱度的加持下，優質體育品牌曝光度將持續增強。

圖 2：社會服務（申萬）行業十年PE-Bands

資料來源：Wind，源達信息證券研究所

2．家用電器：以舊換新政策拉動內需，行業加快銷售節奏

受益於以舊換新政策，當下家電市場購銷火熱，這為提振市場信心起到了顯著的積極作用。補貼政策使促銷常態化，推動行業加快日常銷售節奏。

據奧維雲網數據顯示，9月，彩電線上零售額規模同比38.3%；線下零售額規模同比40.6%。白電各品類中，冰箱、冰櫃、洗衣機、獨立式乾衣機和空調線上零售額規模同比分別為45.0%、-5.2%、27.4%、40.9% 和81.6%；線下零售額規模同比分別為46.7%、-9.6%、38.5%、49.0%和71.3%。廚衞主要品類中，油煙機、燃氣灶、洗碗機、集成灶、電熱和燃熱的線上零售額規模同比分別為53.9%、52.2%、39.4%、-27.6%、-12.8%和43.0%；線下零售額規模同比分別為69.1%、62.8%、43.1%、14.4%、35.7%和49.6%。小家電線上零售額規模同比6.5%；線下零售額規模同比-6.8%。環電主要品類中，淨化器、淨水器、掃地機器人和洗地機線上零售額規模同比分別為36.6%、15.6%、23.7%和-11.1%；線下零售額規模同比分別為3.4%、46.0%、113.6%和11.6%。

圖 3： 2024年9月中國家電市場分品類線上檢測零售額規模及同比情況

資料來源：奧維雲網，源達信息證券研究所

圖 4： 2024年9月中國家電市場分品類線下檢測零售額規模及同比情況

資料來源：奧維雲網，源達信息證券研究所

除補貼政策的市場落地已經相對成熟，大量潛在需求前置釋放的影響因素外，消費者對生活品質仍有一定追求，在補貼政策的加持下，家電市場產品結構也有了一定的提升。據税務總局數據顯示，國慶期間家電整體銷額同比增長149%，成為國慶消費市場的重要驅動引擎之一。奧維雲網數據顯示，國慶促銷期，中國冰箱、洗衣機、空調市場零售量分別為296、351和340萬台，同比增長22.4%、27.9%和59.5%；零售額分別為135、107和142億元，同比增長34.3%、41.6%和78.9%。其中，空調市場在國慶期間表現亮眼，淡季市場下需求實現超預期增長。總體看來，家電價格結構得到全面改善，2024 年四季度家電內需有望增長。

圖 5：家用電器（申萬）行業十年PE-Bands

資料來源：Wind，源達信息證券研究所

3．食品飲料：一攬子增量政策推出在即，有望提振居民消費

數據顯示，9月份，全國CPI同比上漲0.4%，漲幅比上月回落0.2個百分點。其中，食品價格上漲3.3%，漲幅比上月擴大0.5個百分點。

圖 6：全國居民消費價格漲跌幅

資料來源：國家統計局網站，源達信息證券研究所

政策方面，2024年9月農業農村部等七部門聯合印發通知穩定肉牛奶牛生產，通知要求，着力穩定肉牛奶牛基礎產能，要求各地加快實施基礎母牛擴羣提質項目，培育奶牛家庭牧場和奶農合作社等新型經營主體。有效降低養殖場户飼草成本，用好用足糧改飼支持政策，加快推進優質飼草收儲進度；實施好草原畜牧業轉型升級整縣推進項目，提高項目建設質量。促進牛肉牛奶消費，科學宣傳展示鮮牛肉、鮮牛奶品質和營養價值，推廣「學生飲用奶」，鼓勵有條件的地方通過發放消費券等方式，拉動牛奶消費。 通知還要求，強化信貸保險政策支持，建立肉牛奶牛養殖場户白名單制度，對暫時遇到困難的養殖場户，通過合理展期、續貸等方式予以支持，不盲目抽貸、斷貸、限貸。支持將肉牛奶牛活體、養殖圈舍等納入抵質押品範圍，鼓勵銀行機構創新「青貯貸」等專項金融產品。該《通知》將有效助力奶製品企業長遠發展。

9月中央政治局會議指出要把促消費和惠民生結合起來，促進中低收入羣體增收，提升消費結構。10月12日，財政部部長在國新辦發佈會上表示將在近期陸續推出一攬子有針對性的增量政策舉措。食品飲料行業有望受益。分子板塊來看，白酒需求有望回暖；軟飲料中東鵬飲料三季度業績持續超預期；啤酒量價有所承壓，成本紅利持續兑現。

圖 7：食品飲料（申萬）行業十年PE-Bands

資料來源：Wind，源達信息證券研究所

4．化粧品：雙「11」拉開序幕，國貨蟬聯榜首

我國化粧品行業市場競爭激烈，高檔化粧品市場基本被國際品牌佔據，在中端化粧品市場，外資品牌雖仍然具有很強的市場競爭力，但本土品牌憑藉電商紅利，迅速獲取了大量年輕消費者的青睞，佔據一席之地，未來中國化粧品行業市場將會迎來更多的創新和突破。據艾媒諮詢數據顯示，2023年中國化粧品行業市場規模約為5169億元，2025年市場規模有望超5700億元。

圖8：2015-2025年中國化粧品行業市場規模及預測

資料來源：艾媒諮詢，源達信息證券研究所

2024年雙十一購物節於10月14日晚拉開帷幕，此舉打破歷史紀錄，成為史上時間跨度最久的電商購物節。每年雙「11」都是化粧品囤貨的季節，各大平臺、商家積極參與，各類折扣和促銷活動層出不窮。

表 1：各電商平臺2023-2024年「雙十一」開啟時間

平臺	2024年	2023年
淘寶天貓	10月14日開啟「雙11」第一波預售	10月24日開啟「雙11」第一波預售
抖音	10月8日開啟「雙11」搶先期，18日正式期	10月20日全面開啟「雙11」
京東	10月14日「雙11」搶先購	10月23日「雙11」起售期
快手	10月16日「雙11」預售	10月18日「雙11」預售
拼多多	10月14日開啟「雙11」	10月20日開啟「雙11」

資料來源：公開資料整理，源達信息證券研究所

國貨美粧中，珀萊雅表現突出。2024年天貓雙11預售首日，珀萊雅依然蟬聯天貓美粧預售榜第一名，但銷量同去年相比有所下降。第二名為巴黎歐萊雅，第三名為修麗可。

圖 9：化粧品（申萬）行業十年PE-Bands

資料來源：Wind，源達信息證券研究所

四、重點公司

表 2：重點公司經營情況及Wind一致預期（截至2024/10/15）

代碼	證券簡稱	申萬二級	淨利潤（億元）			市盈率PE
			23A	24E	25E	23A	24E	25E
600519.SH	貴州茅臺	白酒Ⅱ	747.34	869.33	992.84	29.01	23.15	20.27
000858.SZ	五糧液	白酒Ⅱ	302.11	337.84	377.11	18.03	17.21	15.42
600809.SH	山西汾酒	白酒Ⅱ	104.38	128.69	153.63	26.97	19.16	16.05
603369.SH	今世緣	白酒Ⅱ	31.36	37.96	45.88	19.50	15.75	13.03
000568.SZ	瀘州老窖	白酒Ⅱ	132.46	152.51	175.28	19.94	13.63	11.86
000596.SZ	古井貢酒	白酒Ⅱ	45.89	58.60	72.03	26.81	17.96	14.61
002304.SZ	洋河股份	白酒Ⅱ	100.16	102.80	108.98	16.53	12.68	11.96
603198.SH	迎駕貢酒	白酒Ⅱ	22.88	29.00	35.68	23.18	17.98	14.62
603919.SH	金徽酒	白酒Ⅱ	3.29	4.01	4.91	37.98	24.66	20.16
600702.SH	捨得酒業	白酒Ⅱ	17.71	14.06	15.49	18.19	15.44	14.02
600779.SH	水井坊	白酒Ⅱ	12.69	13.95	15.69	22.62	14.87	13.23
603589.SH	口子窖	白酒Ⅱ	17.21	19.46	21.83	15.79	13.29	11.85
600559.SH	老白乾酒	白酒Ⅱ	6.66	8.70	10.85	30.98	21.61	17.33
000799.SZ	酒鬼酒	白酒Ⅱ	5.48	3.70	4.31	43.39	45.23	38.77
600197.SH	伊力特	白酒Ⅱ	3.40	3.90	4.61	30.21	20.22	17.10
603288.SH	海天味業	調味發酵品Ⅱ	56.27	62.45	69.25	37.50	41.33	37.27
600872.SH	中炬高新	調味發酵品Ⅱ	16.97	7.54	9.46	13.01	22.93	18.28
603317.SH	天味食品	調味發酵品Ⅱ	4.57	5.35	6.21	31.01	26.25	22.61
600298.SH	安琪酵母	調味發酵品Ⅱ	12.70	13.72	15.72	24.06	23.36	20.38
603027.SH	千禾味業	調味發酵品Ⅱ	5.30	5.73	6.63	31.33	23.38	20.22
603170.SH	寶立食品	調味發酵品Ⅱ	3.01	2.59	3.07	22.47	20.14	16.97
002507.SZ	涪陵榨菜	調味發酵品Ⅱ	8.27	8.65	9.41	19.95	18.97	17.45
600305.SH	恆順醋業	調味發酵品Ⅱ	0.87	1.48	1.77	117.96	58.71	48.88
600600.SH	青島啤酒	非白酒	42.68	46.97	51.86	23.89	20.92	18.95
600132.SH	重慶啤酒	非白酒	13.37	14.08	15.14	24.06	21.56	20.06
000729.SZ	燕京啤酒	非白酒	6.45	9.80	12.72	37.73	31.16	23.99
002568.SZ	百潤股份	非白酒	8.09	8.45	9.77	31.92	26.86	23.25
002461.SZ	珠江啤酒	非白酒	6.24	8.09	9.28	28.04	25.70	22.41
001215.SZ	千味央廚	食品加工	1.34	1.51	1.80	34.08	18.39	15.37
603345.SH	安井食品	食品加工	14.78	16.41	18.71	20.76	17.40	15.27
300791.SZ	仙樂健康	食品加工	2.81	3.96	4.89	22.39	16.65	13.51
002216.SZ	三全食品	食品加工	7.49	6.98	7.46	15.72	14.25	13.33
605338.SH	巴比食品	食品加工	2.14	2.38	2.67	25.14	16.23	14.46
605089.SH	味知香	食品加工	1.35	1.03	1.10	37.24	27.41	25.58
000895.SZ	雙匯發展	食品加工	50.53	50.67	53.75	18.32	17.12	16.13
002847.SZ	鹽津鋪子	休閒食品	5.06	6.65	8.50	26.93	21.88	17.10
002557.SZ	洽洽食品	休閒食品	8.03	9.75	11.48	21.99	15.76	13.39
300973.SZ	立高食品	休閒食品	0.73	2.69	3.34	112.58	21.76	17.56
603517.SH	絕味食品	休閒食品	3.44	6.73	7.95	49.24	14.55	12.32
003000.SZ	勁仔食品	休閒食品	2.10	3.02	3.84	26.30	20.58	16.17
002991.SZ	甘源食品	休閒食品	3.29	3.90	4.81	20.24	15.11	12.25
300783.SZ	三隻松鼠	休閒食品	2.20	3.84	5.37	32.93	25.77	18.44
603043.SH	廣州酒家	休閒食品	5.50	5.87	6.72	20.18	15.02	13.11
603057.SH	紫燕食品	休閒食品	3.32	3.82	4.34	26.82	18.48	16.27
605499.SH	東鵬飲料	飲料乳品	20.40	30.48	39.51	35.79	38.93	30.04
600887.SH	伊利股份	飲料乳品	104.29	121.14	117.71	16.33	14.38	14.80
002946.SZ	新乳業	飲料乳品	4.31	5.55	6.75	23.07	17.96	14.78
603711.SH	香飄飄	飲料乳品	2.80	3.22	3.84	25.12	14.99	12.54
605098.SH	行動教育	教育	2.19	2.82	3.52	20.74	16.87	13.52
000526.SZ	學大教育	教育	1.54	2.56	3.47	39.70	27.48	20.30
600258.SH	首旅酒店	酒店餐飲	7.95	8.86	10.04	21.94	16.68	14.72
600754.SH	錦江酒店	酒店餐飲	10.02	14.19	15.48	31.94	21.75	19.94
605108.SH	同慶樓	酒店餐飲	3.04	2.84	3.90	26.02	17.52	12.75
301073.SZ	君亭酒店	酒店餐飲	0.31	1.03	1.59	144.56	36.84	23.83
300144.SZ	宋城演藝	旅遊及景區	-1.10	11.83	14.31	-235.28	20.42	16.88
603136.SH	天目湖	旅遊及景區	1.47	1.65	1.94	23.28	17.97	15.24
300416.SZ	蘇試試驗	專業服務	3.14	3.42	4.33	29.73	18.62	14.68
300662.SZ	科鋭國際	專業服務	2.01	2.25	2.81	27.11	17.44	13.94
300012.SZ	華測檢測	專業服務	9.10	10.27	11.93	26.25	23.90	20.59
600861.SH	北京人力	專業服務	5.48	8.68	9.70	19.36	12.05	10.78
300795.SZ	米奧會展	專業服務	1.88	2.45	3.20	29.97	15.12	11.55
603605.SH	珀萊雅	化粧品	11.94	15.58	19.29	33.03	26.25	21.20
300957.SZ	貝泰妮	化粧品	7.57	10.00	12.12	38.16	23.38	19.28
603983.SH	丸美股份	化粧品	2.59	3.70	4.68	39.06	32.56	25.70
600315.SH	上海家化	化粧品	5.00	5.07	5.88	28.64	22.75	19.60
600223.SH	福瑞達	化粧品	3.03	3.37	4.16	32.27	21.90	17.71
300740.SZ	水羊股份	化粧品	2.94	3.09	3.77	22.08	16.59	13.59
300856.SZ	科思股份	化粧品	7.34	8.82	10.92	14.36	11.59	9.36
600690.SH	海爾智家	白色家電	165.97	190.84	215.99	11.94	15.82	13.98
000333.SZ	美的集團	白色家電	337.22	378.45	417.25	11.38	15.96	14.48
000651.SZ	格力電器	白色家電	290.17	316.42	342.47	6.24	8.87	8.20
000921.SZ	海信家電	白色家電	28.37	33.74	38.68	9.98	12.65	11.04
002508.SZ	老闆電器	廚衞電器	17.33	16.98	18.14	11.93	12.36	11.57
300894.SZ	火星人	廚衞電器	2.47	2.43	2.85	26.85	24.62	20.95
300911.SZ	億田智能	廚衞電器	1.79	1.50	1.74	22.44	21.89	18.83
002035.SZ	華帝股份	廚衞電器	4.47	5.84	6.58	11.77	10.94	9.72
600060.SH	海信視像	黑色家電	20.96	21.67	24.68	13.02	11.91	10.46
688696.SH	極米科技	黑色家電	1.21	1.41	2.34	65.63	34.34	20.65
002429.SZ	兆馳股份	黑色家電	15.88	21.59	26.31	15.90	10.42	8.55
002050.SZ	三花智控	家電零部件Ⅱ	29.21	34.49	40.98	37.57	23.61	19.87
002011.SZ	盾安環境	家電零部件Ⅱ	7.38	9.51	11.29	19.69	12.27	10.33
688169.SH	石頭科技	小家電	20.51	25.33	29.71	18.14	19.14	16.32
603486.SH	科沃斯	小家電	6.12	13.48	16.05	39.03	20.11	16.88
002705.SZ	新寶股份	小家電	9.77	11.01	12.36	12.25	10.99	9.80
002032.SZ	蘇泊爾	小家電	21.80	23.35	25.46	19.62	19.16	17.57
002242.SZ	九陽股份	小家電	3.89	4.01	4.61	25.06	20.65	17.97
002959.SZ	小熊電器	小家電	4.45	4.14	4.63	18.29	16.84	15.06
605555.SH	德昌股份	小家電	3.22	4.12	5.18	26.41	17.01	13.52
688793.SH	倍輕松	小家電	-0.51	0.74	1.02	-56.86	46.82	34.01
603868.SH	飛科電器	小家電	10.20	8.14	9.20	21.57	21.22	18.78
603515.SH	歐普照明	照明設備Ⅱ	9.24	9.18	10.13	14.04	14.38	13.04
300251.SZ	光線傳媒	影視院線	4.18	8.31	11.28	57.22	28.27	20.83
002739.SZ	萬達電影	影視院線	9.12	9.94	14.52	31.11	23.14	15.84
601595.SH	上海電影	影視院線	1.27	1.83	2.84	91.17	56.32	36.29

資料來源：Wind，源達信息證券研究所

五、投資建議

2024年9月26日，中央政治局會議指出要把促消費和惠民生結合起來，促進中低收入羣體增收，提升消費結構。各地促消費政策接踵而至，推動經濟發展。

1. 社會服務行業建議關注：錦江酒店、首旅酒店、宋城演藝等；
2. 家用電器行業建議關注：海爾智家、美的集團、格力電器、石頭科技；
3. 食品飲料行業建議關注：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、青島啤酒、重慶啤酒、勁仔食品、三隻松鼠、東鵬飲料等；
4. 美容護理行業建議關注：珀萊雅等。

六、風險提示

宏觀經濟增長不及預期的風險；

消費復甦不及預期的風險。

投資評級説明

行業評級	以報告日后的 6 個月內，證券相對於滬深 300 指數的漲跌幅為標準，投資建議的評級標準為：
	看    好：	行業指數相對於滬深 300 指數表現+10%以上
	中    性：	行業指數相對於滬深 300 指數表現-10%~+10%以上
	看    淡：	行業指數相對於滬深 300 指數表現-10%以下
公司評級	以報告日后的 6 個月內，行業指數相對於滬深 300 指數的漲跌幅為標準，投資建議的評級標準為：
	買    入：	相對於恆生滬深 300 指數表現+20%以上
	增    持：	相對於滬深 300 指數表現+10%~+20%
	中    性：	相對於滬深 300 指數表現-10%~+10%之間波動
	減    持：	相對於滬深 300 指數表現-10%以下

辦公地址

[Table_Contact] 石家莊 上海 河北省石家莊市長安區躍進路167號源達辦公樓 上海市浦東新區峨山路91弄100號陸家嘴軟件園2號樓701室

分析師聲明

作者具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格並註冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。分析邏輯基於作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點。作者所得報酬的任何部分不曾與，不與，也不將與本報告中的具體推薦意見或觀點而有直接或間接聯繫，特此聲明。

重要聲明

河北源達信息技術股份有限公司具有證券投資諮詢業務資格，經營證券業務許可證編號：911301001043661976。

本報告僅限中國大陸地區發行，僅供河北源達信息技術股份有限公司（以下簡稱：本公司）的客户使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客户。本報告的信息均來源於公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發生任何變更。本公司已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，不包含作者對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估。

本報告僅反映本公司於發佈報告當日的判斷，在不同時期，本公司可以發出其他與本報告所載信息不一致及有不同結論的報告；本報告所反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，並不代表本公司或其他附屬機構的立場。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。

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財務報表及指標預測