阿里離重回巔峰還有多遠？

（來源：華博商業評論）

一個半月前，國家市場監督管理總局發佈公告，宣佈阿里巴巴集團完成三年整改，取得良好成效。

然而，三年時光流轉，一切都變得太多了。科技巨頭如微軟、蘋果、谷歌、X，以及英偉達等的市值均實現了翻倍增長，就連昔日的主要競爭對手亞馬遜，市值也一度突破了2萬億美元大關。相比之下，阿里巴巴的市值卻遭遇腰斬，目前僅為亞馬遜的不到九分之一。

終於，隨着整改的圓滿落幕和電商業務的穩步復甦，阿里巴巴正逐步擺脫過往的陰影，重新贏得市場的青睞。東方財富網數據顯示，9月至10月，阿里巴巴(NYSE:BABA)漲超40%，從每股83美元飆升至117美元，市值一度攀升至2萬億人民幣。

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重拾信心

在被「正名」之前，8月28日，阿里巴巴已成功完成了從紐交所、港交所雙重主要上市到港交所獨立上市的轉換。這一戰略調整賦予了阿里巴巴在港交所獨立的股價定價權，為其未來發展增添了更多靈活性。隨着阿里巴巴在港股市場的根基日益深厚，越來越多的投資者開始聚焦並投資於這家電商巨頭。

進一步地，2024年10月14日，恆生指數公司宣佈，因阿里巴巴-W(09988.HK)已納入港股通並滿足相關指數的快速納入標準，阿里巴巴將於2024年10月25日收市后被正式納入恆生港股通指數等指數系列，並於2024年10月28日正式生效。

這一消息對阿里巴巴而言無疑是積極的。據智通財經APP數據顯示，在港股通的資金流向中，阿里巴巴以29.08億元的淨流入金額位居榜首。

納入港股通意味着阿里巴巴將吸引更多投資機會和更廣泛的投資者羣體，特別是中國內地投資者，他們將通過港股通更便捷地投資阿里巴巴股票。這不僅有助於提升阿里巴巴的市場地位，還將為公司帶來更多資金支持和市場關注。高盛等機構均對阿里巴巴納入港股通持樂觀態度，並預測南向資金可能為阿里巴巴帶來150億至160億美元的潛在資金流入。

除了市場地位的提升，阿里巴巴還通過回購股份向市場傳遞了積極信號。2024年10月2日晚間，阿里巴巴公告稱，截至9月30日的季度內，公司已回購4.14億股普通股，耗資41億美元。

同時，阿里巴巴表示，在董事會授權的股份回購計劃下，仍剩余220億美元的回購額度，有效期至2027年3月。這意味着阿里巴巴在未來幾年內將繼續實施股份回購計劃，為投資者提供更多投資機會和收益保障。

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前路漫漫

然而，阿里的前路並非一片坦途。

阿里巴巴集團8月15日發佈的2025財年第一季度財報顯示，公司在整體積極態勢下，總體營收呈現下滑壓力，各業務板塊呈現出不同的增長趨勢。

財報顯示，截至2024年6月30日，阿里巴巴該季度收入為2432.36億元，同比增長4%，但經營利潤同比下降15%，歸屬於普通股股東淨利潤和淨利潤也分別同比下降，顯示出公司在盈利方面面臨的挑戰。

阿里巴巴旗下有六大業務集團，分別為淘天集團、雲智能集團 、阿里國際數字商業集團、菜鳥集團、本地生活集團、大文娛集團。

其中，作為阿里巴巴的基本盤，淘天集團本季度收入為1133.73億元，同比下滑1.37%，是六大板塊中唯一同比增幅下滑的業務。其中，天貓超市、天貓國際以及其他直營業務貢獻的收入相較於去年同期下降了9.48%。

不過，也有一些積極方面，商品交易總額（GMV）同比呈高個位數增長，購買人數、購買頻次繼續增長，訂單量取得同比兩位數增長，88vip 會員人數繼續增長，超過4200萬人。爲了重振淘天集團，阿里巴巴正通過低價策略提升消費者體驗，以帶動GMV增長。然而，這一策略的實施需要時間和資源的投入，短期內可能難以看到顯著的成效。

相比之下，國際數字商業集團（AIDC）成為阿里巴巴增長最快的板塊之一，同比增長32%為292.93億元，其中國際零售商業高速增長38%。

菜鳥和本地生活集團則呈現出較為穩健的增長態勢。一季度，菜鳥收入同比增長16%至268.11億元，主要由跨境物流履約解決方案收入增長所帶動。本地生活集團收入也同比增長12%至162.29億元。

然而，財報也透露出阿里巴巴在現金流管理方面存在的問題。該季度，公司經營活動產生的現金流量淨額為336.36億元，同比下降26%；自由現金流為173.72億元，同比下降56%。連續兩個季度現金流乏力，可能會對公司的資金運營和業務發展產生一定影響。