【中原晨會1015】市場分析、輕工製造行業點評報告、鋰電池行業月報、華安證券2024年中報點評專題研究

（來源：中原證券研究所）

注：音頻如有歧義以正式研究報告爲準。

本期重點研報目錄

【中原策略】市場分析：金融科技行業領漲 A股震盪上行

【河南研究】輕工製造行業點評報告：河南省內出臺地產及以舊換新相關政策，家居板塊有望受益

【中原鋰電池】鋰電池行業月報：銷量高增長，短期可關注

【中原非銀】華安證券(600909)2024年中報點評：資管保持快速增長，自營實現較高投資收益

主要內容

【中原策略】

市場分析：金融科技行業領漲 A股震盪上行

周一A股市場高開高走、小幅震盪上行，早盤股指高開后震盪回落，盤中股指在3203點附近獲得支撐，午后股指震盪上行，盤中銀行、半導體、消費電子以及航天軍工等行業表現較好；證券、採掘以及旅遊酒店等行業表現較弱，滬指全天基本呈現小幅震盪上行的運行特徵。當前上證綜指與創業板指數的平均市盈率分別為13.74倍、33.47倍，處於近三年中位數平均水平，適合中長期佈局。兩市周一成交金額16494億元，處於近三年日均成交量中位數區域上方。新國九條發佈，推動市場走向成熟，提振市場長期信心。中央政治局會議釋放重磅信號，四季度宏觀調控預期顯著增強。央行、金融監管總局、證監會同時推出多項重磅政策，財政部、發改委多措並舉，經濟有望企穩回升。美國9月CPI漲幅超預期，11月降息25個基點概率增強。隨着國內宏觀調控、促增長政策持續落地推進，未來股指總體預計將保持震盪上行格局，同時仍需密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。我們建議投資者短線關注金融、消費電子、半導體以及航天軍工等行業的投資機會。

風險提示：海外超預期衰退，影響國內經濟復甦進程；國內政策及經濟復甦進度不及預期；宏觀經濟超預期擾動；政策超預期變化；國際關係變化帶來經濟環境變化；海外宏觀流動性超預期收緊；海外波動加劇。

摘要選自中原證券研究所研究報告：《市場分析：金融科技行業領漲 A股震盪上行》

發佈日期：2024年10月14日

【河南研究】輕工製造行業點評報告：河南省內出臺地產及以舊換新相關政策，家居板塊有望受益

事件：

河南省住房和城鄉建設廳等7家單位印發了《關於進一步促進房地產市場平穩健康發展的若干措施》（以下簡稱「《措施》」），圍繞大力支持住房消費、加大金融支持力度、嚴格控制增量供應、進一步優化存量、提高供應質量、推動構建房地產發展新模式六方面提出了20條措施，進一步促進房地產市場平穩健康發展。

鄭州市制定《2024年度鄭州市舊房裝修、廚衞改造所用材料物品購置補貼操作細則》（以下簡稱「《細則》」），支持家裝改造消費，對舊房進行裝修、廚衞等局部改造所需的材料和物品給予補貼。

投資要點：

河南省出台措施，促進房地產市場平穩健康發展。

2024年9月26日，中共中央政治局召開會議，會議強調，要促進房地產市場止跌回穩，對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量，加大「白名單」項目貸款投放力度，支持盤活存量閒置土地。9月30日，河南省出台《關於進一步促進房地產市場平穩健康發展的若干措施》，在大力支持住房消費、嚴格控制增量、進一步優化存量、提高供應質量等六個方面推出涵蓋土地、金融以及消費等領域的20條措施，以促進房地產市場平穩健康發展。其中，在支持住房消費方面，全面取消限購限售、加大購房及契税補貼力度、提高公積金貸款額度上限等；在加大金融支持力度方面，降低存量房貸利率、優化最低首付比例、加大「白名單」項目貸款投放力度，力爭「白名單」項目融資滿足率不低於70%；在「優化存量、嚴控增量、提高質量」方面，加強商品住宅用地供應管理，明確商品住宅去化周期超過18個月的市、縣暫停新增住宅用地審批，同時加快推進鄭州、開封、濟源示範區現房銷售試點工作，支持省屬國有公司作為存量房源收購主體，並對市縣收購存量商品房用作保障性租賃住房的，省財政繼續按照不超過2%的貼息率予以支持等。

鄭州市開啟家裝廚衞「煥新」活動，加力支持消費品以舊換新。

消費品以舊換新方面，繼2024年9月10日河南省商務廳等8部門印發了《河南省加力支持家電以舊換新補貼實施細則》，對冰箱、洗衣機、電視、空調、電腦、熱水器、家用灶具、吸油煙機等8類家電產品給予15%或20%補貼后，鄭州市9月30日開啟家裝廚衞「煥新」活動，產品品類在河南省家電以舊換新品類基礎上進行拓展，新增13類產品，包含淨水機、蒸烤箱、微波爐、洗碗機、消毒櫃、掃地機、智能馬桶、智能門鎖、淋浴器、智能窗簾、智能晾衣架、智能牀、助聽器，品類更側重於智能家居家電產品，時間為9月30日至12月31日，活動資金根據補貼政策，「先到先得，用完為止」，參與活動的個人消費者在鄭州參加活動的銷售主體購買以上13類產品，即可按照銷售價格的15%給予立減優惠，單件補貼金額最高不超過1500元，每個消費者可最多購買5件產品，最高可享受7500元補貼，渠道涵蓋線上電商平臺、線下實體門店。

鄭州舊房裝修、廚衞改造所用材料物品購置補貼細則出臺。

根據《河南省商務廳等8部門關於印發〈河南省推動家裝廚衞「煥新」實施方案〉的通知》等文件要求，為進一步提升鄭州市居民生活品質，鄭州市制定《2024年度鄭州市舊房裝修、廚衞改造所用材料物品購置補貼操作細則》，支持家裝改造消費，對舊房進行裝修、廚衞等局部改造所需的材料和物品給予補貼。《細則》明確，包括地板、牆面、飾面磚、門窗、吊頂、窗簾、整體櫃、衞具、潔具、淋浴房、管線等11類物品材料品類享受本次補貼，能夠享受補貼政策的房屋範圍包含全市行政區域內2023年9月30日（含）前首次取得不動產權證或房屋產權證的住宅（二手房以首次取得不動產權證或房屋產權證的時間爲準），補貼金額方面，提交裝修款發票的，按照可補貼物品材料購置總價的20%計算補貼金額，提交採購發票的，按照發票記載的可補貼物品材料價格的20%計算補貼金額，每套房最高不超過2萬元，活動全流程採取線上模式。

河南省房地產各項最新數據表現優於全國，省內地產市場平穩健康發展有望推動省內家居消費。

根據河南省住房城鄉建設廳有關負責人介紹，2024以來，在一系列政策措施支持下，河南省房地產市場出現更多積極變化。根據房管部門網籤數據，2024年前8個月，河南省一、二手房合計成交情況呈現出月度稍有波動但整體平穩的趨勢。河南省統計局發佈的2024年1-8月份全省房地產市場基本情況顯示，各項數據增速均優於全國增速：1-8月，河南省住宅投資下降8.6%，全國下降10.5%；河南省住宅新開工面積下降21.5%，全國下降23.0%；河南省住宅竣工面積下降14.6%，全國下降23.2%；河南省新建住宅銷售面積下降18.0%，全國下降20.4%；河南省新建住宅銷售額下降21.3%，全國下降25.0%。《措施》的出臺將進一步促進河南省房地產市場平穩健康發展，房地產市場銷售企穩有利於地產后周期產業鏈家居板塊的銷售回升。

鄭州市家裝廚衞「煥新」及舊房裝修、廚衞改造補貼細則出臺有望持續提升家居消費。

鄭州市家裝廚衞「煥新」及舊房裝修、廚衞改造補貼細則的出臺是進一步響應國家及河南省大規模設備更新和消費品以舊換新的積極措施，引導消費者向國家消費品以舊換新方案提出的包括購買智能家居產品、實施舊房裝修、廚衞等局部改造、居家適老化改造等方向發力，目前實施成效顯著，四季度家居消費有望得到持續增長。

根據河南省政府披露數據顯示，河南省 「兩新」政策落地，引導居民消費潛力有序釋放，「催化」重點消費品銷售明顯上漲，截至10月7日，河南省支持「兩新」資金使用量約22.6億元，其中，汽車報廢更新審覈通過量7.7萬輛，使用資金14.2億元；河南省加力支持「兩新」政策實施以來，家電以舊換新申請數量超96.3萬台，使用資金8.4億元；國慶假期期間，家居廚衞、電動自行車以舊換新相關工作已正式啟動，申請數量超6000人（次），使用資金約300萬元，河南省重點監測的零售企業家用電器、汽車、通信器材等商品累計銷售額分別同比增長33.5%、14.2%、12.7%；10月1日至6日，蘇寧易購河南經營門店客流量比平日增加約兩倍，銷售額同比增長123%，其中冰（箱）及洗（衣機）銷售額增長136%、空調增長147.8%。

投資建議：維持行業「同步大市」投資評級。

河南省及全國多地響應中共中央政治局會議，加碼發佈地產政策，延續寬松基調，修復市場信心，地產銷售有望企穩，家居板塊作為地產后周期產業鏈有望受益；全國各地加力支持消費品以舊換新政策帶動下，四季度家居消費有望增長；家居板塊前期由於受制於地產與消費的雙重影響，估值一直處在歷史低位，當前政策超預期下，板塊估值修復可期，建議關注家居板塊相關龍頭企業包括歐派家居、索菲亞、公牛集團。

風險提示：1）房地產景氣度不及預期的風險；2）消費需求不及預期的風險；3）行業競爭加劇的風險。

摘要選自中原證券研究所研究報告：《輕工製造行業點評報告：河南省內出臺地產及以舊換新相關政策，家居板塊有望受益》

發佈日期：2024年10月14日

【中原鋰電池】

鋰電池行業月報：銷量高增長，短期可關注

2024年9月，鋰電池板塊指數上漲31.99%，強於滬深300指數；我國新能源汽車銷售128.70萬輛，同比增長42.37%，環比增長17.0%，9月月度銷量佔比45.82%，主要系新能源整車性價比提升及政策支持。2024年8月，我國動力電池裝機47.20GWh，同比增長35.32%，其中寧德時代、比亞迪和中創新航位居前三。

短期上游主要原材料價格分化，其中電池級碳酸鋰價格持平；氫氧化鋰、鈷酸鋰、磷酸鐵鋰價格回落；電解鈷、三元523、六氟磷酸鋰和電解液價格上漲。

截止2024年10月11日：鋰電池和創業板估值分別為23.32倍和33.49倍，結合行業景氣度，維持行業「強於大市」投資評級。考慮行業相關政策表述、原材料價格走勢、板塊業績情況、目前市場估值水平及行業未來增長預期，短期建議積極關注板塊投資機會，同時密切關注指數走勢及市場風格。

風險提示：行業政策執行力度不及預期；細分領域價格大幅波動；新能源汽車銷量不及預期；行業競爭加劇；鹽湖提鋰進展超預期；系統風險。

摘要選自中原證券研究所研究報告：《鋰電池行業月報：銷量高增長，短期可關注》

發佈日期：2024年10月14日

【中原非銀】

華安證券(600909)2024年中報點評：資管保持快速增長，自營實現較高投資收益

2024年中報概況:華安證券2024年上半年實現營業收入19.62億元，同比+2.95%；實現歸母淨利潤7.14億元，同比+8.65%；基本每股收益0.15元，同比+7.14%；加權平均淨資產收益率3.33%，同比+0.12個百分點。2024年半年度不分配、不轉增。

點評：1.2024H公司資管業務淨收入、投資收益（含公允價值變動）、其他收入佔比出現提高，經紀、投行、利息淨收入佔比出現下降。2.機構經紀業務保持增長，代買淨收入降幅優於行業，合併口徑經紀業務手續費淨收入同比-13.29%。3.投行業務總量同比明顯下滑，合併口徑投行業務手續費淨收入同比-15.38%。4.集合產品規模大幅提升，券商資管規模保持快速增長，合併口徑資管業務手續費淨收入同比+25.22%。5.通過多策略多資產配置實現較高的自營投資收益，合併口徑投資收益（含公允價值變動）同比+20.98%。6.兩融余額隨市小幅下滑，進一步壓降股票質押規模，合併口徑利息淨收入同比-41.70%。

投資建議:報告期內公司機構交易資產、股基交易量及佔比保持增長；券商資管規模保持快速增長，手續費淨收入全年有望再創新高，相對優勢持續鞏固；自營業務通過多策略多資產配置實現了較高的投資收益。公司近年來業績穩定性較強，目前主要經營指標已躋身行業前三分之一位次，部分業務指標進入行業前20位，在中小券商中已有逐步脫穎而出之勢。預計公司2023、2024年EPS分別為0.29元、0.31元，BVPS分別為4.57元、4.76元，按10月11日收盤價5.61元計算，對應P/B分別為1.23倍、1.18倍，維持「增持」的投資評級。

風險提示：1.固收市場波動導致公司業績改善的程度不及預期；2.股價短期波動風險；3.資本市場改革的政策效果不及預期。

摘要選自中原證券研究所研究報告：《華安證券(600909)2024年中報點評：資管保持快速增長，自營實現較高投資收益》

發佈日期：2024年10月14日