電力設備行業跟蹤周報：鋰電旺季景氣度持續、特斯拉智能化穩步推進

投資要點

電氣設備6775 下跌5.44%，表現弱於大盤。鋰電池跌6.7%，新能源汽車跌5.25%，電氣設備跌5.44%，光伏跌5.85%，風電跌4.88%，核電跌4.83%，發電設備跌4.87%。漲幅前五為創元科技、兆新股份、新宏泰、富臨精工、南都電源；跌幅前五為金龍汽車、易成新能（維權）、東方日升、杉杉股份（維權）、錦浪科技。

行業層面：儲能：海博思創科創板IPO 將於10 月17 日上會審覈。蘭鈞新能源與日本新能源開發商達成2GWh 儲能集成系統合作；24 年9 月德國儲能新增裝機190MW/284MWh，同比-42.45%/-44.9%，環比+0.65%/-5.39%。廣東：廣東省發改委--擬對獨立儲能電站試行電費補償。湖南省發改委：電力現貨試運行--新型儲能作為價格接受者參與現貨市場調度調用。電動車：中汽協：9 月電動車銷128.7 萬輛，同環比增42%/17%，出口11 萬輛，同環比增16%/1%；乘聯會：9 月電動乘用車批發123萬輛，同環比+48%/17%，批發滲透率49.1%，結構上純電動佔59%、狹義插混32%、增程式9%；9 月動力及其他電池銷104gwh，同環比增45%/12%，動力裝機55gwh，同環比增50%/16%，其中鐵鋰佔比76%；9 月寧德時代國內裝機份額44%，環比-0.4pct；SNE：1-8 月全球動力裝機510gwh，同比+22%，其中寧德時代189gwh，佔比37%；極氪7X 的預定量已突破2 萬台，預計上市首月交付量將超過1 萬台；小鵬MONA M03 獲得成功，9 月交付單車破萬；特斯拉將推出4 款全乾法4680 電池；特斯拉Robotaxi 無人駕駛出租車將正式發佈，計劃26 年上線；小鵬P7 系列全新車型P7+正式亮相； SMM鈷粉17.95 萬/噸，-1.6%；鎳：上海金屬網13.47 萬/噸，+4.4%；碳酸鋰：工業級SMM7.23 萬/噸，+2.0%；電池級SMM7.65 萬/噸，+1.9%；氫氧化鋰：百川7.15 萬/噸，-4.7%；電解液： SMM 磷酸鐵鋰 2.05 萬/噸，+2.5%；SMM 三元動力2.49 萬/噸，+1.8%；六氟磷酸鋰：SMM 5.52 萬/噸，+1.2 %；百川5.50 萬/噸，+1.9%；百川磷酸鐵1.05 萬/噸，+0.5%；SMM 磷酸鐵鋰-動力3.33 萬/噸，+1.1%；隔膜：SMM5μm 濕法1.61 元/平，-0.6%。新能源：國家能源局向社會公開徵求《分佈式光伏發電開發建設管理辦法（徵求意見稿）》意見；拉普拉斯披露首次公開發行股票，擬10 月15 日初步詢價；隆基、晶澳、晶科、通威等入圍華電16GW 組件集採，價格0.67-0.8 元/W；第一批N 型異質結（HJT）光伏組件中標候選人公示；根據Solarzoom，本周硅料42.00 元/kg，環比持平；N 型210R/N 型210硅片1.30/1.60 元/片，環比持平/持平；N 型182 硅片1.15 元/片，環比持平；雙面Topcon182 電池片0.29 元/W，環比持平；PERC182/雙面TOPCon182 組件0.70/0.75 元/W，環比下降/環比下降；玻璃3.2mm/2.0mm 20.78/12.50 元/平，環比下降/環比持平。風電：江蘇「十四五」海風規劃獲批，體量為8GW 省管項目。本周招標 暫無。本周招標1.1GW，陸上 0.7GW：1）大唐：吉林200MW；2）乾安海宇：吉林50MW；3）大唐：內蒙古60MW；4）大唐：廣西100GW；5）白銀景泰：甘肅200GW；6）大唐：廣西70GW。海上 0.4GW：莆田平海灣：福建400GW。本周招標1.0GW。陸上 1.0GW：中廣核：廣東1000MW；海上 暫無。本周開/中標 暫無。人形機器人：特斯拉發佈會上Optimus 可調酒、猜拳、與人互動；電網：1-8 月電網投資3330 億元，同比增長23%，8 月電網投資383 億元，同比增長64%。

公司層面：億緯鋰能（維權）：被歐洲某集團提名為Fuel Cell Electric Vehicle 項目的開發合作供應商，達成長期供貨協議。贛鋒鋰業：與富臨精工簽署《項目投資合作協議補充協議》，擬共同投資設立合資公司，在四川省達州市宣漢縣新建年產10 萬噸硫酸鋰製造磷酸二氫鋰項目。禾邁股份：擬實施2024 年限制性股票激勵計劃，向激勵對象授予173.64 萬股限制性股票，約佔本激勵計劃草案公告時公司股本總額的1.40%。拉普拉斯：擬發行約4053 萬股，佔本次發行完成后公司總股本的10%，10 月15 日初步詢價。威勝信息：披露9 月中標合同情況，金額總計約為人民幣12,535.97 萬元，佔公司2023 年度經審計的營業總收入的5.63%

投資策略：儲能：亞非拉、南亞及烏克蘭等新興市場光儲平價拉動需求高增，推動分佈式光伏及儲能逆變器企業Q2 業績環比高增，Q3 持續向好，反轉拐點確立，進入新的成長周期！歐美户儲持續去庫，降息開始，有望拉動需求逐步恢復；美國大儲需求持續旺盛，歐洲、中東、拉美等大儲需求大爆發，大儲龍頭訂單充足，有望連續翻倍以上增長，國內光儲平價時代，24 年1-9 月儲能招標77.2Gwh，同增61%，我們預計全球儲能裝機23-25 年的CAGR 為50%左右，看好儲能逆變器/PCS 龍頭、美國大儲集成和儲能電池龍頭。電動車：9 月國內受益於地方政府汽車消費刺激及新車型上市，銷量128.7 萬輛，同環比增42%/17%，超預期，上修全年銷量至近1250 萬輛，增長30%+。9 月歐洲9 國電動車銷23 萬輛，同環比+7%/84%，季末衝量，環比改善明顯，同比看，由於德國23 年9 月搶裝后基數低，同比轉正，25 年碳排考覈+新車周期，預計H2 將開始改善；9 月美國受自然災害影響，電動車銷12.7 萬輛，同環比-3%/-15%，表現較弱，預計10-11 月恢復；排產看，受益於海外儲能需求拉動和汽車消費刺激，10 月環比繼續3-5%增長，11 月中下旬開始進入淡季，市場已充分預期；盈利端，Q2 主要產業鏈盈利底部企穩，龍頭優勢明顯，6F、磷酸鐵鋰價格率先見底反彈，預計25H2確定性反轉，首推寧德、比亞迪、億緯、裕能、科達利、天賜、尚太、璞泰來等鋰電龍頭公司。光伏：逆變器Q3 排產環比約20-40%增長，延續向好趨勢；10 月排產預計5-10%提升，部分龍頭20%+；主鏈條幾乎全行業虧現金成本，硅料玻璃繼續減產來加速行業出清並控制價格，硅料價格持續出現小幅上漲；需求端，24 年全球裝機490GW+，同增20%左右，其中國內240GW+。新技術上，Topcon 招標滲透率達80%以上，部分開始0BB 改造，BC、HJT、鈣鈦礦有些積極的進展。看好逆變器、格局好的輔材、一體化組件龍頭和電池新技術。工控&機器人：工控今年以來需求弱復甦，3C 需求向好，新能源承壓顯著，傳統行業復甦好轉，H2 是拐點，看好工控龍頭；人形機器人方面，預計特斯拉Q4供應鏈將結束定點，后續催化劑眾多，我們看好T 鏈確定性供應商和壁壘較高的絲桿及傳感器環節。

電網：今年電網投資增長8%，能源局發佈特高壓電網建設規劃做好新能源消納，國內特高壓+新能源基建，海外新能源+AI+電網升級+製造業迴流，電力設備國內外需求大周期共振，明年確定性增長且可持續，繼續推薦特高壓、出海、柔直等方向龍頭公司。風電：上半年風電項目推進偏慢，3 季度開始施工有所好轉，10 月招標節奏重啟，海風成長性可期，推薦海風零部件龍頭。

重點推薦標的：寧德時代（動力&儲能電池全球龍頭、盈利能力超預期）、陽光電源（逆變器全球龍頭、海外大儲爆發有望持續高增長）、比亞迪（電動車銷量持續向好且結構升級、智能化可期）、億緯鋰能（動力&儲能鋰電上量盈利向好、消費類電池穩健）、德業股份（新興市場開拓先鋒、户儲訂單大爆發）、三花智控（熱管理全球龍頭、機器人總成空間大）、湖南裕能（鐵鋰正極龍頭強阿爾法、份額逆勢提升）、科達利（結構件全球龍頭、優勢突出盈利相對穩定）、錦浪科技（組串式逆變器龍頭、二三季度恢復超預期）、天賜材料（電解液&六氟龍頭、新型鋰鹽領先）、禾邁股份（微逆去庫尾聲今年重回高增長、儲能產品開始導入）、阿特斯（一體化組件頭部企業、深耕海外大儲進入收穫期）、尚太科技（負極龍頭盈利觸底排產提升顯著、估值低）、福萊特（光伏玻璃龍頭成本優勢顯著、價格底部有望企穩反彈）、福斯特、匯川技術（通用自動化弱復甦龍頭Alpha 明顯、動力總成國內外全面突破）、璞泰來（負極龍頭業績拐點臨近、隔膜塗覆持續高增長）、宏發股份（繼電器恢復穩增長、高壓直流持續穩增長）、許繼電氣（一二次電力設備龍頭、柔直彈性可期）、艾羅能源（深耕歐洲户儲、新興市場和新產品起量明顯）、晶科能源（一體化組件龍頭、Topcon 明顯領先）、晶澳科技（一體化組件龍頭、美國佈局）、天合光能（210 一體化組件龍頭、户用分佈式和渠道佔比高）、平高電氣（特高壓交直流龍頭、業績持續超預期）、隆基綠能（單晶硅片和組件全球龍頭、新電池技術值期待）、國電南瑞（二次設備龍頭、穩健增長可期）、三星醫療（海外配網和電錶需求強勁、國內增長穩健）、思源電氣（電力設備國內出海雙龍頭、訂單和盈利超預期）、華友鈷業（鎳鈷龍頭、前聚體龍頭）、中偉股份、鳴志電器、天奈科技（碳納米管龍頭盈利觸底、快充受益）、新宙邦、中國西電、海興電力（海外渠道深厚、電錶及AMI 模式高增）、金盤科技（干變全球龍頭、海外訂單超預期）、盛弘股份、固德威（組串逆變器持續增長，儲能電池和集成今年逐步恢復）、東方電纜（海纜壁壘高格局好，海風項目開始啟動）、通威股份（硅料和PERC 電池龍頭、大舉佈局組件）、容百科技（高鎳正極龍頭、海外進展超預期）、星源材質（干法和濕法隔膜龍頭、LG 等海外客户進展順利）、鈞達股份、愛旭股份（PERC 電池龍頭、ABC 電池組件上量在即）、當升科技、恩捷股份（濕法隔膜龍頭）、天順風能、泰勝風能（陸塔出口和海工開始上量、盈利改善）、曼恩斯特（磨頭龍頭持續高增、多品類擴張）、昱能科技（微逆恢復增長、儲能開始導入）、德方納米（液相鐵鋰龍頭）、威邁斯、儒競科技、派能科技、元力股份、大金重工、聚和材料、科士達、安科瑞、中熔電氣、贛鋒鋰業、天齊鋰業、日月股份、禾川科技、TCL 中環、金雷股份、振華新材、三一重能、美暢股份、弘元綠能、欣旺達、金風科技。建議關注：上能電氣、東方電氣、中信博、良信股份、東威科技、宇邦新材、海力風電、明陽智能、明陽電氣、新強聯、通靈股份、快可電子、華電重工、中科電氣、璉升科技、元琛科技、廈鎢新能、雷賽智能、信捷電氣、億晶光電、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、東方日升、岱勒新材等。

風險提示：投資增速下滑，政策不及市場預期，價格競爭超市場預期。