光大證券：維持安踏體育(02020)「買入」評級 三季度其他品牌增速有所加快

智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，安踏體育(02020)24-26年EPS分別為4.89/5.04/5.63元人民幣，PE分別為19/18/16倍，對其維持「買入」評級。截至10月10日，安踏流水錶現好於公司預期，且安踏品牌十一期間300余家新店開業。作為運動龍頭，安踏體育公司旗下品牌覆蓋大眾到中高端等不同細分市場，匹配不同消費需求，四季度進入冬裝銷售旺季，疊加促消費政策出臺，該行期望公司銷售繼續得到提振，並注重費用控制，實現高質量增長。

光大證券主要觀點如下：

24Q3庫存和折扣仍保持健康

分品牌來看，2024年第三季度安踏品牌零售流水同比增長中單位數，其他品牌同比增長45-50%。與二季度相比，三季度安踏增速環比略有放緩，而其他品牌增速有所加快。

安踏品牌：24Q3安踏品牌庫銷比小於5個月、環比維持；零售折扣線下同比基本持平，線上折扣同比改善。分產品及渠道來看，安踏大貨、兒童流水同比均增長中單位數；安踏線上延續高增長，流水同比增長超20%。

其他品牌：24Q3其他品牌零售流水繼續保持較快增長，其中可隆流水增速快於迪桑特，二者流水分別同比增長65-70%、35-40%。同時迪桑特和可隆零售折扣同比均有明顯改善。

多品牌協同發展，產品、渠道多維度發力

安踏品牌線下門店精耕細作，今年以來逐步開出多樣化店型，進一步細分市場及渠道，提升門店經營業績，例如，其針對高端商場開設的Palace殿堂級門店、球鞋集合店SNEAKERVERSE、以及主打高性價比的超級安踏店。其中超級安踏店今年計劃開設近50家，且從目前已開出的門店來看，其店效優於普通大貨門店。產品端，品牌高性價比慢跑鞋PG7銷售喜人，並圍繞歐文推出多款產品。其他品牌中迪桑特和可隆保持較快增長、規模繼續擴張。