為何金價高位買礦？超70億元！紫金礦業高溢價收購加納金礦，計劃2028年礦產金超110噸

本報記者   梁寶欣   深圳報道

10月9日，礦業巨頭紫金礦業集團股份有限公司（下稱「紫金礦業」，601899.SH/2899.HK）公告披露，公司及境外全資子公司金源國際控股有限公司（下稱「金源國際」）於北京時間2024年10月9日與Newmont Corporation（下稱「紐蒙特」）、紐蒙特全資子公司Newmont Golden Ridge Ltd（下稱「標的公司」）簽署《股份收購協議》，金源國際擬出資10億美元（約合70.71億元人民幣），收購紐蒙特所持有的標的公司100%股權。標的公司擁有加納Akyem金礦項目100%權益。

紫金礦業表示，Akyem金礦為在產項目，資源成礦條件好、找礦增儲潛力大，基礎設施相對完善，礦山服務期限長，當地交通運輸和電力供應條件良好，預期經濟效益顯著。本次交易符合公司發展戰略，有利於進一步培厚公司黃金板塊的資源儲備，快速提高公司礦產金產量，助力公司未來五年規劃產量目標的實現。

據記者觀察，近段時間紫金礦業發起了多起併購，在前不久的9月22日，紫金礦業還通過全資子公司開啟了兩場收購，交易總價達17.84億元。另外，需要注意的是，這是2020年以來，紫金礦業的第7宗金礦併購。在全球頭部黃金企業產能普遍不及預期的背景下，紫金礦業礦產金從五年前的36.5噸增產到今年計劃的約73噸。

高溢價買金礦

據瞭解，本次紫金礦業擬收購的Akyem金礦是加納最大金礦之一，位於世界主要黃金成礦帶上，屬典型的造山型金礦，礦牀走向延長超過2.5公里，南東傾向延深超過900米，礦牀由多個高品位礦體組成，礦體寬度為10—100米，礦體厚大且礦化連續性好，具有較好資源開發利用和勘查潛力。

紫金礦業公告顯示，本次擬收購礦山的儲量邊界品位0.52克/噸；資源量估算基於金價1600美元/盎司；儲量估算基於金價1400美元/盎司。

截至2023年底，Akyem金礦的露採和礦堆金金屬總儲量為34.6噸，露採和地採金金屬總資源量（不含儲量）為54.4噸；此外，據紐蒙特技術研究，另有約83噸黃金被歸類為地採資源儲備，在進一步加密鑽探和勘探后，該資源儲備將有望升級為資源量。

Akyem金礦於2013年10月份開始商業化生產，礦山及選廠運行穩定，設備狀態良好，採用常規炭浸工藝，選廠設計處理能力850萬噸/年。2021年至2023年黃金產量分別為11.9噸、13.1噸和9.2噸。項目目前為露天開採，按照紐蒙特當前排產計劃，礦山到2028年開始將轉為井下開採，服務年限到2042年，預計全礦山壽命周期內年均產黃金約5.8噸。

紫金礦業認為，在目前及未來預期金價條件下，該項目可利用的資源儲量仍然有較大潛力，項目有較大開發前景，預計通過進一步的勘查、經濟技術重新評價以及技術改造，項目資源儲量和產量均有進一步提升空間。

同花順IFinD數據顯示，COMEX黃金今年年初的價格為2061.7美元/金衡盎司，而10月9日報收2607.7美元/金衡盎司，年內漲幅超26%。

不過，值得一提的是，紫金礦業此次通過旗下全資子公司出資10億美元（約合人民幣70.71億元），收購紐蒙特所持有的標的公司100%股權。而截至2023年年底，標的公司資產總額為12.27億美元，負債總額為5.18億美元，淨資產7.09億美元。2023年，實現銷售收入5.74億美元，淨利潤1.28億美元。

若是以標的公司2023年底的淨資產計算，紫金礦業此次收購溢價約40%。針對為什麼溢價40%收購標的公司等問題，《華夏時報》記者於10月10日向紫金礦業發送採訪提綱，截至發稿尚未收到回覆。

而中國企業資本聯盟副理事長柏文喜10月10日接受記者採訪時表示，在高金價的背景下，金礦的估值自然提高，因此高溢價收購金礦在所難免。此外，金價的上漲增加了金礦企業的盈利能力和現金流，使得他們有能力進行高溢價收購。同時，優質金礦資源的稀缺性也是導致高溢價的原因之一。礦業公司爲了確保資源儲備和未來的生產能力，願意支付溢價來獲取這些資源。

另外，記者還關注到，在紫金礦業收購Akyem金礦項目的協議中，還就項目採礦權租約的問題進行了特別約定。

根據公告披露，Akyem金礦採礦權由東部、西部兩個採礦租約組成，有效期至2025年1月，現有全部資源及生產設施均在東部採礦權內。目前，採礦租約延續申請已於2024年9月獲得加納國土與自然資源部的批准（東部、西部採礦權將分別自有效期屆滿之日起延期12年、5年），仍需獲得加納議會的追認。

而此次交易對價10億美元，其中9億美元在交割時支付，剩余1億美元則在東部採礦權租約延期獲得加納議會追認之日，或東部採礦權變更后獲得議會追認之日，或交割后第5年（三者孰早）時支付。

協議還顯示，若加納議會對採礦權租約延期的追認結果給金源國際造成損失，在符合約定的條件下，紐蒙特應對金源國際進行補償，適用補償上限為2億美元。

需要注意的是，本次交易完成尚需獲得中國有關部門登記備案，獲得加納有關部門無異議函，以及其他常規先決條件的實現或豁免。

計劃2028年產金超過100噸

紫金礦業是一家以金、銅、鋅等金屬礦產資源勘查和開發爲主的大型礦業集團，目前形成了以金、銅、鋅等金屬為主的產品格局。

礦產資源量是礦業公司最核心的競爭力，在半年報中，紫金礦業更是直呼「資源為王」。而對於此次收購Akyem金礦項目，紫金礦業認為，這對實現紫金礦業提出的至2028年產金超過100噸具有重要意義。

5月16日，紫金礦業發佈「五年發展規劃」，公告對到2030年發展目標進行調整。其中提出，較原計劃提前兩年實現2030年目標，到2028年，公司礦產銅產量將較2023年比增至少49%至150萬—160萬噸，礦產金比增47%至100—110噸，當量碳酸鋰增長82倍至25萬—30萬噸。

近年來，紫金礦業有多次成功收購。2023年2月，其併購南美洲最大在產露天金礦之一的蘇里南羅斯貝爾金礦，紫金礦業實現收購當年產生正現金流。原為西方企業建設的哥倫比亞武里蒂卡金礦，被紫金礦業收購后僅用半年時間實現建成投產，項目年產金超8噸。

紫金礦業2024年半年報顯示，截至今年6月末，其權益口徑資源量較年初增加銅619.7萬噸、金53.71噸、銀3334噸。按控股企業100%口徑及聯營合營企業權益口徑計算，保有探明、控制及推斷的總資源量為銅10467萬噸、金3528噸、鋅（鉛）1212萬噸、銀28380噸、鋰（LCE）1411萬噸；其中，保有證實儲量和可信儲量：銅4382萬噸、金1322噸、鋅（鉛）506萬噸、銀2653噸、鋰（LCE）505萬噸。

值得一提的是，在前不久的9月22日，紫金礦業還通過全資子公司以12.5億元投資萬國黃金。

9月23日，香港上市公司萬國黃金集團公告，於2024年9月22日，與紫金礦業全資子公司金山（香港）國際礦業有限公司訂立認購協議，后者有條件同意認購而本公司有條件同意配發及發行合共1.656億股股份。認購完成后，金山（香港）國際礦業有限公司佔擴大后公司已發行股份約15.28%，總對價為13.794億港元（約合12.49億元）。

據瞭解，萬國黃金通過子公司擁有金嶺礦業有限公司（簡稱「金嶺礦業」，一間於所羅門羣島註冊成立的公司）的100%應占權益。金嶺礦業持有有關在所羅門羣島瓜達康納爾島金嶺項目的採礦證和探礦證。金嶺項目為黃金礦資源的項目，該礦牀位於瓜達康納爾島中央山脈Chaunapaho山北坡下部。

需要注意的是，紫金礦業此前奉行低成本逆周期併購策略，那其為什麼選擇在近期金價高位時買礦？

柏文喜指出，「市場環境和金價波動都會影響併購策略的選擇。在金價高企時，公司可能會更傾向於通過高溢價收購來迅速擴大產能和資源儲備。同時，公司也會根據自身的技術優勢和市場定位來調整併購策略。」