【券商聚焦】長江證券維持思摩爾國際(06969)買入評級 料頭部合規品牌市佔率有望繼續提升

金吾財訊 | 長江證券發研報指，思摩爾國際(06969)發佈截至2024年9月30日的財務更新公告，2024Q3實現收入/税前利潤/期內全面收益總額32.86/5.13/3.30億元，同比+14.1%/-2.6%/-28.3%，環比+16.5%/+24.4%/-20.4%。該行指，Q3預計換彈式產品延續Q2增長趨勢，APV保持較優增長。

該行續指，監管趨嚴背景下，頭部合規品牌市佔率有望繼續提升，其中公司大客户VUSE截至2024H1全美市佔率（封閉式和一次性產品）達51.2%（根據BAT公告），利好公司ODM業務穩健發展。同時公司堅持長期主義，優化研發投入結構，持續加大霧化醫療、HNB、自主品牌投入力度，目前在HNB領域公司已儲備具有差異化的產品解決方案，2024Q1思摩爾重磅推出旗下科技護膚品牌MOYAL嵐至和第一代霧化美容產品解決方案，期待為消費者帶來無接觸、高效、安全的新一代護膚方式；此外思摩爾已於2024H1完成數款針對哮喘及慢阻肺的藥物遞送裝置的開發和生產佈局，以及10+款藥物製劑的開發，后續發展可期，中長期有望逐步貢獻收入和利潤增量。

該行預計公司2024-2026年淨利潤為13.4/16.7/19.2億元，對應PE為52/42/36X。維持買入評級。