「全球資產定價之錨」發出尖叫！美債空頭正在吹響集結號？

財聯社10月9日訊（編輯 瀟湘）隨着素有「全球資產定價之錨」的10年期美債收益率，本周重新來到了4%關口上方，越來越多的交易員目前正開始擔憂美國國債市場將會進一步回吐年內早些時候的漲幅，因為他們預計美聯儲在年底前或將會以更為緩慢的步伐降息。

行情數據顯示，各期限美債收益率在連續多日走高后，隔夜雖然有所小幅回落，但基準10年期美債收益率仍穩穩位於4%關口上方，盤中更是一度曾觸及4.057%的10周新高。

當天美國財政部標售的580億美元3年期國債，需求也頗為慘淡。本次拍賣的得標收益率為3.878%，創下了7月以來的新高，較預發行利率也高出了0.7個基點，這是自今年6月以來該期限國債標售首次出現尾部利差。

同時，本次拍賣的投標倍數僅為2.45倍，為6月以來的最低水平。具有購買所有未能拍出國債以防止拍賣流產義務的一級交易商，獲配比例達到了19.2%，創下6月以來的最高，反映出真實需求不振。

「最近公佈的經濟數據，尤其是上周五的就業報告，並沒有證明今夏美債漲勢的合理性，」WisdomTree駐紐約的固定收益策略主管Kevin Flanagan指出。

毫無疑問，近來市場對美聯儲降息預期的迅速降温，已經給美國國債市場連續五個月漲勢下的購買狂潮澆了一盆冷水。利率掉期市場的最新定價顯示，美聯儲11月7日的政策會議將只會降息約21個基點，今年剩余兩次會議將總共降息約50個基點。而在上周五非農就業數據公佈之前，對年底前進一步降息的幅度預期曾一度高達約66個基點。

Plurimi Wealth首席投資官Patrick Armstrong表示，「市場之前對美聯儲降息的定價確實有些超前。我認為，明年通脹可能會再次成為一個問題。」

在美聯儲官員方面，聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆周二也告誡稱，進一步降息應循序漸進，而亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克則表示，美聯儲應繼續關注通脹率。美聯儲理事庫格勒則提醒稱，如果通脹大幅下行的進展停滯，可能需要放慢降息步伐。

從倉位數據來看，自上周五公佈的9月份非農就業報告表現強勁以來，利率市場交易員已紛紛放棄了與有擔保隔夜融資利率(SOFR)掛鉤的多個期貨合約的多頭頭寸。這表明，對今年和2025年初一系列大幅降息的看漲押注有所解除。

數據顯示，自就業報告公佈以來，SOFR期貨的未平倉合約(即期貨市場交易員的持倉數量)急劇下降。根據芝商所周二公佈的數據，在2024年12月的合約中，兩天的持倉量已減少了約22.3萬份合約，其規模相當於每變化一個基點的風險權重約為560萬美元。在此期間，該合約遭遇大幅拋售，表明隨着交易商對美聯儲今年的政策路徑進行重新定價，看漲押注被抹平。

花旗集團策略師David Bieber在周二的一份報告中寫道，在本周公佈美國CPI數據之前，市場對新的空頭風險存有偏好。

新的空頭頭寸是在周四關鍵的美國9月CPI數據公佈前形成的，該數據可能會進一步推翻交易員對美聯儲貨幣寬松政策的押注。根據業內媒體的調查，儘管目前市場普遍預期美國9月總體CPI可能進一步回落，但核心CPI或將依然堅挺，如果最終數據超出預期，有可能引發市場倉位進一步向空頭轉移。

現貨市場上的多頭頭寸也在消失。摩根大通最新的國債客户調查顯示，上周交易員出現了自2023年4月以來的首次淨空頭，總的空頭持倉創下了2023年2月以來之最。