高鑫零售停牌「待嫁」，誰將接盤大潤發？

【大河財立方 記者 陳薇】繼京東宣佈出售永輝超市股份后，阿里出售大潤發母公司高鑫零售也傳來新消息。

9月27日，根據高鑫零售在港交所發佈的公告，公司股份已於當天上午9時39分起在香港聯合交易所有限公司短暫停止買賣，以待根據公司收購及合併守則發出載有公司內幕消息的公告。

從2024財年開始，阿里巴巴集團聯合創始人、董事會主席蔡崇信化身「斷舍離達人」，幫助阿里巴巴從非電商核心業務的領域退出，這次可能真的輪到了大潤發。

9月23日，繼名創優品擬用近63億從京東等股東手中拿下永輝第一大股東席位后，大潤發又傳出了併購消息。從今年年初開始，因阿里巴巴重新聚焦主業，高鑫零售CEO林小海調回總部之后，阿里巴巴旗下大潤發等新零售商業體都有出售的消息。

阿里巴巴與高鑫零售的交集出現在2017年。2016年，實體零售行業開始出現不景氣，高鑫零售迫切需要提高效率，2017年，馬雲高調宣佈與高鑫零售的股東潤泰集團、歐尚零售達成協議，出資224億港元收購高鑫零售約36%的股份，2020年阿里再次出手，又投資200多億港元，將股份增加到七成以上。

阿里巴巴入股之后，高鑫零售的門店開始大規模數字化轉型，將彼時風頭正盛的「新零售」作為重點戰略方向。時任大潤發COO袁彬對外表示：「阿里和旗下盒馬把試錯都做完了，現在是鋪好了高速公路，大潤發直接跑就好。」

此后，高鑫零售與阿里的合作越來越密切，天貓超市、餓了麼、淘鮮達等，都與大潤發、歐尚展開了不同程度的合作。儘管當時新零售概念在行業火熱，但幾年的嘗試下來，新零售也無法繞開線下業務受困於高額租金和人工成本，利潤微薄，線上與線下的打通困難重重等眾多問題。

從財務數據來看，阿里巴巴的新零售在這幾年內，給高鑫零售帶來的幫助也十分有限，高鑫零售不僅營業總收入持續下滑，淨利潤也在2022年、2024年出現了虧損。高鑫零售的股價也從2020年7月的高點12.271港元，跌至此次停牌前的1.79港元，縮水約85%。

對時下的阿里巴巴來説，當年這筆震撼一時的收購，也成了拖油瓶一般的存在。

因此，當蔡崇信在進行「阿里巴巴落后了」「士氣不好」「忘記了自己的客户是誰」這樣深入肺腑的「自我批評」時，在馬雲定下「迴歸淘寶、迴歸用户、迴歸互聯網」的基調之下，蔡崇信就化身「斷舍離達人」，捨棄與電商關係不大的業務，以大潤發為代表的實體零售就首當其衝。

早在今年3月，就不斷傳出阿里巴巴即將賣掉盒馬、高鑫零售、銀泰等實體商業，一些傳言甚至精確到了具體的接手公司，但很快就被「闢謠」。但此次高鑫零售停牌，並表示「以待根據公司收購及合併守則發出載有公司內幕消息的公告」，則意味着被收購這次可能落實。

目前市場上的「緋聞」買家此前傳出過，有中糧、高瓴資本、潤泰、KKR集團等。

其中比較特別的是潤泰，巔峰時它曾分兩次把高鑫零售的約70%股權出售給阿里巴巴。如果其出售回購高鑫零售，實在是個高賣低收好買賣，目前大潤發企業文化和團隊依然沒有大變化，回購之后最容易過渡。

KKR集團與高瓴資本則是擅長產業投資，KKR集團是杠杆收購天王，是全球歷史最悠久且經驗最為豐富的私募股權投資機構之一，高瓴則操作過「中國鞋王」百麗，不僅讓百麗煥發第二春，創造出第二增長曲線分拆出的「滔博運動」單獨港股上市。