「單飛」的懂車帝備戰IPO，估值200億，算法推薦真的可以通吃嗎？

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來源|翠鳥資本

　　懂車帝再度開啟融資之旅。

　　據媒體報道，字節跳動正積極為其旗下的汽車信息和交易平臺懂車帝籌措資金，融資規模高達6億美元之多。

　　此次融資規模與今年6月份的消息相比稍有降低，彼時，媒體曾報道懂車帝計劃融資7-8億美元。

　　回首過往，自去年7月起，字節跳動便將抖音、今日頭條、西瓜視頻旗下的汽車內容統一交由懂車帝整體運營。今年1月，懂車帝更是從字節旗下今日頭條的全資子公司轉變為獨立實體。

　　從獨立到加碼融資，如今重新審視，「單飛」的懂車帝，極有可能肩負起字節跳動分拆上市的重任。

　　假如一切順利的話，這將會是張一鳴（金麒麟分析師）旗下公司的首個IPO，在字節近年聚焦核心業務的背景下，懂車帝的「獨立」會在汽車領域講出一個「新故事」嗎？

字節「親兒子」要上市

　　據媒體報道，這一次懂車帝融資至多6億美元，主要為IPO鋪路。其中知情人士透露，General Atlantic、紅杉、KKR & Co．和高榕創投是本輪融資的聯合投資者。 

　　此輪融資對懂車帝的估值接近30億美元（約218億人民幣），與已經在美股和港股上市的競爭對手汽車之家的市值旗鼓相當。需要特別指出的是，汽車之家於2005年6月正式上線，而懂車帝則要迟來個12年。

　　最初脱胎於今日頭條的汽車頻道，2017年8月上線獨立App。2018年推出「賣車通」SaaS服務系統，利用大數據算法為經銷商提供個性化營銷服務。

　　從最初的一個頻道起步，懂車帝目前主要為用户提供懂車號、車友圈、評測體系、車型庫、懂車分等汽車內容和選買車服務，為汽車品牌和經銷商提供解決方案。

　　據數據研究機構極光發佈《2023年Q3移動互聯網行業數據研究報告》，汽車資訊平臺2023年Q3季均DAU（日活躍用户數）對比，第一梯隊中汽車之家、懂車帝、易車分列前三。

下一個汽車之家？

　　懂車帝這一次融資可能是IPO前的最后一次、也是唯一一次融資。若其成功上市，將成為「字節家族」中首個分拆並上市的成員。

　　「賺錢」方面，目前懂車帝尚未公佈具體業績數據，但可以看看同行業的情況。

　　作為「行業一哥「的汽車之家，其在2023年總收入71.84億人民幣，同比增長3.5%；歸母淨利潤18.8億人民幣，同比增長4.04%；淨利潤率為26.17%、同比增長0.5%。在營收結構中，2024年一季度，汽車之家線索服務收入為7.26億元，佔到了全部營收16.09億元的45.1%，超過媒體收入（3.27億）和在線營銷及其他收入（5.55億）。

　　具體來看，汽車之家的線索服務是幫助經銷商獲取潛在客户信息，並管理他們的線上店鋪；此外，汽車之家還提供了媒體廣告、新車和二手車交易，以及汽車金融等多種服務。

　　在收入結構上，懂車帝與傳統汽車資訊網站一樣，依然主要依賴於「線索服務」和廣告。其中，「線索服務」是指將在平臺選好車型並進行登記的消費者線索售賣給車企和4S店、經銷商。甚至，懂車帝還做起了養車服務。就在今年8月底，「懂車帝養車」品牌正式開放加盟，目前在重慶地區試點運營。

　　不過，與汽車之家和易車使用的CPT模式，即通過用户使用時長來為平臺支付線索費用不同，懂車帝在2023年將合作模式改為按成交量支付線索費用的CPS模式（Cost Per Sales）。雖然表面上看這使得經銷商可以更好地實現成交轉化，但實際上許多經銷商認為這種結算模式導致預算不可控、費用大幅上漲，因此拒絕合作，在當時引起了一陣風波。

　　除此之外，雖然兩者都屬於汽車資訊平臺，但懂車帝天生基因就與汽車之家不同。

　　或許，算法推薦，被很多人批評容易導致信息繭房，但算法信息流就是能夠獲取更多的流量，儘管汽車之家也開始用推薦算法，但基因上依然不同於懂車帝的「天生算法」。

　　其次，這與其説兩者內容分發上存在區別，不如説兩者定位上的本質不同。 

　　汽車之家最本質是一家論壇，以用户為核心，平安入主之后，汽車之家又建立大中臺，引入了PMO機制，2B和2C兩頭通吃。汽車之家的優勢，在於早年論壇打下用户基礎，幾千個熱門車系論壇的維護，甚至不需要專門員工，由熱心車主擔任版主來維護論壇，就能對論壇內容進行把控，刪除違規帖子，加精干貨帖子。汽車之家的內容，社區性質更加明顯。

　　而懂車帝最本質是，可能複製今日頭條與抖音的成功，靠算法篩選分發內容，吸引聚攏字節系內部多端流量於一身，在線索上實現商業化。同時，懂車帝可以多端整合頭條、抖音、西瓜上的汽車內容，能夠給用户提供更加豐富的、UGC/PGC結合的優質內容。懂車帝的內容，讓算法推薦性質更加明顯。

　　由於其商業模式主要建立在車企投放的基礎上，懂車帝的內容中立性也更受到各方懷疑。

　　爭議的源頭是其在2023年的冬測。2023年12月，懂車帝於黑龍江漠河的極端低温中，測試了50余款主流汽車，並邀請了25組車企、媒體、行業機構、用户代表等現場觀測並全程直播。

　　隨后，平臺公佈了冬測結果，在混動車型純電續航達成率排行榜中，僅三款車型的純電續航達成率超過了50%，分別為比亞迪仰望U8、比亞迪宋PLUS DM-i和理想L7。問界M7增程版以31.6%的續航達成率排名倒數第一；吉利、長城旗下的多款車型在測試中續航達成率也未超過40%。

　　這引起了多家車企的質疑。華為常務董事、智能汽車解決方案BU董事長余承東隔日發文直指懂車帝冬測為「坑人的測試，誤導民眾」；吉利副總裁楊學良稱其測試「不科學、不嚴謹，結論不令人信服」；長城汽車同樣表示，「懂車帝不科學、不嚴謹的測試，不僅誤導用户，還損害其自身的公信力。」 

有沒有造車的底氣？

　　上市當然是好事，不過，資本市場再多出一家「汽車之家」，意義在哪里？

　　汽車之家目前美股市值僅有38億美元左右，港股市值最高峰接近千億，目前僅有290億港元左右。汽車之家的創始人，后來賣掉網站入局造車去了。而理想近262億美元的市值，才更具有想象力。

　　那麼，懂車帝有可能造車嗎？

　　我們認為，造車一定需要創始人有着孤注一擲的勇氣，更需要創始人將全部精力放在造車上，不可能再兼顧汽車資訊平臺、汽車垂直網站的生意。 

　　何戩，或者張一鳴，有這個主觀意願嗎？ 

　　何戩的主要精力也放在懂車帝的管理上，從汽車垂直網站入局造車？就目前而言，似乎很難做出這種切換。

　　張一鳴本人肯定不存在入局造車的執念，因為字節跳動已經取得了遠比一家新勢力造車企業更大的舞臺——Tik Tok在全球的影響力，目前堪稱無人能及。阿里做不到，百度做不到，騰訊也做不到。

　　對於李想來説，投身造車，是因為造車能夠讓自己進入一個更高的舞臺，而自己也很懂車、懂用户需求——一個押注增程，一個押注換電，能夠堅持至今，沒有對汽車用户的深度認知是不可能做到的。

　　因此，對於懂車帝來説，下場造車完全沒有這個必要性。上市，或許僅是爲了攪動汽車資訊平臺市場罷了。