華為手機產業鏈的投資機會分析

（來源：財達證券訂閲號）

· 華為概念表現突出

9月以來滬深兩市表現爲探底走勢，上周（16-20日）成交量大幅萎縮，但在市場構築底部的過程中不缺交易機會。觀察上周5個交易日的滬深市場概念資金流，可以看到鴻蒙概念、華為昇騰、華為歐拉等與華為相關的熱點保持活躍，資金流入顯著，成為弱市中的亮點。

圖1：5個交易日內滬深市場概念資金流

數據來源：Choice數據，2024年9月（16-20日）

2024年下半年進入電子產品消費旺季，尤其是9月之后，華為可謂動作頻頻！9月9-10日舉辦首屆華為海思全聯接大會；9月10日，華為發佈了全球首款三摺疊手機MateXT；9月19日到21日,華為全聯接大會2024在上海隆重召開。上述事件成為華為概念集體表現的催化劑，軟件方向領漲，其龍頭個股8天4板。

· 華為手機強者歸來

觀察智能手機行業的生命周期，我們可以更好地把握智能手機行業的投資機會。喬布斯在2008年推出智能手機后，2008-2010年是行業發展的初期；隨着通信技術從3G到4G的發展，自2011年智能手機行業進入快速成長期。2019年5G通信技術出現之后，由於應用場景發展不及預期，智能手機行業進入低谷。2023年下半年智能手機行業開始復甦，其一是換機潮的到來，其二是AI手機的崛起成為本輪復甦的亮點。從2024年前兩個季度的數據來看，2024年的手機市場復甦速度要比年初預估的更快一些。Canalys預測2024年全球智能手機出貨量至12億台，同比上升5%。長期來看，智能手機市場的年增長率將在今年的強勢反彈后逐步進入平臺期，2024年至2028年將以2%的年複合增長率温和成長。

依靠過硬的科技實力，2019年華為手機在全球市場強力挑戰美國蘋果、韓國三星，形成三足鼎立的局面。然而2020年后，隨着美國和西方國家對華為加大制裁措施，斷供高端手機芯片，使得華為手機在國際市場和國內市場的銷量均出現大幅下降，高端手機重新處於蘋果和三星的主導之下。經過幾年的艱苦努力，華為在2023年9月隆重推出Mate60系列產品，由於搭載了自研的麒麟9000S芯片，打破了歐美對高端手機芯片的封鎖。此后隨着華為高端手機的熱銷，華為逐漸收復了之前失去的市場份額。根據Canalys的最新數據，二季度中國大陸600美元以上價位段手機出貨量前五廠商中，華為出貨量位居第二，較2023年同比增長82%。由於華為手機90%以上的零部件是國產的，華為手機出貨量的提高有助於給國內提供更多的就業機會，帶動國民收入的提高。

圖2：全球智能手機出貨量（單位：百萬台）及預測（單位：%）

數據來源：Canalys，2024年8月

圖3：2024年第二季度，600美元以上價位段廠商排名

據來源：Canalys，2024年8月

9月20日早上10:08，標價最低19999元、最高23999元的華為三摺疊手機Mate XT開始發售，發售一分鍾內，華為商城即顯示「已售完」。2024年在大眾普遍有消費降級的感受時，華為這款三摺疊屏手機被網友戲稱為「電子茅臺」，其高額定價並未阻擋消費者購買慾望，反而點燃了大眾的「輕奢夢」。筆者曾在《如何把握消費電子的投資機會？》的文章中闡述了這種消費現象產生的原因，即通過科技創新，電子產品可以滿足消費者更高層次的消費需求。華為Mate XT通過引入多向彎折柔性材料OLED和全新的鉸鏈技術，可以實現雙軌聯動下的內外彎折，在手機重要核心部件上帶來創新。未來華為手機要挑戰蘋果的市場份額，不僅要在手機硬件上不斷創新，更需要打造良好的手機操作系統生態。

· 鴻蒙生態方興未艾

自智能手機出現后的十幾年，手機操作系統的市場長期被iOS和安卓所壟斷，一些挑戰者如塞班（Symbian）、Windows Mobile等都鎩羽而歸。2019年安卓對華為的打壓，使得華為手機的海外市場損失殆盡。雖然華為未雨綢繆在2015年就立項了鴻蒙操作系統，在遭受打壓時正式發佈自主研發的鴻蒙系統（Harmony OS），但操作系統的生態建設不可能一蹴而就，市佔率是決定操作系統生態成敗的關鍵因素。

圖4：中國各手機操作系統市場份額佔比（單位：%）

數據來源：Counterpoint，財達證券

在中國市場，得益於華為旗艦產品mate60等的熱銷，華為開發的手機操作系統鴻蒙在2024年上半年保持了持續增長趨勢。據CounterpointResearch發佈的研究報告顯示，2024年一季度中國智能手機操作系統市場發生變化，雖然安卓依舊是智能手機操作系統的霸主，市佔率高達68%，被多家智能手機巨頭採用，但HarmonyOS首次超越iOS的市場份額，達到17%，排名第二。而iOS市場份額出現快速的回落，已經從20%下滑至16%。二季度隨着華為手機保持暢銷的勢頭，鴻蒙操作系統在中國市場份額進一步提升至17.2%，鴻蒙生態已經初步形成。

9月17日和18日黎巴嫩BP機、對講機接連爆炸事件，提高了大眾對電子產品及控制軟件等安全性的重視程度，可能有助於鴻蒙生態的加速壯大。鴻蒙生態的重要價值在於，提升了華為硬件的應用附加值，可以實現華為系列硬件產品的互聯，並持續帶動華為軟硬件的發展創新。近日，華為鴻蒙行業解決方案總經理陳欣欣透露，鴻蒙生態設備已經超9億台，開發者數量達到254萬，應用開發服務月調用次數達到827億次。經歷四代升級，華為原生安全的操作系統HarmonyOS NEXT，將於今年9月底推出正式版本，那麼鴻蒙系統有望在2024年成為中國市場上第二大智能手機操作系統。

· 投資建議

當前全球智能手機行業的兩大科技巨頭華為和蘋果，多次在相近的時間段來展示其最新的產品和技術成果，説明在消費電子行業出現了兩強競爭的格局。從競爭方向來看，兩家科技巨頭從終端硬件向軟件生態等方面進行延伸，這不僅體現了各自的研發實力，也是產業鏈、供應鏈等多方面實力的較量。華為通過與國內產業鏈上下游企業的深度合作，打造國產化供應鏈，有助於實現關鍵產品與技術的自主可控。

圖5：華為概念指數

數據來源：財達股市通,2024-09-20

在具體操作上，投資者應高屋建瓴，站在產業鏈的全局去挖掘投資機會。華為Mate XT的火爆，在於其卓越的芯片性能和創新設計，將提升華為2024年高端手機銷售量。華為手機的成功又會帶動手機產業鏈相關上市公司新一輪發展機遇，包括芯片、屏幕、鉸鏈、結構件、電池、應用軟件等六大模塊的核心供應商將受益。展望四季度，華為mate70可能在11月推出，以及其他新的技術成果的發佈，將會成為華為概念得到市場持續關注的催化劑。

撰寫者：財達證券投資顧問段紅彬  註冊投顧執業編號：S0400618030006

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