美容護理行業周報：美護公司新品頻出 積極備戰全年旺季

本周行情回顧：本周美容護理行業漲幅-0.08%，相對滬深300 指數收益-1.40pcts。漲幅前五的公司為錦波生物（7.96%）、鉅子生物（7.18%）、*ST 美谷（6.63%）、敷爾佳（5.93%）、登康口腔（5.11%）。

行業重點數據：8 月我國社會消費品零售總額同比增長2.1%，增幅環比下降0.6pct；化粧品類消費零售額同比下滑6.1%，增幅環比持平。

重要公告及新聞：1）佰仁醫療子公司艾佰瑞生物旗下膠原水光針即將提交NMPA 註冊。2）瑞士海雅美重組A 型肉毒素專利獲批。3）歐萊雅/贏創共同投資合成生物企業Abolis。 4）華熙生物旗下高端抗衰品牌誇迪正式涉足「醫美術后」（械字號）賽道。5）華東醫藥與惠升生物宣佈就新葯惠優靜達成戰略合作。6）珀萊雅推出源力精華3.0。

投資建議：十一長假后將進入美護行業旺季，關注Q4 各公司動銷催化及年底估值切換行情。

醫美板塊：中秋節后機構終端客流量開始出現回升，十一長假之后至春節前為醫美終端傳統客流旺季，多數醫美機構從9 月中下旬開始系列營銷活動，預計10 月中旬開始客流有望逐步回升，帶動終端及上游收入增長。1）推薦行業龍頭愛美客：由於下半年低基數影響，公司Q3、Q4 環比增速有望逐季提升。2）重組膠原蛋白賽道：持續推薦鉅子生物，公司銷售費用率控制良好，淨利率維持穩定，醫美三類械持續推進；建議關注錦波生物，公司Q2淨利率持續提升，全年有望持續超預期，面中部增容凝膠、婦科產品等穩步推進。3）推薦江蘇吳中：艾塑菲供貨量快速增長，對公司業績的貢獻將逐步驗證。4）醫藥板塊預期有所修復，華東醫藥中報利潤端超預期；普門科技24 年股權激勵草案彰顯公司對未來三年維持較高複合增長的信心；偉思醫療市場預期已在低點，建議在波動中佈局。5）港股市場預期回暖，推薦估值處於低位的美麗田園醫療健康，建議關注復鋭醫療科技。

美粧及個護板塊：8-9 月多家公司推出新品備戰雙11，如上美股份韓束推出X 肽超頻霜、上海家化玉澤推出敏肌抗老系列、丸美股份推出重組膠原蛋白輪廓面霜等，目前各新品均積極預熱，等待雙十一促銷節點的催化。1）推薦運營優秀，持續高增的鉅子生物、珀萊雅；2）國民品牌定位清晰，線上運營較為成功的標的：推薦百亞股份、潤本股份、建議關注上美股份。3）經營處於拐點，增速有望實現逐季回升的標的：推薦丸美股份、福瑞達、貝泰妮、上海家化、華熙生物，建議關注登康口腔、敷爾佳。

風險提示：消費弱復甦；醫美行業政策風險；新品推廣和銷售不及預期。