降息周期之下，如何把握港股的投資機遇？

近日，隨着美聯儲步入降息周期，這一政策轉向為港股市場帶來了新的投資機遇。降息降低了美元資產的吸引力，促使國際投資者尋求更高收益的市場，估值較低的港股成為資金流入的熱門選擇。

不少投行及券商認為，降息周期開啟之后，隨着資金的流入有助於提升港股市場的流動性和估值水平,而互聯網、消費電子、生物科技、創新葯、CRO、黃金及高股息等板塊或將受益。

美聯儲開啟降息周期，港股應聲大漲

北京時間9月19日凌晨，美國聯邦儲備委員會在結束了為期兩天的貨幣政策會議宣佈，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，略顯「激進」，超出部分市場人士的預期。

這是美聯儲自2020年3月以來的首次降息，也標誌着由貨幣政策緊縮周期向寬松周期的轉向，全球金融市場「聞風而動」。

在美聯儲之后，香港金管局也宣佈將基準利率下調50個基點。在降息的大背景下，全球流動性趨於好轉，外資有望流入港股市場，推動港股持續走強，市場估值有望水漲船高。

有機構認為，對標全球主要市場指數市盈率，目前恆生指數估值優勢明顯。結合其他亞太市場（日本、印度等）偏高的估值，美聯儲降息之下，港股市場或承接較多海外資金迴流。

9月19日至20日，港股的恆生指數連續兩天錄得「大陽線」，累計漲幅約3.39%，恆生國企指數累計漲幅3.33%，而恆生科技指數累計漲幅4.73%，不少個股紛紛反彈，投資者賺得盆滿缽滿，這顯然是個「好兆頭」。

港股相關板塊的投資機遇

具體到板塊的投資機會，中國銀河證券認為，2024年上半年，恆生科技指數營業收入累計同比增長8.93%，延續改善態勢；歸母淨利潤累計同比自2022年以來已過拐點，整體呈現回暖跡象，2024年上半年大幅增長100.45%，降本增效成果顯著。且相較於港股市場整體，以恆生科技指數為代表的科技板塊業績顯著佔優。估值方面，恆生科技指數市盈率估值位於2020年以來低位水平，后續估值上漲空間較大。

該機構認為，重點關注互聯網龍頭、消費電子兩大方向。其中，互聯網龍頭有望受益於利潤端增長與低估值優勢，其回購和分紅力度也在不斷加大。

據統計，今年以來，港股的互聯網龍頭開啟了大規模的回購，騰訊控股（00700.HK）、美團-W（03690.HK）已回購超百億港元，小米集團（01810.HK）和快手（01024.HK）均回購數十億港元，這無疑向市場傳達了股價處於「窪地」的積極信號，有助於提振股價，讓投資者意識到港股科技股的投資價值。

另有業內人士認為，由於外資的偏好，港股的消費電子等板塊無疑值得重視。

當前，AI產業日新月異，AI手機有望迎來滲透率提升的時代。Canalys曾預測，2024年AI手機滲透率將達到17%，2025年滲透率將達到30%。作為科技板塊的重要組成部分，受產業周期回暖和AI驅動之下，消費電子板塊有望獲得資金追捧。

此外，對利率敏感的成長風格包括生物科技、創新葯、CRO等板塊，或迎來新一輪的佈局機遇。降息背景下，資金成本下降有望加速全球生物醫藥行業投融資活動回暖，相關個股有望迎來向上的拐點。

其中，國金證券表示，作為資金敏感型行業，創新葯或將顯著受益於美聯儲寬貨幣的開啟。9月美聯儲降息后，將利於創新葯融資成本趨於下降，不僅利於其現金流改善、分子端預期修復，亦將利好其分母端估值低位回升。

華泰證券亦表示，美聯儲降息有助於打開國內貨幣政策空間，貼現率下行和政策預期上行或有利於港股行情演繹。配置方面，製藥板塊有望因創新葯出海和降本增效ROE迎來底部拐點。

值得關注的是，不少機構認為，此前一直備受投資者青睞的高股息策略，在降息的背景下無需擔憂，仍值得持續跟蹤。

當前來看，海外地緣因素與美國大選不確定性較高，國內經濟基本面延續修復，但房地產去庫周期仍在影響市場，在此背景下，高股息標的可以為投資者提供較為穩定的回報率。

中國銀河研報還提到，由於AH股溢價的存在，港股的股息率相對A股具備較大優勢。年初以來，一系列旨在改善跨境互聯互通機制並推動內地與香港兩地資本市場共同發展的政策相繼實施，疊加港股通紅利税減免預期下，港股高股息板塊行情有望進一步提振。

該機構表示,央企是港股市場中高股息的典型代表。結合央企高股息率、穩定的盈利能力和低估值特性，在新一輪央國企改革背景下，港股市場中，央企配置價值有望抬升。

 作者|飛魚