看好Energy Transfer的原因

自2022年12月以來，Energy Transfer為投資者帶來了豐厚的回報，股票的總回報率達到了60%，遠遠超過了同期標普500指數41%的漲幅。而現在，有外國分析師認為， 它仍然是一個吸引人的高收入選擇！

作者：Gen Alpha

將新資金投入工作

Energy Transfer是一家擁有龐大中游資產網絡的有限責任合夥企業，這些資產遍佈美國。這包括運輸NGL、原油和精煉產品的天然氣和液體管道。

除了管道，Energy Transfer的資產還包括儲存設施、出口碼頭和加工設施，涉及德克薩斯州的二疊紀盆地、賓夕法尼亞州的馬塞勒斯和北達科他州的巴肯地區的油氣層。

Energy Transfer調整后的EBITDA大部分（90%）是基於費用的，只有5-10%的大宗商品價格敞口。這幫助Energy Transfer和它的中游同行更好地度過了最近的油價下跌。如下圖所示，在過去的12個月里，Energy Transfer的股價上漲了19%，與SPDR Energy Select Sector ETF （XLE）的低迷相比，其自9月初以來的表現相對平穩。

來源：Seeking Alpha

在過去的兩年中，Energy Transfer通過一系列重要的收購大幅增加了其資產基礎，如下圖所示，包括Crestwood Equity Partners和WTG Midstream，交易總價值為102億美元，大大增強了Energy Transfer的天然氣儲存、NGL和原油服務業務。

來源：Energy Transfer

與此同時，Energy Transfer繼續表現出強勁的增長，2024年第二季度調整后EBITDA同比增長21%，達到37.6億美元。受收購資產和成本管理的推動，可分配現金流同比增長25%，達到20億美元。值得注意的是，除去收購WTG Midstream相關的8000萬美元交易費用，調整后的EBITDA將超過38億美元。

Energy Transfer還面臨着強勁的需求，原油運輸和出口量在第二季度分別同比增長了23%（創公司記錄）和11%。此外，NGL分餾、運輸和出口量分別增長了11%、4%和3%。

令人鼓舞的是，管理層將全年調整后EBITDA指引上調了2.5億美元，達到154億美元，預計這將來自有機增長和外部項目的預期貢獻，這些項目預計將滿足Energy Transfer網絡中數據中心對電網需求的增長。

這包括Energy Transfer的Lone Star Express擴建項目，預計到2026年將把NGL運輸能力提高到每天100萬桶，以及Energy Transfer在Mont Belvieu的第九個分餾設施，預計到2026年第四季度將把分餾能力提高到每天超過130萬桶。

Energy Transfer也非常適合從日益增長的LPG出口到全球市場的需求中獲益。如下所示，美國LPG出口在過去6年中穩步增長，今年達到了2020萬噸的記錄。

來源：S&P Global Commodity Insights

Energy Transfer向40個國家出口LPG，其中中國、韓國和埃及是前三位，如下所示。

來源：Energy Transfer

重要的是，Energy Transfer擁有強勁的資產負債表，標普的信用評級為BBB，穆迪和惠譽的評級也相當。雖然其淨債務對TTM的EBITDA為4.2倍，高於Enterprise Products Partners和MPLX LP LP的低3倍範圍，它仍然處於4.5倍以下的合理範圍內，被認為是安全的。

目前，Energy Transfer的收益率為7.9%，並且自2022年第一季度以來每個季度都在提高其分紅，目前0.32美元的季度分紅比去年同期高出3.2%。Energy Transfer的分紅也得到了170%的DCF分紅覆蓋比率的很好保障。

以目前16.17美元的價格，Energy Transfer的市價現金流比率為5.7倍，這如下圖所示，與其同行Enterprise Products Partners的8.3倍和MPLX LP的8.0倍相比，有顯著的折扣。

來源：Seeking Alpha

憑藉接近8%的收益率，對內部增長和收購協同效應驅動的每股DCF增長的合理預期，以及接近中游同行的估值潛力，Energy Transfer有可能從現在開始提供超過市場的總回報。

對該論點的風險包括商品價格波動的可能性，這可能對依賴Energy Transfer中游服務的生產者產生負面影響。此外，全球經濟放緩，尤其是全球最大液化石油氣進口國的經濟放緩構成了另一個風險。此外，Energy Transfer的槓桿率高於其MLP同行Enterprise Products Partners和MPLX LP，因此使其面臨更多的利率風險。最后，政府和環境法規可能會給未來項目帶來不確定性。

總結

Energy Transfer憑藉其龐大的中游網絡、強勁的運營業績和強勁的增長前景，仍然是一項引人注目的高收入投資。該公司通過戰略收購成功地擴大了資產基礎，並繼續受益於對其原油和天然氣服務的高需求。憑藉7.9%的良好覆蓋收益率、分紅增長和與同行相比的貼現估值，Energy Transfer為投資者提供了吸引人的總回報潛力，使該股票成為投入新資本的良好選擇。