2024年乳企中場戰報：麥趣爾倒貼賣貨，伊利廣告費超70億

在銷售端低迷的大環境下，今年上半年乳企們過得怎麼樣？

據《消費者報道》統計，截至目前，28家國內上市的乳企均已披露2024年中報業績。總體而言，上述乳企的營業收入總額為1801.33億元，同比下滑7.65%；淨利潤總額為120.66億元，同比增長1.79%。

具體至各個企業，哪些選手逆勢增長？哪個企業最賺錢、毛利率最高？哪些企業最捨得投放廣告？我們通過五個榜單給消費者一一揭曉。

營收榜：伊利、蒙牛佔半壁江山

2024年上半年，國內上市乳企雙寡頭競爭格局延續，伊利股份（600887.SH）、蒙牛乳業（02319.HK）分別實現596.96億元、446.71億元的營業收入，佔據28家上市乳企總營收比例的57.94%。

光明乳業（600597.SH）、中國飛鶴（06186.HK）、優然牧業（09858.HK）分別以127.14億元、100.95億元、100.55億元躋身進入百億營收大軍。

區域性乳企如燕塘乳業（002732.SZ）、騎士乳業（832786.BJ）、莊園牧場（002910.SZ）、陽光乳業（001318.SZ）等收入規模相對較小，營業收入均在10億元以下。

對比之下，排名倒數第一的陽光乳業（2.54億元）與龍頭企業伊利股份的營收規模相差約235倍。

利潤榜：澳亞集團虧損額超6億元

淨利潤方面，今年上半年，國內28家上市乳企中合計有19家實現盈利，佔整體國內上市乳企的67.86%。

具體而言，盈利水平排名前五的分別為伊利股份、蒙牛乳業、中國飛鶴、H&H國際控股（健合集團，01112.HK）、新乳業（新希望乳業，002946.SZ），淨利潤分別為75.73億元、25.32億元、19.11億元、3.06億元、3.05億元。

從淨利潤榜單可以看到，除伊利股份、蒙牛乳業、中國飛鶴處於較高水平外，其余乳企的淨利潤在千萬元至億元之間，與前三企業的差距較大。

另外，今年上半年，國內上市乳企中有9家處於虧損狀態。其中，中國聖牧（01432.HK）、現代牧業（01117.HK）、優然牧業（09858.HK）、澳亞集團（02425.HK）這4家企業的虧損金額較大，均在1億元以上。

成長性榜：6乳企收入利潤雙增

經統計，今年上半年，28家國內上市乳企有16家企業處於業績雙降狀態，佔比57.14%，整體業績承壓。

此外，澳優（01717.HK）、天潤乳業（600419.SZ）的營業收入雖然同步增長，但處於增收不增利的尷尬局面。其中，天潤乳業的淨利潤同比跌幅超130%。

在整體下行的大趨勢下，有6家乳企實現營收、淨利潤雙增長，分別為原生態牧業（01431.HK）、優然牧業、一鳴食品（605179.SH）、貝因美（002570.SZ）、中國飛鶴、新乳業。

毛利率榜：奶粉領先其他品類

毛利率是衡量企業盈利能力的重要指標，同時，也是衡量公司產品服務是否存在高溢價的重要依據。

經整理，28家國內上市乳企的主營業務除乳製品外，部分企業還同時擁有如營養補充品、畜牧業、養殖綜合解決方案、肉牛、啤酒等業務。

為更加直觀清晰地一覽乳企乳製品類別的毛利率情況，《消費者報道》將上述乳企各項業務的毛利率進行整合歸結，並針對乳製品類別作出如下排名。

因有9家企業未披露具體數據，剔除上述企業后可以看到，剩余19家乳企的乳製品毛利率存在較大差異。其中，H&H國際控股、澳優的乳製品毛利率在50%以上，相對處於較高水平；其余大部分乳企的乳製品毛利率基本在30%或以下。

對此，乳業專家宋亮分析認為，造成上述差距的原因主要有三：首先是需要觀察細分產品是否為高毛利產品，如嬰幼兒配方奶的毛利偏高，則對應的毛利率較高；其次，要看企業的原料成本是否可控，如原料供給來源是否全球佈局等；另外，部分乳企的線上銷售體系十分完善，其產品主要通過線上渠道銷售，因此流通成本相對較低，從而拉高產品毛利率。

從下圖榜單可以看到，毛利率排名靠前的企業，乳製品相關產品基本為嬰幼兒配方奶。

值得注意的是，今年上半年，麥趣爾（002719.SZ）的乳製品毛利率為負數。對此，該公司表示，這主要系自產生鮮乳養殖成本上漲影響，導致毛利為負。

廣告費榜：伊利最捨得花錢

廣告營銷在消費品領域一直扮演着重要的角色，尤其是今年適逢體育大年，各大乳企當然不會放過這個品牌推廣、產品動銷的好機會。今年上半年，究竟是哪家乳企最捨得花錢？28家上市乳企的廣告費用又分別是多少呢？

經統計，剔除未公佈廣告宣傳費用的9家乳企，今年上半年，合計有5家乳企的廣告宣傳費用超1億元。其中，伊利股份的廣告宣傳費用約71億元，位居榜首。其次是，光明乳業、妙可藍多、新乳業和三元股份，廣告宣傳費用分別為3.29億元、2.55億元、1.25億元、1.21億元。

此外，廣告宣傳費用在百萬元級別的企業有5家，另外還有2家企業的廣告宣傳費用在十萬元級別。可以看到，乳企間的廣告投放費用存在較大差異。

對此，宋亮對《消費者報道》記者稱，有規模效應的乳企巨頭，基本都存在高額的廣告費投入，其中屬伊利、蒙牛最為典型。另外，毛利高的乳企為提升品牌知名度，也會願意加大廣告費用投入。

有行業研究員向記者表示，乳企在廣告宣傳上的投入受到多種因素的影響，包括市場競爭狀況、企業戰略目標等。在目前液態奶增長乏力的現狀下，乳企可能會加大在奶粉、奶酪等高毛利品類的廣告宣傳，以拓展新的業績增長點。

他還表示，乳業從基礎營養向專業營養的轉型，也意味着乳企需要更多的市場教育和品牌推廣，這可能會促使他們增加廣告宣傳的投入。