華泰證券(601688)：關於華泰證券完成出售ASSETMARK全部股權的點評：完成ASSETMARK出售 大幅增厚盈利

本報告導讀：

華泰證券所持AssetMark 全部股權已完成交割，出售預計將大幅增厚公司2024 年的營收和利潤水平，維持增持評級。

投資要點：

事件：華泰證券發佈《關於出售所持美國控股子公司AssetMarkFinancial Holdings, Inc.全部股權完成的公告》點評：

華泰證券所持AssetMark 全部股權已完成交割，對價17.93 億美元。華泰證券公告稱，公司出售所持 AssetMark 全部股權事項已於2024 年 9 月 5 日完成交割，本次交易項下的最終交易對價為179,330.14 萬美元。自交割日起，公司不再持有 AssetMark 任何股權。

出售AssetMark 的主因是AssetMark 的TAMP 平臺模式難以向國內遷移。AssetMark 公司是美國市場領先的統包資產管理平臺（簡稱TAMP）,作為第三方金融服務機構，為投資顧問提供投資策略及資產組合管理、客户關係管理、資產託管等一系列服務和先進便捷的技術平臺。2016 年華泰收購AssetMark，意於為財富管理轉型對接全球資源提供平臺支持，同時推進國際化發展佈局。公司計劃與AssetMark 公司在財富管理等業務領域進行深入合作，逐步推進技術平臺的借鑑、管理服務流程的優化和產品的協同，增強公司核心競爭力。就國內目前財富管理行業的發展情況，並未形成獨立投顧公司羣體，TAMP 平臺模式向國內遷移有一定難度。

出售預計將大幅增厚公司2024 年的營收和利潤水平，公司未來將專注提升自身的國際競爭力。1）預計出售將大幅增厚華泰證券營收和利潤水平。根據此前公告，公司 2024 年從本次交易中實現的收益（合併報表税前口徑）預計約為 7.9573 億美元，約合人民幣56.60億元（以9 月5 日匯率換算），為2024H1 營業收入總額（年化）的16.22%，税前利潤總額（年化）的50.75%，顯著提升2024 年盈利水平。2）出售以后預計公司國際業務的方向和佈局將進一步優化，專注提升公司自身的國際競爭力。內部交易抵消前AssetMark 對華泰證券2024H1 的營收、淨利潤貢獻分別約為8.09%及6.33%。

投資建議：維持「增持」評級。股權出售將顯著增厚公司2024 年盈利水平，預計公司也將進一步打造自身的國際競爭力，維持目標價21.04 元/股，維持增持評級。

風險提示：權益市場大幅波動；固收市場大幅波動。