緩慢的薇諾娜，激烈的TOP榜

前有珀萊雅穩步衝刺百億營收，后有鉅子生物、上美以超高增速持續追趕，面臨左右夾擊的貝泰妮，近年處境並不樂觀。

去年貝泰妮就面臨着營收微增，歸母淨利潤、歸母扣非淨利潤、毛利率等皆處於下滑的境地。那麼，今年上半年貝泰妮究竟能否挽回業績頹勢？又是否能在鉅子生物、上美的強勢增長中，穩住營收TOP2的地位呢？

昨晚(8月27日)，貝泰妮發佈2024年半年報。據財報顯示，今年上半年貝泰妮營收為28.05億元，同比增長18.45%；歸母淨利潤為4.84億元，同比增長7.5%。

不過，對於營收的增長，貝泰妮也在財報中指出，「主要系報告期內公司銷售規模較上年同期增加和悦江投資於2023年10月31日起納入公司合併範圍的綜合影響所致。」同時，銷售毛利率、經營活動產生的現金流量淨額也處於下滑境地。

此外，剔除非化粧品板塊業績，對比珀萊雅、華熙生物、上美、鉅子生物、貝泰妮幾家頭部上市品牌企業來看，2024年上市品牌公司的頭部排名已發生震盪。而這映射的其實是，頭部間的競爭激烈程度正在加劇。

去年上美的營收為41.91億，落后貝泰妮約13億，今年上半年其營收已反超貝泰妮約7億，位列國貨美粧TOP2的位置。另外，鉅子生物和貝泰妮的差距也正在縮小，今年上半年雙方的營收相差不到3億。

5.69%！薇諾娜增速持續放緩

從類別來看，護膚品一直是貝泰妮收入的主要來源。但近年來看，或是由於收購姬芮(Za)等動作，護膚品貢獻相應減少，但依然佔據主導。

據半年報顯示，今年上半年貝泰妮護膚品收入為22.73億元，佔主營業務收入比達81.42%；醫療械器、彩妝平分秋色，以2.62億元和2.57億元分別佔據主營業務收入比重9.37%、9.21%。

其中具體到品牌端，薇諾娜作為貝泰妮的核心品牌，也是集團業績收入的主要貢獻者，去年其在突破50億大關的時候，增速已呈現明顯放緩，增幅僅6.28%。而今年上半年增速也還在縮減。

據財報披露，今年上半年薇諾娜同比去年的22.60億增長5.69%，銷售額為23.89億。

而關於薇諾娜這個品牌，貝泰妮其實是抱着極大期待的。貝泰妮董事長郭振宇曾在多個公開場合表示過，「薇諾娜的營收目標是150億，薇諾娜的品牌初心是成為‘世界第一功效性護膚品牌’。」

為此，2024年以來貝泰妮也做了系列調整，如官宣自創立以來的首次戰略升級，品牌理念升級為「專研敏感肌，健康美一天」，拳頭產品「特護霜」迎來自誕生13年的首次更新等。但就今年上半年的銷售增速來看，離郭振宇的目標還是有一段距離的。

相對主品牌薇諾娜增速的放緩，今年上半年貝泰妮子品牌因為營收低，都能獲得比較好的增長。自孵品牌薇諾娜寶貝同比增長39.68%，為1.01億元，璦科縵(AOXMED)同比增長64.98%，為0.27億元。

此外，去看2023年收購的姬芙Za、泊美，據財報顯示，去年姬芙Za實現0.9億元收入，今年上半年收入達2.39億元；泊美去年收入0.14億元，今年上半年收入0.25億元。

渠道結構相對穩定，OTC分銷渠道增長20%

從渠道來看，貝泰妮堅持以線下渠道為基礎，以線上渠道為主導的全渠道銷售模式。報告期內，其線上渠道銷售額達18.52億元，同比增長16.83%，約佔主營業務收入的66.35%。

而具體去看線上渠道，貝泰妮涵蓋自營、經銷以及代銷的第三方平臺其實佔據線上渠道收入98.11%比重，今年上半年第三方平臺收入達到18.17億元。

另外，第三方平臺中，今年上半年除卻唯品會，阿里系、抖音系、京東系都實現了增長。其中，據財報顯示，作為第三方平臺主要貢獻者的阿里系，今年上半年銷售額重回增長，同比增長8.94%，為8.59億元；其中薇諾娜天貓旗艦店銷售額上半年同比增長3.06%，為7.1億元。

抖音系作為新興渠道，仍然保持較高增長，同比增長43.03%，銷售達3.8億元；其中，抖音薇諾娜旗艦店今年上半年高速增長279.14%，達1.05億元，抖音薇諾娜官方旗艦店同比下滑15.59%，為1.9億元。京東系同比增長56.07%，為2.08億元。

作為唯一下滑的第三方平臺，唯品會今年上半年同比下滑5.68%，為1.5億元。

此外，今年上半年OMO渠道銷售額同比增長23.64%，為2.12億元；其中報告期內，公司自建的「薇諾娜專櫃服務平臺」店鋪營業收入為1.82億元，同比增加 15.32%，約佔主營業務收入6.51%。今年上半年線下渠道同比增長20.99%，為7.27億元。

值得注意的是，作為其「起家渠道」，OTC分銷渠道今年上半年同比增長20.01%，實現營業收入3.5億元，佔主營業務收入12.71%。

半年研發投入1.14億，備案5款新原料

作為化粧品行業中的「專業派」出身，貝泰妮一直對研發持重視態度。

以2022年-2023年來看，貝泰妮的研發投入分別為2.55億元、2.99億元，在國貨上市品牌公司中屬於頭部水平。據財報披露，今年上半年貝泰妮研發費用同比增長6.84%，為1.3億元。

截止報告期末，貝泰妮累計已獲得普通化粧品備案憑證共350項，特殊化粧品註冊證共36 項，二類醫療器械註冊證18項，二類醫療器械經營備案憑證12項。

其中，就新原料備案來看，今年上半年貝泰妮研發的「短蓮飛蓬提取物」、「荔枝草提取物」、「南方紅豆杉籽油」、「南方紅豆杉嫩枝提取物」、「總狀綠絨蒿提取物」，都已順利通過國家藥監局備案，並進入為期3年的監測期。

此外，貝泰妮還少見地在今年上半年還完成了原料端首投，即今年5月對深圳迪克曼生物的少數股權投資。

據悉，迪克曼生物是一家原料初創企業，目前主要有EOP神經酰胺、植物源神經酰胺——橄欖神經酰胺等產品，其創新神經酰胺專利達40多項。此外，該公司也在多肽、視黃醇衍生物等原料上均有佈局。

結語

時至2024年，美粧上市品牌公司的頭部競爭，不僅在財報數據中能感知到，更是親身經歷「至暗」掙扎的每一位美業人能感同身受的。

貝泰妮的增長放緩，其實是在經歷敏感肌賽道紅利期之后，其主力品牌薇諾娜走到了需要在敏感功效和人羣進一步突破的階段，這是賽道發展中本身要面臨的一些問題。

加之，近年貝泰妮內部發生重要人事變動，如聯合創始人董俊姿離職，新任張梅、王龍、王飛飛為副總經理等，對比財報數據，貝泰妮其實是花了兩三個季度去做人員調整和適應的，這也是其去年業績出現較大放緩的原因之一。

但就今年半年報來看，雖對比上美、鉅子生物等企業，其數據的增長幅度相對較小，但好轉的業績其實也驗證了，這系列要素對貝泰妮的影響仍是可控的。

2024年，貝泰妮或許還處於相對「低谷」，但也正走在重新調整，找到新增長的過程中。

本文來自微信公眾號「聚美麗」（ID：jumeili-cn），作者：Age，36氪經授權發佈。