阿里在港雙重上市，A股投資者終於可以買了

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　　來源：易簡財經

　　原創 陳璐瑤

　　阿里巴巴的歷史性一刻，即將到來。

　　明天，8月28日，阿里巴巴將在香港聯交所主板主要上市，成為在港交所、紐交所雙重主要上市的公司，其股票簡稱中的「S」標記也將被刪除。

　　如無意外，9月，A股投資者就能通過港股通直接買阿里了。

　　A股投資者終於能買阿里了

　　目前，阿里巴巴在港股是 「二次上市」的狀態。

　　阿里2014年在紐交所掛牌上市，2019年在港交所二次上市。阿里也成為首個同時在港交所和紐交所上市的中概股。

　　雙重主要上市與二次上市的主要區別在於，后者相對寬松，規則較少，而前者非常嚴格，需要按照要求重新走一遍上市流程，跟新股IPO無異。

　　但阿里巴巴轉為「雙重上市」有一個非常大的好處，就是享有了進入港股通的權利。

　　業內人士指出，目前，阿里巴巴的股票代碼是「SW」，其中「S」代表二次上市，「W」代表同股不同權。帶有「S」的股票無法進入港股通。完成雙重主要上市后，阿里巴巴將能去掉「S」了。

　　「具體來説，二次上市時，投資者們在港交所交易的其實不是股票。因為中美沒有股票市場相互交易的協議，所以只能通過QDII出境投資。在這種情況下，‘SW’的底層資產是美股，只是以存託憑證的形式在港交所交易而已。所以這些帶‘SW’的，不在港股通清單里。阿里這次操作，是爲了掃除進入港股通的法律隱患和其他風險隱患。」上述業內人士表示。

　　並且，阿里巴巴選擇此時雙重上市，還有望趕上9月的港股通考察日——

　　摩根士丹利分析，如果阿里巴巴在8月底前完成主要上市，預計港股通的納入將在9月4日得到確認，9月6日宣佈，並於9月9日市場開盤時生效。

　　「港股通」是內地投資者投資港股市場的重要通道，無需赴香港開設及操作賬户。

　　中國互聯網科技領域的兩大上市王者，一個是騰訊，一個是阿里，騰訊一直可以直接投資，以后終於兩個都能直接投了。

　　未雨綢繆

　　除去為進入港股通鋪平道路，現在阿里雙重上市的另一個好處是，可以預防美股退市風險。

　　阿里早在2022年7月，就提出過在香港主要上市的申請。當時有消息稱，阿里巴巴被美國證券交易委員會列入了「預摘牌」名單，面臨從美國退市的風險。

　　但計劃趕不上變化。同年11月，阿里巴巴公告稱，由於需要制定一份新的員工持股計劃，將不會按照原計劃在2022年底完成主要上市。

　　直到2024年5月，時隔一年半后，阿里巴巴纔在業績報告中透露了新進展：「我們一直在為香港主要上市做準備，目前預計於2024年8月底完成轉化。」

　　業內人士表示，現在中美摩擦日趨激烈，如果極端一點，可以理解為阿里正在為日后美股退市作備選方案。

　　「二次上市的話，交易的其實是在美股的股票。這樣一來，美股退市，港股這邊也得中止交易。但是雙重主要上市就可以規避這一問題。雙重主要上市，是阿里在兩個股市單獨上市的意思，因為交易的都不是同一批股票，哪一邊退市，不影響在另一個股市的交易。

　　可以用A股和H股類比：A股退市了，不影響H股，反過來也是。因為兩個市場上交易的不是同一批股票，像A股有面值退市規定，但是港股那邊沒有面值退市規定，除非上市公司自己申請，不然港交所不會把他們的H股退市。

　　也就是説，阿里這是有未雨綢繆的味道了，應對極端情況下，被美股趕走。」

　　資金面將得到巨大改善

　　還有一個好處是，由於港股通是連接中國內地與中國香港資本市場的重要通道，這有望為阿里巴巴引入更多增量資金。

　　摩根士丹利根據美團、小米、理想汽車和小鵬汽車等公司的情況預測，在納入港股通后，南向資金在前六個月內可能為阿里巴巴港股增加約120億美元的增量流入。從長期來看，南向資金持股佔比可能會穩定超過10%。

　　此外，根據港股要求「每個交易日公告回購的執行情況」，阿里在美股的大額回購節奏更透明更及時，能給投資者形成穩定的心理預期。

　　不過相對於外在的積極因素，估計阿里基本面的企穩回升，應該是更令阿里投資者關注的。

　　阿里最新季度財報顯示，2025財年一季報（自然年2024年二季度），阿里實現收入2432.36億元，同比增長4%，經調整EBITA為450.35億元，高於市場預期。

　　淘天集團，自2021年第三季度以來，GMV個位數增長甚至負增長的狀態，在2024年第一季度扭轉，出現了雙位數增長。

　　二季度，阿里雲收入同比增長6%達256億元，其中公共雲收入實現雙位數增長，AI 相關產品收入則出現三位數增長。

　　結語

　　衆所周知，未來全球各國之間的競爭將主要集中在科技實力上，互聯網則是其中最能體現先進科技成就的核心行業之一。

　　而當前中國最好的互聯網科技核心企業，如阿里、百度、京東等，內地投資者卻一直不能直接買到，現在終於能多了阿里這個選擇。

　　而阿里目前估值並不高：市場預期其25財年的利潤大約在1500-1600億元區間，按照當前的市值計算，對應估值個位數，約8-9倍。如果只考慮核心電商業務，估值甚至將低於8倍。

　　對於內地投資者而言，確實具有不錯的吸引力。