段永平火速抄底！拼多多績后狂瀉28%，到底哪方面讓投資者失望？

編者按：拼多多暴跌后小摩建議趁低吸納搏反彈！Q2季報哪方面讓投資者如此失望？值得抄底嗎？

拼多多昨日披露收入不及預期的Q2季報，同時疊加電話會悲觀業務指引。周一拼多多美股暴跌28%，市值蒸發超過550億美元，股價一夜回到去年11月份水平。

而有着 「中國巴菲特」之稱的段永平趁機火速抄底，表示已經開始通過「賣出看跌期權」做多拼多多。

值得注意的是，拼多多創始人黃錚創業之路曾多次獲得段永平幫助，段永平還曾帶黃崢一同與巴菲特共進午餐，探討投資經驗。

作為美股上半年新晉的「市值最大中概股」，拼多多Q2季報到底哪方面讓投資者失望？導致跌幅會如此巨大；投資者當前應該抄底還是觀望？一文帶你看懂。

拼多多Q2收入不及預期，國內主站業務要「背鍋」

拼多多Q2財報數據方面：

• 總營收為970.6億元，同比增長86%，但低於市場預期的999.85億元
• 調整后淨利潤344.3億元人民幣，同比增長 125%，高於市場預估301億元人民幣

具體來看細分業務：

• 拼多多來自在線營銷服務及其他服務的營收為491.2億元，同比增長29%，增速大幅下滑。其中國內主站的收入放緩是營收不及預期的主要因素，這表明拼多多在國內市場的增長壓力正在加大。
• 而來自交易服務的營收為479.4億元，同比大幅增長了234%。這表明拼多多的佣金收入增速繼續遠超廣告業務，並且整體規模進一步逼近主業。其中，最主要的增長來源於全球化業務Temu的業績貢獻。

單從上述的財務數據層面而言，拼多多Q2季報整體呈現喜憂參半情況，儘管公司的總收入略低於預期，但仍顯示出強勁的同比增長；同時盈利能力的顯著提升，非GAAP營業利潤和淨利潤均比市場普遍預期高出兩位數。

所以在昨日盤前僅公佈數據后，拼多多跌幅仍在10%以內。

但在隨着后續的財報電話會中，管理層持續釋放出悲觀業務指引，拼多多股價跳水嚴重，盤中最多跌逾31%。而除這兩項利空外，高盛還指出，拼多多股價大跌另一方面可能還來自在「過高的投資者預期」。

拼多多高管料收入和利潤將進一步放緩，推迟分紅及回購令投資者失望

拼多多聯席CEO在財報電話會議上表示，目前電商行業的競爭進一步加劇，外部環境影響也逐漸增多，新的挑戰接踵而至。拼多多將持續提升供應鏈的質量和效率，完善生態治理。

全球化方面，儘管當前多多跨境已經進入全球70多個國家市場，但高管表示該業務正在面臨更嚴峻、加速變化的國際環境，業務經營受非正常商業因素的干擾變多，未來業務發展的不確定性顯著增加。

在這個過程中，管理層已經達成共識，願意為長期的健康而犧牲短期的利潤，預計未來幾個季度的利潤也許會有波動、反彈，但長期利潤降低的趨勢是不可避免的。

另一方面，拼多多高管還表示，完善生態建設並非一夜間可完成，長期投入讓公司管理層預計在未來幾年不會進行回購或分紅。

大行集體下調拼多多目標價，小摩建議：趁低吸納搏反彈

• 大摩降拼多多目標價至150美元：拼多多仍是中國電商企業最優選擇

大摩發表報告指，拼多多次季在線營銷服務收入增長遜預期，意味著消費疲弱及競爭激烈。然而，該行認為管理層對長期獲利能力下降的評論過於保守。預測拼多多Q3和全年收入將按年分別增長43%和57%，而non-GAAP純利將分別達到280億元和1,240億元人民幣。

大摩將拼多多目標價從220美元下調至150美元，意味着2025年市盈率為13倍，相信拼多多是唯一能跑贏行業增長的中國電商企業，因此其估值高於阿里的9倍和京東的7倍。

• 高盛降拼多多目標價至165美元：股價已跌幅過度

高盛研報指出，拼多多目前市盈率低於10倍，已經反映投資者對國內競爭加劇和Temu地緣政治的擔憂。該行對拼多多持買入評級，12個月基礎目標價為165美元，且當前市值並未包括對Temu的估值。

該行認為，由於市場低估了拼多多內地業務的生態系統強化；更為清晰的商品交易總額(GMV)增長前景；以往激進的廣告變現政策出現極大轉變，為其商家帶來更佳利益等因素，該行認為拼多多股價跌幅過度。

• 美銀證券降拼多多目標價至170美元：展望指引令投資者震驚

美銀證券發表報告表示，拼多多第二季業績好壞參半，縱使盈利顯示較同業更為穩固的動力，但管理層對下半年與往后增長及盈利展望論調非常保守。

該行指，拼多多管理層提出多項不可避免趨勢，包括收入進一步放緩、長遠盈利能力下降，加上短期沒有資本回報計劃，引發投資者震驚及導致股價一夜間挫約三成。

• 摩根大通降目標價至180美元：可趁低吸納搏反彈

摩通發表報告指出，拼多多Q2收入略低於預期，管理層預告未來盈利能力將有所下降。該行認為，儘管拼多多的財務狀況確實會因再投資的消息而惡化，但在中國市場份額持續增長，以及Temu在快速增長的基礎上扭虧為盈的支持下，相信未來幾個季度的投資規模，並不會導致拼多多的盈利脱離雙位數增長。

該行建議可趁低吸納拼多多，並等待美國總統大選結果以消除對Temu的不確定因素，預期拼多多11月底披露的第三季業績將緩解對中國國內增長的憂慮。該行維持對拼多多的「增持」評級，目標價由220美元下調至180美元，認為公司的盈利能力或見頂，但增長仍吸引。

拼多多績后一夜暴跌近30%！

各位發友是否看好出現超跌反彈行情？以及公司長期價值呢？

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