中石化冠德(00934.HK)：碼頭投資收益下降影響H1淨利潤

業績

2024 年8 月20 日，中石化冠德發佈2024 年半年度報告。2024H1公司實現營業收入3.31 億港元，同比增長7.3%；實現歸母淨利潤6.85 億港元，同比下降7.9%。

分析

華德石化經營穩健，營業收入及毛利同比增長。2024H1 公司收入為3.31 億港元，同比增長7.29%，毛利為1.78 億港元，同比增加16.17%，收入與毛利增長主要系華德石化利用現有碼頭富余能力為第三方客户提供接卸服務，相關收入同比增加。2024H1 華德石化共接卸油輪57 艘，完成原油接卸約739 萬噸，同比上升約23.58%；輸送原油約599 萬噸，同比上升約3.45%。

投資收益下降疊加匯兌損失，利潤同比下降。2024H1 公司投資收益為5.1 億港元，同比減少5.3%，主要系境內碼頭投資收益減少：

（1）境內6 家碼頭：投資收益3.63 億港元，同比減少11.5%，主要原因為地方煉廠原油進口量下降及人民幣兑港元貶值，2024H1 6家碼頭吞吐量為1 億噸，同比減少4.76%；（2）海外倉儲公司：富查伊拉公司實現投資收益0.67 億港元，同比上升34.7%，主要系出租費率水平提升，Vesta 公司實現投資收益0.16 億港元，同比上升60.1%，主要系已出售VTT 減少虧損。（3）LNG 運輸：投資收益0.59 億港元，同比減少8.1%，主要系停租損失及修理費用上升。

2024H1，公司其他收入及其他（虧損）╱收益淨額約為-367 萬港元，同比下降0.53 億港元，主要原因是2024H1 公司從國內下屬公司收到的人民幣股息兑換成美元及港元所產生的匯兌虧損淨額增加。綜合上述影響，2024H1 公司歸母淨利潤6.85 億港元，同比下降7.9%。

各項工程順利推進，盈利規模有望改善。2024H1 華德石化克服雨季等不利影響因素，馬鞭洲碼頭石腦油接卸升級改造工程項目按進度順利推進，預計建成投用后可以進一步提高華德石化收入和利潤規模。此外，2023 年底出現設備故障的1 艘LNG 船舶已經完成修理並於2024 年6 月恢復正常運行，下半年投資收益有望增長。

盈利預測與評級

維持2024-2026 年淨利預測13.6 億港元、14.2 億港元和14.7 億港元。維持「買入」評級。

風險提示

宏觀經濟風險、安全生產風險、項目建設進度不及預期風險、匯率波動風險、利率風險。