【光大海外】鴻騰精密24H1業績點評

事件：FIT鴻騰（6088.HK）8月12日發佈2024半年度業績報告。

業績：公司24H1扭虧為盈，淨利潤符合預期，上調網絡基礎設施業務24年全年指引。

1）淨利潤符合預期： 24H1公司實現收入20.67億美元，同比增長15.9%；淨利潤3,267.2萬美元，23年同期虧損867.9萬美元，業績扭虧為盈，淨利潤接近盈利預告上限（0.28-0.33億美元淨利潤）；其中，24Q2公司實現收入11.02億美元，同比增長19.5%，淨利潤0.23億元，同比增長58倍。2）智能手機/網絡基礎設施/電腦及消費性電子/系統終端產品/電動汽車業務，收入分別為4.15/2.61/3.78/6.72/2.27億美元，同比-4.8%/+19.2%/+0.2%/+14.2%/+217.0%，電動汽車收入高增系Voltaira並表所致。3）毛利率同比上升：24H1公司毛利率為20.4%，同比上升4.5pct，主要受益於服務器/PC終端市場復甦及ASP提升。4）調整24年全年指引：網絡基礎設施業務全年收入增速指引上調至高雙位數，公司預計Q2市場需求復甦將延續至Q3，網絡基礎設施收入有望於Q3實現40%同比增長，拉動全年網絡基礎設施收入提升。聲學業務全年收入同比增速指引由高於15%下調至小幅下降。根據公司24Q2業績會，新產線佈局快於預期，我們分析由於公司集中資源在A客户TWS耳機新產線佈局，致原有產線稼動率低於預期。

公司持續深化3+3戰略佈局，聚焦5G AIoT、EV、Audio三大業務領域，開闢成長新動能。

AI服務器市場需求高增，看好5G AIoT業務長期前景。1）網絡基礎設施Q2收入超指引，服務器市場需求強勁。24Q2網絡基礎設施收入同比增長28.95%，遠高於24Q1對24Q2的增速指引（5-15%），因公司受益於AI服務器需求提升，銅基零件產品出貨量回升。根據公司24Q2業績會，AI及雲服務浪潮推動服務器及平臺更新換代，MCIO等AI相關產品需求強勁，將拉動網絡基礎設施收入持續增長。2）光模塊業務取得積極進展。公司5月宣佈與AI數據中心ASICs開發商POET合作開發1.6T光模塊，8月收購Ccloud 70%股份，整合其光產品線供應鏈及研發製造能力，加快公司高速光模塊開發，完善CPO技術佈局，目前雙方合作的800G OSFP SR8模塊已經向北美重要客户大批量供貨，光模塊業務具備成長潛力。

Voltaira全年並表推動EV收入高增長，戰略併購Kabel強化EV業務佈局。1）與星源博瑞合資成立鴻翼新能源，拓展充電樁業務,推出Voltaira品牌變色龍系列充電樁已獲得2024 IF產品設計獎，小功率直流充電樁FitPile獲紅點設計獎。2）FIT Voltaira於7月宣佈收購德國Auto-Kabel集團，切入高壓技術和電動汽車充電槍業務，強化全球新能源車電氣化佈局。3）公司獲ISO/SAE 21434認證（道路車輛-網路安全工程流程證書），為客户提供保障車用網絡信息安全的產品。隨着Voltaira全年並表及協同效應顯現，根據24Q2業績會，公司預計全年EV業務收入增長有望超過50%。

聲學新產線佈局快於預期。1）公司聲學產品獲主流品牌客户高端TWS耳機新訂單，且有線耳機需求增加。2）根據24Q2業績會，印度聲學業務產線佈局快於預期，預計2025年貢獻收入。隨着產品組合逐步擴大，公司預計到2025年，聲學業務貢獻總收入40%以上。

風險提示：消費電子行業復甦情況不及預期；收購Voltaira整合及協同效應不及預期；服務器行業增速不及預期；背板連接業務未通過英偉達認證風險。