3年暴跌92%，茶飲第一股怎麼了

炎炎夏日，奈雪的茶，卻是透心涼。

8月初，奈雪的茶發佈業績盈利預警，預計上半年經調整淨虧損4.2億元至4.9億元。

隨后奈雪的茶股價暴跌，半個月來跌幅已經接近40%。

拉長周期來看，從上市以來，奈雪的茶已經下跌超過90%，市值蒸發近300億港元，如今，奈雪的茶市值只剩25億港元。

而在奈雪的背后，還有一批剛剛上市或等待上市的茶飲品牌。

在奈雪的前面，是虧損慘重的餐飲巨頭們。

01

2021年6月中旬，奈雪的茶啟動公開招股，認購十分火爆，最后比原計劃提前一天關簿結束招股。

誰曾想，這將是奈雪最高光的時刻。

上市首日，奈雪的茶就跌破發行價，此后，奈雪的茶股價再也沒有回到19.8的發行價，業績也一直在虧損的路上狂奔。

這一年，奈雪的虧損也達到了驚人的45億。

2022年，奈雪仍舊虧損4.5億。

2023年，奈雪終於艱難扭虧，盈利1322.4萬元。

但今年上半年，奈雪再次被打回原形。

奈雪的茶預計，今年上半年營收約24億元—27億元，經調整淨虧損預計約為4.2億元—4.9億元。

至於原因，奈雪認為，是因為消費需求沒有顯著回覆，門店收入承壓，而奈雪在門店端成本優化已基本到位，人力、折舊與攤銷等成本短期內優化調整空間有限，從而導致門店經營利潤率受到較大壓力。

同時，奈雪計劃關閉部分表現不及預期的門店，併爲此計提資產減值準備所致。

極致壓縮成本和大規模關閉門店，正是奈雪去年大刀闊斧的兩項改革。

去年開始，奈雪的茶開始對於單店模型進行極致的優化，對各方面的成本都進行了壓縮。

2023年，公司直營店各項成本的費用率，都有不同程度的降低。

其中人力成本佔比重同比下降3.2個百分點至20.3%，租金成本佔比同比下降1個百分點至14.5%，甚至連原材料、水電費用及其他折舊攤銷成本都有所下降。

經過近乎極致的壓縮，2023年，奈雪直營店的經營利潤率達到了17.7%，同比提升5.8個百分點。

同樣也是爲了縮減成本，從去年開始奈雪逐漸關停子品牌台蓋。

台蓋是奈雪的茶旗下的中端品牌，與奈雪的茶同步創立於2015年，從深圳開始逐漸拓展到其他城市。

2018年下半年，奈雪的直營門店超過100家，台蓋的門店數量也超過了50家，但此后，隨着資源逐漸傾斜向奈雪的茶，台蓋的門店數量再也沒能超過百店，還經常拖累奈雪的業績。

2022年，台蓋門店經營虧損1195萬元，門店經營利潤率為-14.5%。2023年開始，奈雪的茶開始逐漸關停台蓋門店，但是2023年，台蓋門店經營虧損仍然達到了844萬元。

目前，台蓋門店僅剩7家，在今年也會陸續關閉，在門店成本壓無可壓，子品牌接連關停之后，奈雪唯一的指望就只剩下了——加盟。

2018年2月，奈雪的茶曾在公眾號發文強調，品牌所有門店均為直營，不接受任何形式的加盟和代理。奈雪創始人彭心也曾多次在採訪中表示，不開放加盟模式。

然而，面臨其他品牌的瘋狂擴張，奈雪的茶不得不放下身段，去年7月，奈雪宣佈推出 「合夥人計劃」。

相比其他品牌，最開始奈雪加盟的要求相當高，在投資預算方面，開一家奈雪加盟店的預算為98萬元起步，單店合作要求出具80萬元及以上的流動資金驗資證明，多店合作則要求在200萬元及以上。

然而，喜茶的加盟店啟動資金只要40.8萬元、蜜雪冰城加盟啟動資金為37萬元。

也是因此，奈雪的茶加盟店增長相當緩慢。今年2月，奈雪的茶降低了資金要求，但截止6月底，奈雪也僅只有297家加盟門店，還主要集中在中、低線城市。

對比之下，2023年，霸王茶姬新開門店2000家，2022年年底開放加盟的喜茶，到2023年底，加盟門店已超2300家。

在今年的業績電話會上，奈雪方面表示，希望在未來2-3年內，開出2000-3000家加盟店，平均來看，每年要開1000-1500家。

顯然，奈雪的茶目前的經營狀況和想象有着相當大的區別。

遙想當年，在僅僅創立一年之后，奈雪的茶便在天圖資本的助力下完成了自己的首輪融資。

此后，奈雪的茶受到資本市場的持續關注，接連完成多輪融資，直到成為新茶飲上市第一股，一時間風頭無兩。

然而現在，奈雪的茶股價狂跌，地位尷尬，可謂時移世易。

一直以高端茶飲自居的奈雪，面對來勢洶洶的低價浪潮，已經開始「招架不住」。

02

在登陸港股之后的很長一段時間里，奈雪的茶一直是新茶飲領域第一也是唯一登陸資本市場的企業。

然而，今年4月茶百道登陸港股，奈雪的茶在資本市場的唯一性也因此打破。

除了茶百道，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨都已經於今年年初向港交所遞交招股書，霸王茶姬、茶顏悦色等也頻傳上市傳聞，奈雪的處境，可謂前有狼后有虎。

從業績上看，這些新茶飲品牌也比奈雪的茶更有競爭力。

目前，蜜雪冰城門店已超3萬家，古茗、茶百道、滬上阿姨均接近萬店，近幾年密集開店的霸王茶姬，也已經有接近5000家門店。

對比之下，奈雪的茶門店數量連前十都擠不進去。

從盈利能力來看，這些茶飲品牌也幾乎可以説是「碾壓」奈雪。

根據招股書，去年前三季度，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨分別錄得24.53億元、10.02億元、3.24億元的利潤，茶百道去年全年的利潤為11.51億元。

而在一系列變革之后，奈雪的茶去年全年利潤僅有0.11億元，利潤已經幾乎壓無可壓，更不要説，今年上半年奈雪的茶又將面臨大額虧損。

資本市場上的奈雪，早已不再吃香，現製茶飲市場也早已發生了近乎翻天覆地的變革。

艾媒諮詢數據顯示，2023年我國新茶飲市場規模為3333.8億元，到今年底有望突破3500億大關，但增速早已從高雙位數放緩至單位數增長。

放眼未來，新式茶飲的競爭路線只剩下兩條，一是低價，二是供應鏈。

LINLEE創始人王敬源曾表示，五年后茶飲可能僅剩幾家頭部，深耕供應鏈成本及產品豐富化，更便宜才能賣更多。

縱觀各大茶飲品牌，單品價格基本已經回落到「1字頭」，20元以上的飲品已經難覓蹤跡。

伴隨着去年轟轟烈烈的9.9元之爭，華安證券研報指出，從2020年至2023年，新茶飲品牌10元以下消費佔比從7%上升至30%，20元以上佔比則從33%下跌至4%。

蜜雪冰城、古茗的招股書中也都提到，未來平價茶飲的增速將快於中價、高價茶飲。

隨着消費者對於茶飲的消費逐漸趨於冷靜，逐漸進入性價比為王的時代，對於茶飲企業來説，能夠進行改變的，就只剩下供應鏈。

蜜雪冰城靠着自建工廠自建包材，全方位把控供應鏈維持了超高毛利，喜茶依賴預製水果來維持穩定出品並降低成本。

當茶飲企業越來越卷，供應鏈的廣度和深度，或許將決定未來品牌的生死。

目前我國的茶飲行業，已經成爲了競爭最為激烈的行業之一。

GeoQ Data數據顯示，2024年上半年，101家連鎖新茶飲品牌新開店鋪的數量與去年同期持平，但閉店量卻提升了近3000家。

茶飲品牌之間的產品價格差距正越來越小。較高端品牌推出中低價格的產品，下沉品牌也在逐漸試探高價產品，各大茶飲品牌的價格定位正在逐漸交疊，市場呈現全面競爭的景象。

同樣，越來越多新茶飲推出的產品都在趨近同質化，也有不少新茶飲品牌開始進入瓶裝茶飲市場，在多個維度都在展開競爭。

對於消費者來説，同樣低廉的價格能夠買到更為優惠的價格，無疑是一種「消費升級」，但是對於茶飲企業來説，這樣的競爭可謂相當殘酷。

當目前衝刺IPO的茶飲企業們掛牌上市后，內卷是否會有所好轉呢？還未可知。

但是，還會有多少人相信新茶飲的故事呢？也很難説。

03

結語

包括新茶飲在內的餐飲行業，由於進入門檻低，前期投入小，導致行業進出容易，已經幾乎成爲了消費行業中最內卷的賽道之一。根據Euromonitor數據，2022年中國餐飲行業的CR3僅為3%，遠低於其他消費行業。

窄門餐眼的數據顯示，截止到2024年4月1日，全國餐飲門店約743萬家，2023年至2024年3月期間新開店數約417萬家，關店門店數達到了約421萬家，淨減少了約3.3萬家。

相比未來的危機，眼前新茶飲行業乃至整個餐飲行業正在面臨的危機，是消費大環境的疲軟。

正如奈雪在盈利預警中所説，現如今，消費需求沒有明顯恢復，這種趨勢也在蔓延至整個餐飲行業，呷哺呷哺、味千拉麪等多家企業在財報中，也將虧損原因歸結為消費疲軟與客流下降。

這種現象甚至影響到了國際巨頭麥當勞，在2024年上半年，麥當勞營收126.59億美元，不考慮匯率影響同比增長2%，淨利潤39.51億美元，不考慮匯率影響同比下滑3%。

但與之對應的，是各大餐飲門店大打價格戰，紛紛採取降價策略，紛紛打出讓價格回到十年前的口號，根本不顧品牌塑造和產品品質。

結果是，九毛九和呷哺呷哺等一眾餐飲集團，陷入量價齊跌的窘境。

當中國餐飲行業連鎖化率逐漸提高，從野蠻生長轉向品牌打造，價格戰已經不是唯一的解，盈利和活下去纔是。（全文完）