超微電腦股份有限公司 (SMCI) 2024Q4業績電話會議分析師問答

操作員

謝謝。今天我們的第一個問題來自高盛的 Michael Ng。

Michael Ng

嘿，下午好。非常感謝您的提問。我想我有兩個問題。很高興看到 25 財年的收入預期為 260 億至 300 億美元。我想知道您是否可以提供一些關於該收入預期所依據的假設的詳細信息，以及您對積壓訂單的瞭解以及您可能假設的供應可用性方面的一些意外情況？其次，我想知道您是否可以提供更多關於營業利潤率增長和全年改善的詳細信息。我們是否應該考慮適用於全年或年底的長期毛利率目標？謝謝。

Charles Liang

好的。謝謝。至於我們分享的內容，我的意思是，我們繼續獲得設計勝利，我們看到許多新產品可用，包括 DLC 液體冷卻和數據中心構建塊解決方案，我們看到很多客户參與，也有更多的新客户喜歡與我們互動。因此，我們的產能將繼續增長 260 億美元至 300 億美元。這是我們未來 12 個月的目標。至於毛利率，正如我們剛纔提到的，我們的 DLC 液體冷卻現在已經非常成熟。因此，我們可以從中受益，數據中心構建塊解決方案也可以提供更好的價值，縮短客户數據中心的上線時間，並幫助客户構建自己的數據中心。因此，所有這些都將逐步提高我們的盈利能力。

操作員

今天的下一個問題來自摩根大通的 Samik Chatterjee。

Samik Chatterjee

感謝您回答我的問題。也許我可以從本季度的毛利率表現開始。我知道您提到過您有一個超大規模客户，這影響了產品客户組合和利潤率。我們應該如何看待可持續性或來自該客户的重複訂單？聽起來您是在説這是改進的一部分，您可能看不到太多的重複訂單，但我只是想確認我們是否應該這樣看待您的超大規模客户，即它在 25 財年實際上並沒有重複。

Charles Liang

是的。我們一直非常一致。我的意思是，在我們以硅谷為基地之前，我們的業務也都在硅谷。所以我們只專注於企業、高質量、更高性能的客户，那是以前的情況。但是當我們開始從臺灣獲得生產運營優勢時，我們開始發展大型數據中心客户。現在我們在馬來西亞擁有巨大的產能，它將在今年晚些時候準備就緒。因此，憑藉經濟規模優勢，我們正在等待大客户。因此，我們將繼續與大客户一起成長。同時，我們也將繼續增強我們的企業客户羣。因此，最近，我們還看到企業對我們的軟件整體解決方案（即數據中心構建塊解決方案）的需求有所增長。我們開始對數據中心，也就是企業客户產生更大的吸引力。因此，我們相信長期的經濟規模、企業客户羣以及臺灣和馬來西亞的整體成本優勢，我們有能力提高毛利率和淨利潤。

Samik Chatterjee

明白了。查爾斯，接下來我想問一下，最近有報道稱 NVIDIA 推迟推出 GB200。我想知道您是否可以分享一下，這將如何影響您全年關注的大量積壓訂單或產品線轉化為收入？當您説液體冷卻現在所佔的比例比您在 COMPUTEX 上所説的要高得多時，是否考慮到了這一點？您是否考慮到了其中一些延迟？謝謝。

Charles Liang

是的。是的，我們聽説 NVIDIA 可能會有所延迟，對吧？我們認為這是一種正常的可能性。當他們推出新技術、新產品時，他們總是有機會——會稍微推迟一點。在這種情況下，它推迟了一點。但對我們來説，我相信我們為客户提供像 H200 液冷這樣的新解決方案沒有問題。我們有很多這樣的客户。所以雖然我們希望更好地按計劃部署，這對一家科技公司來説是件好事，但這種推迟對我們的整體影響應該不會太大。

操作員

今天的下一個問題來自美銀美林的 Ruplu Bhattacharya。

Ruplu Bhattacharya

感謝您回答我的問題。我有兩個問題。第一個問題與本季度的毛利率表現有關。David，您能否具體説明 430 個基點的環比下降，其中有多少是客户組合的結果，即更高的超大規模客户組合與增加液體冷卻解決方案的影響？這對毛利率的影響有多大？查爾斯，我想您説過，由於零部件缺貨，本季度您損失了約 8 億美元的收入。這是否與液體冷卻有關，還是也與 GPU 等其他因素有關？謝謝。

Charles Liang

幾乎與液體冷卻關鍵組件有關。但現在已經準備就緒了。我的意思是，當我們進入 7 月、8 月時，我們現在已經有許多液體冷卻關鍵組件可用。

David Weigand

Ruplu，這不是虧損。它被推迟到了下一季度。是的。所以我們真的對這個市場的需求量感到驚訝。所以我們的製造效率每天都在提高。因此，我們預計這種情況會持續下去，隨着我們大規模部署液冷機架，這將有助於我們未來的毛利率。

Ruplu Bhattacharya

預計這些液冷機架的部署在全年都是線性的嗎？還是更多的是后端加載？謝謝，感謝您回答我的問題。

Charles Liang

基本上，我們支持少數客户使用液體冷卻。他們中的大多數人一旦嘗試了我們的液體冷卻，就會繼續使用液體冷卻部署更高比例，因為成本——硬件採購成本大致相同，但他們將節省大量能源成本。所以我相信這種增長將持續增長。

操作員

今天的下一個問題來自 Loop Capital 的 Ananda Baruah。

Ananda Baruah

是的。大家下午好。感謝你們回答這個問題。查爾斯，你在這次電話會議上說了很多好話。所以我試着在這里只問一兩件事。我想首先，你能為我們描述一下，相對於其他提供液體冷卻服務的公司，貴公司如何看待自己的液體冷卻能力嗎？這是談話的重點。聽起來你們對自己的能力非常滿意，這似乎至少在指導中有所體現。但我認為，關於你們的競爭地位的額外背景信息，以及一些技術原因，對這些人來説可能非常有用。然后我有一個簡短的跟進。

Charles Liang

是的，謝謝。我的意思是，正如你所知，液體冷卻已經進入市場 30 年了，與整體數據中心規模相比，市場份額一直很小，我不得不説不到 1% 或接近 1%。但僅在 6 月和 7 月兩個月內，我們就向市場運送了 1,000 多個機架。如果以 1,000 個機架計算，AI 機架在全球數據中心新部署中約佔 15% 以上。所以我們非常高興。我們很高興行業從風冷轉向液體冷卻，並幫助客户節省能源成本並減少碳足跡。同時，由於採用了液體冷卻，DLC 液體冷卻數據中心所需的功率減少了 30% 到 40%，這就是為什麼它能夠更快地滿足客户數據中心的可用性，因為客户不必等待供電公司提供更高的功率預算。所以總的來説，我們看到更多客户喜歡我們的液體冷卻解決方案。

Ananda Baruah

查爾斯，我是否聽得準確？你們認為你們在 6 月份季度的液體冷卻份額為 50%？

Charles Liang

我相信，在接下來的兩個月里，6 月和 7 月，我們的液冷出貨量可能至少佔全球液冷出貨量的 70% 到 80%。因此，對於液冷，我們的市場份額至少為 70% 到 80%。

Ananda Baruah

這很有用。謝謝。然后，我的后續問題是，您在今年早些時候發表了一些言論，談到了您如何設想在未來擴大機架容量。我只是想知道您是否可以向我們介紹一下您如何考慮液冷和風冷機架容量擴展，對我來説就這些了。謝謝。

Charles Liang

這是個非常好的問題。我的意思是，上個月，我們每月大約有 1,000 個機架的液冷產能。而今天，我們已經又增長了 50%。所以現在我們的產能是每月 1,500 個機架。到今年年底，我們將把這個數字提高到每月 3,000 個機架。這還只是液冷產能。因此，我們真的相信液冷是市場更好的選擇，我們為客户提供諮詢。大多數客户在與我們的工程團隊討論時，都喜歡液冷。而且，我們正在大力發展液冷客户羣。我們對此感到非常高興，因為最小化功耗是全世界的共同價值，尤其是節省運營成本。

Ananda Baruah

這就是財政年度，您説的是財政年度年底和財政年度嗎？

Charles Liang

我相信，在接下來的 12 個月里，流動編碼將成為我們業務的重要組成部分。

操作員

今天的下一個問題來自富國銀行的 Aaron C. Rakers。

Aaron C. Rakers

感謝您回答我的問題。我也有兩個問題。我想回到之前關於 Blackwell 的問題，因為我認為這將成為很多投資者關注的焦點，尤其是在我們制定全年指引時。Charles，我想説清楚。那麼，當我們考慮 12 月季度時，您的指引是否考慮過，您是否認為您將在 12 月季度推出 Blackwell 平臺解決方案以實現收入，或者我們是否應該考慮全年指引，考慮到圍繞 Blackwell 可用性時間以及 NVL36 和 NVL72 平臺等的一些擔憂，全年指引應該更多地偏向於下半年的財年。我只是好奇，您希望我們如何讓華爾街認為全年指引的節奏是按季度形成的。

Charles Liang

是的，謝謝。我的意思是，我們確實相對非常保守。我知道 Blackwell 可能會推迟多少，我們不知道具體時間，因為新技術總是可以推出，對吧？所以對於第三季度，我們肯定不期望 Blackwell 有任何銷量。對於第四季度，我的意思是 12 月季度，我猜銷量會非常小。工程樣本銷量很小。所以我相信真正的銷量必須是明年 3 月季度。這就是為什麼我們預計只有 260 億至 300 億美元。

Aaron C. Rakers

是的。這非常有幫助。然后，作為快速跟進，我想回到毛利率討論。我們談到了 DLC 平臺的影響。您談到了產品組合。David，您提出的另一條評論是，贏得戰略新客户是導致毛利率下降 430 個基點的一個因素。您能幫助我們瞭解這到底有什麼影響嗎？上個季度這可能會發生什麼變化？然后我將提出最后一個問題。上個季度有任何關於購買義務的披露嗎？謝謝。

David Weigand

是的，謝謝。我將按相反的順序回答這些問題。我們沒有任何關於購買義務的公告，因此我們將向您指出 10-K。但關於您的第一個問題，我想説，我們在上個季度的指導中為市場做好了利潤下滑或利潤率下降的準備。但即使是我們也對液冷機架市場的加速感到驚訝。因此，我們不得不加強我們的供應鏈。我們付出了很多加急成本和更高的供應鏈成本。因此，我認為隨着供應鏈的改善，我們預計這些效率現在會恢復，但這對我們的影響比我們預期的要大。

Charles Liang

尤其是六月季度。

David Weigand

是的，針對六月季度。

Aaron C. Rakers

這是 430 個基點下降的大部分原因嗎？

David Weigand

嗯，我認為不是。不是，所以一半是針對特定客户，就像我們上個季度宣佈的那樣。另一半實際上是我們遇到的更高的供應成本。

Aaron C. Rakers

是的。非常有幫助。謝謝你們。

操作員

今天的下一個問題來自巴克萊銀行的 George Wang。

George Wang

大家好。感謝你們回答我的問題。首先，你能不能更詳細地介紹一下份額增長情況，特別是在超大規模領域？傳統上，Supermicro 更多的是二線、三線企業。你們談到了超大規模的更高組合。我很好奇，這是否意味着你們正在贏得超大規模領域的新滲透？

Charles Liang

是的。就像我剛纔提到的，我們中國臺灣的產能正在擴大，馬來西亞的產能也將準備就緒。因此，我們已為大型數據中心客户做好了充分準備，但我們會有所選擇。這就是為什麼我們預計的銷售額只有 260 億到 300 億美元。如果我們嘗試在大規模上更積極，我們的增長速度甚至會更快。但我們試圖在企業和大型數據中心兩個方面都實現增長，試圖保持平衡，以保持健康的盈利能力。

George Wang

好的。太好了。如果我能擠出時間，我還有第二個問題。隨着我們進入 Blackwell 時代，液體冷卻的部署規模更大，平均售價更高，但也伴隨着一些潛在的營運資金需求。就融資而言，可以説你們有足夠的資金還是有潛力進入市場？也許你可以談談未來 12 個月的利弊。

Charles Liang

我的意思是，液體冷卻肯定是必要的，它對 Blackwell 解決方案非常有幫助。儘管 Blackwell 解決方案有點落后。但事實上，我們也為 H100 和 H200 啟用了液體冷卻，現在確實有很多客户對我們的 H100 和 H200 液體冷卻感興趣。因此，從我們的立場來看，我們希望液體冷卻支持整個數據中心，而不僅僅是 Backwell。

George Wang

好的。您能談談營運資金嗎？您可以詳細説明一下嗎？

David Weigand

是的。所以我們宣佈與美國銀行牽頭的集團達成 5 億美元信貸額度。因此，我們預計我們正在認真處理我們的資產負債表並充分利用我們的資產負債表。我們預計未來會發布一些關於額外貸款可能性的公告。

操作員

今天的下一個問題來自 CJS Securities 的 Jon Tanwanteng。請繼續。您的線路已開通。

Jon Tanwanteng

嘿，下午好。感謝您回答我的問題。我想知道您是否可以談談，考慮到您的上市時間和批量能力以及液體冷卻、能源和計算優勢，您能否介紹一下您的定價策略是什麼，為什麼不將這些成本轉嫁給其他人，特別是相對於您提供的價值？您身后是更激烈的競爭環境，還是您實際上試圖領先於他們並首先獲得份額？

Charles Liang

是的，我的意思是，從我們的角度來看，液體冷卻確實對整個市場和整個地球都很有價值，因為它消耗更少的能源，對吧？所以我們主要為 Blackwell 啟用液體冷卻，因為 Blackwell 的功率更高，這是肯定的。很多情況下都需要液體冷卻。但我們也為 H100、H200 和常規 CPU 啟用了該功能。因為一旦整體液體冷卻成熟，一旦經濟規模足夠好，它就適用於所有不同類型的計算。而且不只是現在，我們正在部署，我們正在推廣。我們的許多客户繼續對我們的液體冷卻感興趣，甚至對 Blackwell 也感興趣。

Jon Tanwanteng

明白了。謝謝。然后你提到在財年末回到毛利率目標範圍。你能幫我們再縮小一點嗎？你預計目標範圍的低端在哪里？是更接近中間值嗎？這能幫助我們瞭解你是如何實現這一目標的嗎？

Charles Liang

好的。對於 6 月份來説，這確實是一個特殊的季度，因為我們部署了大量液體冷卻，並且支付了大量的勘探成本。因此，這導致我們 6 月份的毛利率大幅下降。但現在，我們的液體冷卻技術確實已經非常成熟，而且我們的銷量也很高。因此，儘管我們的液體冷卻成本現在很高。然而，我們試圖將液體冷卻推廣為主流產品解決方案。因此，我們儘量不為客户增加太多價值。相反，我們試圖獲得市場份額，讓液體冷卻無處不在。

Jon Tanwanteng

好的。謝謝。您期望邊距範圍的哪個位置結束？

David Weigand

嗯，所以，我認為，如果你看看我們給出的第一季度指引，我們預計第一季度的銷售額將超過 12%。我們正在努力盡快回到我們提到的範圍內。

Charles Liang

尤其是我們委託的數據中心模塊化解決方案，它擁有更多的軟件、現場部署、維護和端到端管理服務。因此，我們的利潤率應該很快就會從數據中心模塊化解決方案中增長。

操作員

下一個問題來自 SIG 的 Mehdi Hosseini。

Mehdi Hosseini

感謝您回答我的問題。大衞，您在 6 月季度還有哪些其他收入。您確實説過您在 6 月季度實現了 1200 萬美元的利息收入嗎？

David Weigand

Mehdi，這是淨數字。所以我們實際上有 2000 萬美元的利息收入，但這也被一些調整所抵消，一些投資調整降低了收入。

Mehdi Hosseini

但那 2000 萬美元就是利息收入。那 2000 萬美元就是利息收入嗎？

David Weigand

2000 萬美元是利息收入，沒錯，來自更高的現金余額。這筆收入被一些投資抵消了。

Mehdi Hosseini

好的。好的。然后我有一個問題要問查爾斯。顯然，您在 24 財年實現了收入翻番，做得很好。但您的自由現金流也為負 26 億美元。如果我看看您 25 財年收入指南的高端，您的收入有望再次翻番。這是否意味着您需要再消耗 25 億至 26 億美元的自由現金流才能實現這些收入目標？

Charles Liang

不一定。我的意思是，如果我們試圖非常積極地擴大市場份額，例如，我們預測的市場份額可能在 300 億美元左右，那麼在這種情況下，我們可能需要更多。但如果我們試圖將重點放在 300 億美元以下，那麼就沒有必要了。

David Weigand

Mehdi，我想補充一點，我們相信我們擁有投資級投資組合。因此，正如我之前提到的，我們開始更多地利用我們的資產負債表，瞄準無擔保債務。這將對我們在季度間有所幫助。

Mehdi Hosseini

明白了。謝謝。我應該為 25 財年的資本支出做何假設？

David Weigand

沒有。我們目前沒有提供指南。

Mehdi Hosseini

好的。但是，由於馬來西亞和美國的大部分擴張都已結束，因此同比來看，銷售額是否會下降？

David Weigand

嗯，我們在美國還有其他正在擴展的項目，但是今天沒有什麼可宣佈的。

操作員

今天的下一個問題來自 Northland Capital Markets 的 Nehal Chokshi。

Nehal Chokshi

是的，謝謝。我想談談 DLC 以及一些競爭對手的討論，聽起來 DLC 的故障率，廣義上講，不一定是 Super Micro 的故障率相對於風冷高。您能否評論一下 Super Micro 的 DLC 故障率相對於風冷以及相對於其他 DLC 解決方案的故障率是多少。我想也許我們可以按每個節點的年化故障率或您想要使用的任何基礎來做？

Charles Liang

是的。我想説，我們在過去兩年里投入了大量精力來準備優化的 DLC 解決方案，包括許多新設計、重新設計，以及改進系統組件。所以最終，也就是今年 5 月左右，我們為您準備好了 DLC 解決方案。我們有不少知名客户非常喜歡我們的 DLC 解決方案。這就是我們向他們部署解決方案的原因，也是我們支付大量勘探費用的原因，對吧？但現在好消息是，我們的整個 DLC 解決方案已經非常成熟，可以進行大批量生產。因此，對於任何想要 DLC 的客户，我們都可以快速地為他們提供支持，而且成本要合理得多。因此，展望未來，我相信 DLC 將成為全球非常受歡迎的解決方案，因為它更高效，尤其是節能。因此，我們很高興能夠領先於其他任何人建立 DLC 解決方案。再次，就像 6 月和 7 月一樣，我相信，我們在 DLC 領域的全球市場份額至少為 70% 或 80%，甚至更高。至於風冷，我們一直擁有非常優化的風冷解決方案。因此，我們肯定會繼續推廣風冷解決方案。

Nehal Chokshi

您對相對於風冷以及其他供應商的 DLC 解決方案的實際故障率有何看法？

Charles Liang

是的，液體冷卻，正如你所知，因為它的冷卻效率非常高，對吧？因此它們可以讓 CPU、GPU 和其他組件在較低的温度下運行。然后在很多情況下，確實能夠按百分比優化客户的數據中心性能，對吧，幾個百分點甚至高個位數的百分比。所以現在很多客户真的很喜歡 DLC。

Nehal Chokshi

所以你是説，使用 DLC 實際上可以實現更低的故障率，因為你可以在較低的温度下運行 GPU。

Charles Liang

CPU、GPU 和其他組件處於較低的温度，這將影響整個數據中心的質量、正常運行時間和可用時間。

Nehal Chokshi

好的。然后我的后續問題是，我記得在 6 月 21 日，你們在收盤后進行了 8-K 交易，從主要數據中心租賃了大量數據中心空間，然后又將其租回給 Lambda Labs。這似乎是一個相當奇怪的安排。你們能談談這樣做的目的嗎？

David Weigand

因此，我們認為自己是數據中心解決方案方面的專家。這實際上只是成為全面提供商的又一個方面。

操作員

謝謝。我們的下一個問題來自 Key Corp 的 Thomas Blakey。

Thomas Blakey

大家好。感謝你們回答我的問題。我有幾個問題。David，您能否評論一下本季度的混合變化（混合而不是 AI 機架規模收入）？6 月季度的環比收入是否有所增加？

David Weigand

絕對是。我的意思是我們的收入增加了——超過 15 億美元，這主要得益於液冷機架。

Thomas Blakey

好的。非常好。能否更新一下產能利用率，是增加了還是減少了？與此相關的是，您在上個季度評論説，我認為每月大約有 1,000 個機架以 64 GPU 的配置出貨？您能否更新一下您是否將這些機架發給了三家客户？其中一家是 6 月份季度的新客户？再次更新一下與該問題相關的產能利用率。

Charles Liang

是的。客户喜歡我們的高密度計算解決方案，尤其是每機架。這就是為什麼你説 64 GPU 或更多 GPU，對吧？所以我們非常高效地為客户提供他們喜歡的任何配置。很快我們肯定會提供更好的配置。

Thomas Blakey

那麼，需要明確的是，您在本季度以該配置向這三個客户運送了 3,000 個機架嗎？

Charles Liang

我們正在為此建設產能，因為很多客户將轉向 DLC，尤其是當 Blackwell 準備就緒時。因此我們對此非常樂觀，尤其是在 Blackwell 實現大批量生產之后。我們有許多 Blackwell 準備就緒的優化系統和機架規模設計。

David Weigand

是的。但托馬斯説的每月 1,000 台是產能。我們並不是説我們每月發貨 1,000 台。但我可以告訴你的是，效率是的。

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