許連捷施文博雙雄40年共創紙業帝國 恆安國際毛利率僅33.7%加碼高端謀變

長江商報消息 ●長江商報記者 汪靜

雖是異姓，卻親如兄弟。閩商許連捷、施文博在40年的時間中同舟共濟，合縱連橫，打造出紙業帝國恆安國際（01044.HK）。

許連捷、施文博被稱為「恆安雙雄」，1985年，二人一同成立恆安公司，成為「吃螃蟹」的人，一腳踏入「衞生巾生產」這片空白市場，很快實現攻城略地，向紙尿褲、紙巾等產業鏈佈局。

既非家族成員，也非同姓宗親，施文博、許連捷二人卻維持了長達40年的穩定關係。如今，恆安國際已是國內紙業巨頭，年營收近238億元，年盈利28億元，市值達到280億港元。

恆安國際也面臨挑戰。生活紙巾生產門檻較低，行業內卷嚴重，疊加原材料成本上漲，恆安國際近年盈利能力出現下滑，2020年公司毛利率為42.26%，2023年降至33.7%。

激烈的市場競爭中，恆安國際如何維持「老大哥」的地位？

「恆安雙雄」靠女性生意發家

從貧困少年到「閩南商業教父」，許連捷的商業傳奇，至今仍被人津津樂道。

1953年，許連捷出生在福建晉江的一個貧困家庭，早早輟學幫忙補貼家用。小小的許連捷心思靈活，賣過雞蛋、水果，販過豬油。直到上世紀八十年代，時代機遇來臨，許連捷大膽開干，先是創辦安海后林勞保服裝廠，后來又回村與朋友一起建立了運輸車隊，為晉江的各大工廠提供貨運服務。

在這個過程中，他發現，許多工廠需要勞保用品，但這一領域幾乎一片空白。當機立斷，他和幾個老鄉一同創辦了一家名為「后林」的服裝加工廠，為企業代工生產勞保服裝。也是在這個過程中，他認識了同是做服裝生意的施文博，兩人是同鄉，性格還合拍，很快成爲了好朋友。

和許連捷不同，施文博性格更為低調。他出生於福建晉江，上世紀七十年代移居香港，因為看好內地市場，便回來做起了服裝生意。

然而，就在兩人生意紅火之時，1983年，美國忽然宣佈對中國的進口紡織品限額，代加工訂單驟減，行業一片蕭條，兩人的生意做不下去了。

正在這時，安海通用機器廠技術員楊榮春向許連捷推銷了一批新設備。這是一批生產衞生巾的設備，由於當時衞生巾並不普及，因此，許連捷對此並不感興趣，但經過一番瞭解后，他意識到，這是一個巨大的商機。施文博與許連捷一拍即合，兩人決心創辦第一個國產衞生巾品牌。

1985年，恆安公司正式成立，開始生產一款名叫「安樂」的衞生巾。兩人的預料沒錯，很快，衞生巾引爆了市場，甚至可以説改變了中國女性在月經期間的衞生習慣。許連捷、施文博還高價引進國外的先進生產設備和技術，又推出了「安爾樂」護翼衞生巾，后來還延伸到嬰兒紙尿褲領域，「安爾樂」在一段時間內，甚至成爲了紙尿褲的代名詞。

品牌建立了，市場打開了，許連捷、施文博兩人逐步將公司業務擴展到整個生活用紙領域。如今，「七度空間」衞生巾、「心相印」衞生紙、「安爾樂」紙尿褲已經走進千家萬戶。

1998年12月8日，恆安公司更名為「恆安國際」，正式在香港聯交所掛牌上市。截至目前，恆安國際市值約280億港元。

產品高端化面臨挑戰

雖説獨木不成林，但和許多閩商不同，許連捷、施文博管理公司並沒有依靠錯綜複雜的家族裙帶關係，而是直接摒棄了家族式管理。

2001年，許連捷做了一項重要決策，即轟動全國的「TCT（事件全周期時間管理模式）行動」——恆安集團與美國著名的管理諮詢服務公司湯姆遜集團簽訂為期3年的合同，管理諮詢費是當時恆安的半年利潤——1000萬美元，目的是升級恆安的管理。

在引進科學的管理辦法后，2003年，恆安銷售額突破10億元瓶頸，進入高速發展階段。

到2023年，恆安國際實現營業收入237.68億元，同比上漲5.1%；實現淨利潤28.01億元，同比上漲45.5%。而1998年上市之初，恆安國際的營業收入、淨利潤分別為10.09億元和2.7億元。25年的時間里，恆安國際的營業收入、淨利潤分別增長了23倍和9.4倍。

其中，2023年，恆安國際衞生巾業務收入為61.78億元，同比增長0.4%，佔比26%；紙巾業務收入為137.48億元，同比增長12.2%，佔比57.8%；成人紙尿褲業務收入12.54億元，同比增長4.3%，佔比5.3%。

但值得注意的是，這一年的盈利水平，較2020年巔峰時期，有着巨大的退步。

2020年，巔峰時期的恆安國際，營收雖然只有223.7億元，但淨利潤高達45.95億元，在國內三大生活用紙巨頭（恆安國際、中順潔柔、維達紙業）中遙遙領先。

2021—2023年，恆安國際毛利率分別為37.38%、34%、33.7%，不及2020年的42.26%。

為何會出現這樣的情況？事實上，雖然靠着衞生巾發家，但恆安國際最大的收入來源，仍然是生活用紙。恆安國際曾表示，原材料價格及經營成本上漲為行業帶來巨大挑戰，加速了汰弱留強。

從行業來看，在利潤承壓和行業競爭加劇的背景下，國內紙品企業不約而同地抓住了「高端化」這根「救命稻草」。近年來，維達國際接連拓展了立體美系列濕廁紙、多康QuickDry強效快乾擦手紙、維達棉韌奢柔紙巾等高端新品。

除了同行的紙業巨頭們，恆安國際還面臨着一些跨界「新玩家」的挑戰，紙巾行業的技術門檻相對較低，德佑、Babycare等原本專注於母嬰用品的品牌，也開始切入相關賽道，甚至於名創優品、盒馬等零售圈品牌也開始推出衞生產品。

爲了應對原材料價格上漲和行業內卷，恆安國際也在升級產品。2023年財報中提到，恆安國際心相印「雲感柔膚」系列的銷售收入超過13億元，同比增長26.6%，濕紙巾業務銷售收入約9.31億元，同比增長10.5%。