華創交運低空經濟周報(第14期)：低空60標的巡禮之億航智能：三證齊全的主機廠、申請OC的運營商

低空60 標的巡禮之億航智能：目前我國唯一上市的eVTOL 主機廠。

全球首家三證齊全的eVTOL 型號製造商。1）億航智能EH216-S 是目前全球唯一獲取三證（TCACPC）的eVTOL 航空器。2023 年10 月、12 月及24 年4 月分別獲得中國民航局頒發的型號合格證（TC）、標準適航證（AC）、生產許可證（PC）。2）億航智能EH216-S 產品特性。參數：機身高度1.93 米、寬幅5.73 米、最大起飛重量620kg、最大航程30 公里、最大設計速度130 公里/小時。特點1：輕量級航空器。機身小巧，具有空間優勢，對基建要求相對低，在城市間、旅遊景區可以靈活部署。特點2：雙座版無人駕駛。無需飛行員操作，通過地面站控制系統預設航線進行飛行，可以減少飛行員成本。同時，便於實現航線規劃、統一調度，規模化管理。特點3：安全冗余足。8 軸16 槳設計，分佈式電力驅動，動力系統擁有充分冗余，擁有更高的可靠性和安全性。

特點4：價格具備競爭力。中國市場官方指導價為239 萬元人民幣/架，海外售價爲41 萬美元。

訂單表現：23Q4 起交付加速，在手訂單儲備多。1）根據公司季報及年報數據，2023 年全年交付52 架，其中Q1-Q4 分別交付訂單11、5、13、23 架，24Q1交付26 架。公司目前三證齊全，我們預期后續交付或加速。2）公司當前在手訂單充裕，且不斷增加。我們觀察訂單情況看，當前公司的銷售方主要為地方政府，我們預計初期應用場景或為景區優先。如5-6 月公司分別獲得西山文旅總價為1.13 億元的50 架EH216-S 訂單、温州市文成縣政府30 架EH216-S 採購訂單及額外270 架採購計劃。同時我們觀察以中東地區為代表的海外客户對公司產品亦表達高度關注。

財務表現：2023 年公司實現收入1.17 億，同比增長165%。其中23Q4 收入5660 萬，同比增長261%，環比增長98%，24Q1 收入0.62 億，同比增長178%。

2023 年空中交通收入佔總營收的90%左右，其主要源自EH216 系列產品的銷售。因此公司收入基本與當季EH-216S 交付相關。公司毛利率維持在60%以上。值得注意的是，根據公司官網披露的24Q1 電話會簡報，23Q4-24Q1 公司已經連續兩個季度經營性現金流轉正。

申請OC 的運營商：打開未來發展空間。7 月22 日，根據億航智能官網介紹：

中國民航局已於近日正式受理其旗下專門從事UAM 運營服務的全資子公司廣東億航通航及其在合肥的合資運營公司合肥合翼航空分別遞交的OC 申請。

這是全球首個獲得受理的eVTOL OC 審定項目，意味着載人eVTOL 運營標準體系或將誕生，而一旦通過OC 申請，億航智能EH216-S 的商業運營也將奠定堅實基礎，同時將使得公司的收入結構從以銷售產品或可轉為銷售、運營雙輪驅動，打開更廣闊空間。目前公司已經在深圳、廣州、合肥構建了低空經濟示範運營點，並在深圳歡樂港灣UAM 運營中心、廣州黃埔區九龍湖公園、以及合肥駱崗中央公園完成了商業首飛展示

華創交運|低空60 指數表現：本周上漲1.3%，全年下跌6.1%。

投資建議：我們持續看好低空經濟重大產業趨勢及主線投資機遇，建議從產業鏈和區域兩條線索尋找投資機會。1）產業鏈投資：圍繞產業發展趨勢與節奏。

深度推薦標的：中信海直，持續看好通航龍頭在低空經濟浪潮下的三重受益邏輯與發展潛力。建議重點關注方向：基礎設施與配套保障，尤其打造領先的低空管理和安全體系是重中之重。我們繼續建議關注新晨科技、地鐵設計、中國通號、萊斯信息。我們建議關注低空飛行器主機廠商：萬豐奧威（維權）、億航智能。

2）區域線索投資：因地制宜發展，示範特色先行。我們建議重點關注粵、皖、蘇、川（渝）等省市的企業，或在本輪低空經濟浪潮中拔得頭籌，顯現示範效果。

風險提示：政策推進不及預期，飛行器安全風險。