Antero Resources Corporation（NYSE：AR）的內在計算表明其被低估了35%

今天我們將介紹一種評估Antero Resources Corporation(紐約證券交易所代碼：AR)內在價值的方法，即將公司未來的預測現金流折現為今天的價值。貼現現金流(DCF)模型是我們將應用的工具。它真的沒有那麼多東西，儘管它可能看起來相當複雜。

我們通常認為，一家公司的價值是它在未來將產生的所有現金的現值。然而，貼現現金流只是眾多估值指標中的一個，它也並非沒有缺陷。如果你對這類估值還有一些亟待解決的問題，不妨看看簡單的華爾街分析模型。

我們使用的是兩階段增長模型，這意味着我們考慮了公司增長的兩個階段。在初期，公司可能有較高的增長率，而第二階段通常被假設為有一個穩定的增長率。首先，我們必須對未來十年的現金流進行估計。在可能的情況下，我們使用分析師的估計，但當這些估計不可用時，我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設，自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度，而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是爲了反映出，增長在最初幾年往往比后來幾年放緩得更多。

一般來説，我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值，因此我們將這些未來現金流的價值貼現到以今天美元計算的估計價值：

(「est」=華爾街簡單估計的FCF增長率)10年期現金流現值(PVCF)=67億美元

第二階段也被稱為終端價值，這是企業在第一階段之后的現金流。出於一些原因，使用了一個非常保守的增長率，不能超過一個國家的國內生產總值增長率。在這種情況下，我們使用了10年期政府債券收益率的5年平均值(2.4%)來估計未來的增長。與10年「增長」期一樣，我們使用8.6%的權益成本，將未來現金流貼現到今天的價值。

終端價值(Tv)=FCF2034×(1+g)？(r-g)=10億美元×(1+2.4%)？(8.6%-2.4%)=170億美元

終端價值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=170億美元？(1+8.6%)10=76億美元

總價值，或權益價值，就是未來現金流的現值之和，在這種情況下是140億美元。在最后一步，我們用股本價值除以流通股的數量。相對於目前29.8美元的股價，該公司的估值似乎比目前的股價有35%的折讓。然而，估值是不精確的工具，更像是一臺望遠鏡--移動幾度，就會到達另一個星系。一定要記住這一點。

現在，貼現現金流最重要的投入是貼現率，當然還有實際現金流。投資的一部分是你自己對一家公司未來業績的評估，所以你自己試一試計算，檢查你自己的假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的周期性，也沒有考慮一家公司未來的資本要求，因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將Antero Resources視為潛在股東，股權成本被用作貼現率，而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本，WACC)。在這個計算中，我們使用了8.6%，這是基於槓桿率為1.350的測試值。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數，強制限制在0.8到2.0之間，這是一個穩定業務的合理範圍。

就構建你的投資論點而言，估值只是硬幣的一面，它只是你需要為一家公司評估的眾多因素之一。貼現現金流模型並不是一個完美的股票估值工具。相反，它應該被視為「什麼假設需要成立才能讓這隻股票被低估或高估」的指南。例如，公司權益成本或無風險利率的變化可能會對估值產生重大影響。股價低於內在價值的原因是什麼？對於Antero Resources，您應該探索三個基本方面：

PS。Simply Wall ST應用程序每天對紐約證交所的每隻股票進行現金流貼現估值。如果你想找到其他股票的計算方法，只需搜索此處。

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