白手起家賣發票 市值近110億

7月9日，百望股份在港上市，僅用兩個交易日，股價大漲43%，市值達到116億港元，約合人民幣110億元。

這是家電子發票及財税服務商，拿到港股「電子發票第一股」稱號，阿里、復星都是其股東。

公司稱，按2023年收益計，在中國雲端財税交易數字化市場排名第一，市場份額為7.1%。

9年前，創始人陳杰帶着二十來人的團隊，在北京一處風景名勝百望山，找了間小倉庫，從零開始創業。

捆綁巨頭

普通人或許沒聽過百望股份的名字，但一定用過它家的產品。用户掃碼支付后，幾秒鍾開出一張電子發票，百望發家靠的就是這門生意。

去年，基於雲化解決方案，公司開具約26億張增值税發票，交易總額達到123萬億元。

創始人陳杰是這家公司的靈魂人物。她畢業於北京航空航天大學，分別在北航、長江商學院、清華拿了碩士學位。

20多年前，剛剛入行的陳杰，還只是個普通銷售人員，靠個人努力，一步步成為公司銷冠和標王。

在當年供職的公司，她一人的銷售業績就累計達到12億元。之后，她加入旋極信息，擔任公司信息安全部副總經理。2年后，自己出來創業。

那時候，營改增及電子發票試點政策頻出，陳杰意識到，發票數字化，一定能挖出大機會。

她的電子發票項目，1個月立項，2個月推出Demo，3個月上線。

公司創辦第一年，就拿到工商銀行等六大國有行以及40余家商業銀行的訂單。起步之后，公司綁定阿里，切入淘寶這一巨大流量入口，扶搖直上。

2016年，百望股份協助淘寶，建立阿里發票平臺，經受住了當年「雙11」的峰值考驗。淘寶龐大的商家羣體，提供了一個「潛在用户池」，令百望可以低成本獲客。

借鑑馬雲那句「讓天下沒有難做的生意」，陳杰喊出「讓天下沒有難開的票」。阿里力撐百望，是其最大機構股東，IPO后持股11.39%，旗下的淘寶、阿里雲等也與其關係緊密。

招股書披露，上市兩周前，百望與淘寶、阿里雲，新簽訂了框架協議。

阿里雲是百望前五大供應商之一，去年的採購額為1840萬元。

和淘寶的合作，互惠互利。淘寶授權百望，向商家提供發票等服務。百望則向淘寶，支付平臺服務費，定價按淘寶向商家收取總訂閲費的20%。截至2023年底，約1.1萬名淘寶商家訂閲並支付百望的發票服務。

助貸生意

陳杰很早就立下目標，要做中國最大的發票雲生態企業。

電子發票只是涉税領域的一個支點。企業間大量的貿易往來，以發票為交易憑證，這里頭的數據價值是座金礦，也是陳杰團隊瞄準的重心。

「我們在客户及用户的適當授權下，可以存取大量的交易憑證及數據。」在招股書中，百望股份提到，截至2023年底，公司處理的143億份交易憑證，涵蓋約1.02億家企業的業務活動。這個數字驚人。要知道，截至2023年底，全國登記在冊經營主體約1.84億户。

基於大數據技術，做數據驅動的分析服務，是陳杰的另一個重要業務。這項業務，主要面向金融服務提供商及持牌徵信機構，提供兩類服務：一是數字精準營銷服務，即幫金融服務提供商，向潛在用户推薦金融產品；二是風險管理服務，包括企業經營報告、用户分析、風險分析以及採購優化等。

這類服務，本質上是助貸生意。其實，數字財税廠商涉足助貸，本來無可厚非，外界詬病百望股份的一點，是這盤生意的「含金量」不高，同時規模越做越大，變相拉低了其數字化服務商的科技成色。

過去兩年，數據驅動分析服務的收入佔比，穩定在50%上下，成為核心收入來源。與此同時，其毛利率逐年走低，從2021年的47.6%下降至2023年的39.6%。

虧損泥淖

SaaS公司增收不增利的魔咒，百望股份也沒能擺脫。

2021年～2023年，其營收分別為4.54億元、5.26億元、7.13億元。收入年年增長，利潤不見改善，三年累計虧損近10億元。

病根出在助貸業務上。數字精準營銷服務是第一大收入來源，其中大部分業務由外部線下代理促成。流程上，百望股份需要委聘營銷代理，識別潛在金融產品用户，推動用户在平臺上註冊和填寫申請。公司再做決策，推薦給金融機構。相應地，其需要向代理支付鉅額轉介費，去年及前年分別支出1.54億元、1.93億元，佔同期銷售成本的49%、45%。

百望股份在招股書中解釋，如此高的轉介費，在於競爭激烈，營銷代理通常不會給某一家提供專門服務。為拉高業績，百望股份提高佣金，多處招人。過去3年，其營銷代理的數量從299名逐漸增加至666名。

頭頂虧損壓力，陳杰團隊另尋出路。公司計劃採用三種舉措：深化與金融服務提供商合作；提高直接觸達潛在用户的能力；優化自銷金融產品組合。其中，在直接觸達用户方面，其已組建了一支電話營銷團隊，旨在繞開代理。截至4月底，該團隊成員約110名。

在新一輪財税體制改革、金税四期全面鋪開的背景下，陳杰帶領的百望，有機遇也有挑戰。眼下，她得先證明公司有盈利能力。

據21世紀商業評論