廣匯汽車觸發面值退市 「高送轉」和業績慘淡是兩大原因

經濟觀察網 許夢旖/文 自6月20日以來，汽車經銷商廣匯汽車（600297.SH）已連續20個交易日收盤價低於1元，觸發面值退市。

多位業內人士向經濟觀察網記者表示，廣匯汽車淪落到目前這種局面，「高送轉」的擴股模式和行業轉型挑戰下慘淡的盈利狀況是兩大原因。

「高送轉」加大股價風險

7月17日，廣匯汽車股價一字跌停，報收0.78元/股。自6月20日起，廣匯汽車已連續20個交易日收盤價低於1元，觸發面值退市。

根據《上海證券交易所股票上市規則》第9.2.1條第一款規定，在上海證券交易所（下稱「上交所」）僅發行A股股票的上市公司，如果公司股票連續20個交易日的每日股票收盤價均低於人民幣1元，公司股票可能被上交所終止上市交易。

與此同時，廣匯汽車發行的廣匯轉債及其他衍生品種終止上市事宜，亦參照股票終止上市的有關規定執行。受此影響，廣匯轉債17日亦以跌停報收，有可能成為迄今為止首個觸及面值退市標準的高評級可轉債。

7月15日，一位廣匯汽車核心業務部門的工作人員向經濟觀察網記者表示，廣匯汽車和廣匯轉債或觸發退市標準這件事，與公司當初的預期結果是不一樣的。

他認為，公司爲了內部權益結構的調整，採用「高送轉」的分配模式，反而加大了公司股票的價格風險。

「不少面值退市企業都服用過‘高送轉’這劑猛藥。」一位深圳資深私募從業人士向經濟觀察網記者表示，在二級市場的牛市周期里，「高送轉」一度成為「市值管理」公司心照不宣的「良藥」，廣匯汽車2015年就推出了「10轉5」的擴股方案，2017年又實施了「10轉3」的擴股方案。

「面值退市對於股價在1元附近徘徊的非ST公司來説是很可惜的。」上述私募從業人士向記者表示，當前「面值退市」的情況已逐漸成為二級市場中的主流退市方式。

事實上，從今年初起，廣匯汽車的股價就始終在低位徘徊。6月份起，儘管廣匯汽車採取回購股票、轉讓股份等多種措施試圖扭轉股價低迷的局面，但仍未能改變最終的結果。

6月20日，廣匯汽車公告表示，爲了維護股價穩定和廣大投資者的利益，6月4日，公司控股股東新疆廣匯實業投資（集團）有限責任公司（下稱「廣匯集團」）通過集中競價交易方式首次增持公司股份600萬股，增持金額為800.88萬元，截至公告披露日，廣匯集團累計增持公司股份4171萬股，累計增持金額為5099萬元。

然而，增持計劃影響甚微，公司股價繼續下滑：公告發布當日，廣匯汽車股價跌至1元線以下。

在這樣的背景下，廣匯集團董事長、新疆首富孫廣信決定通過股權轉讓的方式，讓渡廣匯汽車的控制權。

7月12日，廣匯汽車公告稱，公司收到控股股東廣匯集團的通知，其收到本次交易的擬受讓股權方新疆金正新材料科技有限公司（下稱「金正科技」）向廣匯集團指定銀行賬户劃轉的1億元意向金。同日，交易雙方簽署了《股權合作框架協議書》，在2024年12月19日后，廣匯集團將持有的公司24.5%股份轉讓給金正科技，如最終根據該框架協議簽署正式協議並完成交割，公司控制權將發生變更。

其中，受讓方金正科技的實力也不容小覷，其控股股東為新疆金正實業集團有限公司（下稱「金正集團」），主要經營科技產業、能源化工、工程建設、貿易物流四個板塊。金正集團與廣匯集團同爲新疆大型實業集團，金正集團的實控人梁鈞也被認為是新疆的隱形富豪。截至2021年，金正集團資產規模突破260億元，年營業收入超過300億元。

值得注意的是，因為廣匯集團在6月20日通過集中競價的方式增持了廣匯汽車部分股份，因此，上述股權轉讓交易，要到半年后才能實施。

行業轉型期業績鉅虧

2002年初，孫廣信憑藉着廣匯集團雄厚的資金實力，順勢進入才起步的汽車經銷商領域，接連在新疆、廣西、河南等地購入多家汽車銷售企業。2006年，廣匯汽車正式成立，又相繼完成了對安徽、重慶、甘肅、河北、寧夏、山東等地汽車經銷公司的收購，一舉躍升爲全國頭部汽車經銷商。2015年6月，廣匯汽車借殼美羅藥業順利上市。

上市之后，廣匯汽車的外部併購更加頻繁，先后收購了寶信汽車（現廣匯寶信）、鵬峰集團、尊榮集團等，其中，寶信汽車以經營豪華車品牌為主，是寶馬在華最大的經銷商之一。

好景不長，從2018年起，公司業績開始直線下滑。2018至2020年，廣匯汽車的歸母淨利潤分別為32.57億元、26.01億元和15.16億元，同比增長-16.27%、-20.16%和-41.72%。

儘管2021年業績出現小幅回暖，但至2022年，廣匯汽車真正迎來了它的「至暗時刻」：公司2022年歸母淨利潤為-26.69億，增速下滑265.92%。

為何業績會突然鉅虧？公告稱，2022年第四季度廣匯汽車的税前虧損達41.47億元，虧損是在宏觀外部因素的影響下，大面積關店以及打折去庫存導致的毛利下降，疊加從燃油車向新能源轉型過程中因「關停轉並」而引發的成本上升所致。

至此，該公司的經營狀況一蹶不振。2023年公司關閉了50家盈利能力較低的營業網點，並完成17家門店的品牌轉換工作。據廣匯汽車最新業績預告，預計2024年上半年，該公司歸母淨利潤為-6.99億元至-5.83億元，新車銷售規模和毛利率較去年同期均有所下滑。

「部分大區的個別門店資金周轉可能是出了些問題」。7月16日，廣匯汽車華東大區某4S門店管理人員向記者表示，汽車經銷商連接着汽車生產廠商和金融機構，經銷商需要從金融機構取得貸款，再向汽車廠商購買車輛，一般會將汽車的合格證抵押在金融機構。

「等我們賣出車輛后，再拿着車款去金融機構贖回汽車合格證。」上述4S門店管理人員表示，一旦經銷商資金周轉出現困難，就會導致汽車合格證被押在金融機構無法贖回，沒有合格證的汽車將沒法申請車輛號牌。