ProFRAC Holding（納斯達克股票代碼：ACDC）是否使用過多債務？

馬克斯説得很好，他不是擔心股價波動，而是擔心永久虧損的可能性是我擔心的風險……我認識的每個實際投資者都擔心。當我們考慮一家公司的風險有多大時，我們總是喜歡看它對債務的使用，因為債務過重可能導致破產。我們注意到ProFrac Holding Corp.(納斯達克股票代碼：ACDC)的資產負債表上確實有債務。但股東是否應該擔心它的債務使用情況？

債務是幫助企業發展的工具，但如果一家企業無力償還貸款人的債務，那麼它就只能聽從貸款人的擺佈。資本主義的一部分是「創造性破壞」的過程，破產的企業被銀行家無情地清算。然而，一種更常見(但仍令人痛苦)的情景是，它不得不以低價籌集新的股本，從而永久性地稀釋股東。然而，通過取代稀釋，對於需要資本投資於高回報率增長的企業來説，債務可以成為一個非常好的工具。當我們考慮一家公司的債務用途時，我們首先會把現金和債務放在一起看。

您可以單擊下圖查看歷史數字，但它顯示ProFrac Holding在2024年3月的債務為10.4億美元，低於一年前的12.5億美元。然而，由於它擁有2830萬美元的現金儲備，其淨債務較少，約為10.1億美元。

我們從最近的資產負債表可以看到，ProFrac Holding有6.236億美元的負債在一年內到期，超過一年的負債有10.5億美元到期。爲了抵消這些債務，它有2830萬美元的現金以及價值3.937億美元的應收賬款在12個月內到期。因此，它的負債比現金和(近期)應收賬款之和高出12.5億美元。

相對於其12.7億美元的市值，這一赤字是相當可觀的，因此它確實表明股東應該密切關注ProFrac Holding的債務使用情況。如果它的貸款人要求它支撐資產負債表，股東可能會面臨嚴重的稀釋。

我們通過查看公司的淨債務除以利息、税項、折舊和攤銷前收益(EBITDA)，並計算其息税前收益(EBIT)支付利息支出(利息覆蓋)的容易程度，來衡量公司的債務負擔與其盈利能力的關係。這種方法的優點是，我們既考慮了債務的絕對數量(淨債務與EBITDA之比)，也考慮了與債務相關的實際利息支出(及其利息覆蓋率)。

儘管ProFrac Holding的債務只有1.7英鎊，但它的利息覆蓋率真的很低，只有0.88。主要原因是它的折舊和攤銷如此之高。雖然公司經常吹噓這些費用是非現金的，但大多數此類業務因此都需要持續投資(即不計入費用)。無論如何，可以有把握地説，該公司有大量債務。重要的是，ProFrac Holding的息税前利潤在過去12個月里下降了令人瞠目結舌的75%。如果這種盈利趨勢持續下去，那麼償還債務就像把貓趕上過山車一樣容易。在分析債務水平時，資產負債表顯然是一個起點。但最終，該業務未來的盈利能力將決定ProFrac Holding能否隨着時間的推移加強其資產負債表。因此，如果你關注的是未來，你可以查看這份顯示分析師利潤預測的免費報告。

最后，儘管税務人員可能喜歡會計利潤，但貸款人只接受冷硬現金。因此，有必要檢查這筆息税前利潤中有多少是由自由現金流支持的。回顧最近三年，ProFrac Holding的自由現金流佔其息税前利潤的43%，這一數字低於我們的預期。這種疲軟的現金轉換增加了處理債務的難度。

從表面上看，ProFrac Holding的利息回補讓我們對這隻股票持懷疑態度，其息税前利潤增長率並不比一年中最繁忙之夜的一家空蕩蕩的餐廳更具誘惑力。但至少它的淨債務與EBITDA之比並不是那麼糟糕。我們非常清楚，由於ProFrac資產負債表的健康狀況，我們認為ProFrac Holding真的相當有風險。因此，我們對這種動物的警惕幾乎就像飢餓的小貓害怕掉進主人的魚塘一樣：正如他們所説的那樣，一次被咬，加倍害羞。當你分析債務時，資產負債表顯然是你關注的領域。但歸根結底，每家公司都可能包含存在於資產負債表之外的風險。例如，我們發現了ProFrac Holding的一個警告信號，您在這里投資之前應該注意這一點。

當然，如果你是那種喜歡在沒有債務負擔的情況下購買股票的投資者，那麼不要猶豫，今天就來看看我們的淨現金成長型股票獨家名單。

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