穆迪：授予香港電訊(06823.HK)子公司30億美元中票計劃臨時「(P)Baa2」高級無抵押評級

久期財經訊，7月4日，穆迪授予香港電訊(HKT)有限公司(Hong Kong Telecommunications (HKT) Limited，簡稱「香港電訊」，06823.HK，Baa2 穩定)全資子公司HKT Capital Limited的30億美元中期票據(MTN)計劃臨時「(P)Baa2」高級無抵押評級。該評級基於香港電訊及其母公司HKT Group Holdings Limited(簡稱「HKT Group」)的無條件且不可撤銷的擔保。

評級展望為穩定。

根據MTN計劃發行的債券所得將用於一般公司用途，包括償還債務。

評級理據

香港電訊是HKT Group的間接全資附屬公司，而后者則由HKT Limited全資擁有。鑑於香港電訊是HKT Limited的主要經營實體，穆迪在評估香港電訊的信用狀況時考慮了HKT Limited的經營和財務指標。

穆迪評級副總裁兼高級信用官Gloria Tsuen表示： 「香港電訊的「Baa2」評級反映了其強勁的業務表現、穩定的市場份額、來自核心業務的穩定收益和出色的流動性。」

該公司是中國香港特別行政區(Aa3)同業最佳的四網合一電信服務提供商，在其提供的所有主要服務領域(包括固定電話、寬帶、移動電話和付費電視)均佔據市場領先地位。

這些優勢緩解了HKTLimited的高財務槓桿、高股息支付以及其最終母公司電訊盈科有限公司(PCCW Limited，簡稱「電訊盈科」，00008.HK)較弱的信用質量。

HKT Limited於2024年6月26日宣佈，其已達成協議，以8.7億美元出售其無源網絡業務的40%股份，出售所得將主要用於償還債務。

由於這筆交易，穆迪預計HKT Limited的調整后債務/EBITDA之比將從2023年的4.3倍改善到2024年的3.7倍左右。考慮到公司高度穩定的業務狀況，該比率水平適合「Baa2」評級類別。

可能導致評級上調或下調的因素

如果香港電訊在其所有主要業務領域保持穩固的市場地位，並顯著改善其財務狀況，穆迪可能上調其評級。具體指標包括(1)調整后的債務/EBITDA之比持續降至2.8-3.0倍;(2)調整后的EBITDA利潤率升至40%以上;以及(3)留存現金流/債務的比例提高至20%。

另一方面，如果(1)該公司失去其在香港特區市場的領導地位;(2)追求激進的分銷或投資策略，導致負債水平較高;(3) 電訊盈科的信用質量顯著下降，穆迪可能會下調香港電訊的評級。具體指標包括(1)調整后的債務/EBITDA之比增加到3.8-4.0倍;或(2)調整后的EBITDA利潤率降至32%以下。

香港電訊是中國香港特別行政區的領先綜合電信提供商，由HKT Group全資擁有。而HKT Group由HKT Limited全資擁有，電訊盈科持有HKT Limited 53%的股份。