交易估值不斷攀升 腫瘤領域合作佔比四成 ——2023年全球醫藥市場交易情況回顧

2023年，生命科學領域的交易活動繼續放緩。在全球宏觀經濟動盪、通脹上升、監管審查嚴格等因素影響下，這一年的收併購、授權許可以及合作研發交易達成遇阻。根據IQVIA Pharma Deal s數據庫公開披露的交易活動，2023年全球生命科學領域簽署的交易數量（不包括獨立研究補助）同比下降27%，市場不確定性持續存在。

收併購交易額穩定增長

IQVIA Pharma Deals數據庫數據顯示，2023年，生命科學領域的收併購交易量（此處定義為合併、企業收購和資產拆分，已簽署但不一定完成）同比下降27%，與整體交易活動的放緩保持一致，為近5年來的最低點。然而，2023年簽署的收併購交易總額（包括或有對價在內）為1980億美元，同比增長37%。與此同時，收併購交易的平均交易額則從2022年的7.38億美元增至2023年的12億美元，增長了64%。（詳見圖1、圖2）

2023年生命科學領域排名前10的收併購總交易價值為1199.5億美元，相當於該年所有收併購總交易價值的61%。此外，2023年前十大收併購交易中有4項交易的金額超過100億美元，高於2022年的3項；有7項收併購交易額在50億~100億美元之間，而2022年只有兩項。

2023年，生命科學領域最大的收併購交易是輝瑞宣佈以33%的溢價收購Seagen公司，交易總額達430億美元。此次收購是自2019年百時美施貴寶以740億美元收購Cel gene以來最大的一筆交易。這項交易將通過Seagen的ADC技術以及其在實體瘤和血液惡性腫瘤領域的藥物組合，如Adcetris、Padcev和Tivdak，來擴展輝瑞的腫瘤學管線。

2023年，私募股權對生命科學領域的興趣依然高漲。由Elliott投資管理公司、Patient Square Capital和Veritas Capita組成的私人投資公司聯營財團以每股43美元的價格收購了CRO公司Syneos Health，交易額約為71億美元，包括未償還債務。

許可交易平均值上升

2023年，生命科學領域的許可交易量同比下降21%，交易者更加謹慎，並重新調整了投資組合的優先次序。（詳見圖3）

儘管許可交易量持續低迷，但與前幾年相比，2023年的許可支出水平仍相對穩定。已披露財務數據顯示，2023年生命科學領域所有許可交易的潛在總額為1574億美元，僅略低於2022年的1606億美元和2020年的1610億美元。許可交易的平均值增長了7%，達到6.37億美元；交易價值中位數上升了15%，達到2.31億美元。

2023年，生命科學領域許可交易現金預付款的平均值同比上升200%，達到9400萬美元；中位值上升60%，達到2000萬美元。總體而言，被許可方在2023年共支付154億美元的保證預付款，比2022年的69億美元增長了122%，與2019年和2020年的總值持平，表明該領域的鉅額許可費有所迴歸。（詳見圖4）

2023年，生命科學領域按總預付金額（包括現金和股權）排名的前10大授權許可交易中，有4項許可交易的預付款達到或超過5億美元，這表明大型藥企開始願意動用積累的現金換取有前景的創新產品。相比之下，2022年許可交易的預付款均未能超過5億美元，被許可方普遍持謹慎態度。

合作研發交易活動放緩

2023年，生命科學領域的合作研發交易（此處定義為涉及雙方或多方合作研發的發現或臨牀前階段交易）數量同比下降36%，為5年來的最低點（詳見圖5）。這一年，幾家大型藥企拆分了不被優先考慮的產品，並終止了當前無進展的合作，以削減成本和精簡業務。儘管專利懸崖即將到來，而且需要推動長期創新，但大型藥企仍然保持謹慎，只尋求創新療法和技術，以補充其已有的龐大研發組合。與2022年相比，2023簽署的所有合作研發交易的總額僅下降5%，降至657億美元，仍高於新冠疫情前的水平。多目標和多模式聯盟繼續受到青睞，約42%的交易金額由10個高額研發聯盟貢獻。已披露的合作研發交易的平均總交易額同比下降15%，降至8.766億美元；交易中位數則下降32%，從2022年的7.83億美元降至5.3億美元。2023年，有22項合作研發交易的金額達到或超過10億美元，低於2022年的27項。

由於通脹壓力，2023年生命科學領域合作研發交易的平均預付款同比增長7%，從2022年的3830萬美元增至4120萬美元，與2020年和2021年持平；合作研發交易的預付總額達到13.2億美元，低於2022年的20.7億美元。（詳見圖6）

儘管交易活動明顯放緩，但生命科學公司仍願意為未來潛在的創收項目和技術達成大額交易。例如，Voyager Ther apeutics支付了1.36億美元的現金預付款和約3900萬美元的股權投資，與長期合作伙伴Neurocrine Biosciences開展合作，在以中樞神經系統疾病為重點的現有夥伴關係的基礎上，重點關注帕金森病和弗里德雷希共濟失調。

腫瘤領域仍是合作重點

腫瘤領域仍是2023年生命科學領域達成的所有交易中最受歡迎的治療領域。在該年簽署的按適應證分類的交易中，約有40%涉及癌症的治療、診斷或醫療設備，與2022年的比例相同。中樞神經系統疾病躍居第二大最受歡迎的治療領域，內分泌/代謝性疾病和血液疾病分別位列第四和第五名。傳染病領域的交易數量在2023年同比下降47%，超過了整體交易活動的降幅，排名跌至第三位。在2023年簽署的傳染病產品交易中，約有20%涉及新冠病毒感染，這意味着專注於其他傳染病適應證的交易量仍明顯低於疫情前水平。除了皮膚病領域的交易量保持不變外，其他治療領域的交易活動在2023年都有所減少，其中傳染病和消化系統疾病領域降幅最大，分別同比下降47%和28%。

值得一提的是，中樞神經系統疾病領域2023年的交易量攀升至第二位。就潛在交易總額而言，該領域最大的合作交易是禮來的全資子公司Prevail Therapeutics與Scribe Therapeutics達成15.75億美元的合作，以獲得后者CRISPRX-Editing技術的獨家專有權，開發針對導致嚴重神經和神經肌肉疾病的特定靶點的療法。此外，Prevail特別關注腺相關病毒 (AAV)的衣殼技術，向Sangamo Therapeut ics的AAV衣殼工程平臺支付了高達11.9億美元的預付款，用於開發治療多種神經系統疾病的療法。

默克持續成為最活躍的交易者

儘管默克公司的交易量同比減少27%，但其仍是2023年生命科學領域交易量最大的公司，公開披露的交易達40宗，比排名第二的強生多1宗。交易活躍度排名下降一位的羅氏與阿斯利康並列排名第三位。在交易量排名前15位的企業中，賽諾菲的交易量降幅最大，其披露的交易數量從2022年的37筆下降到2023年的23筆，降幅達38%。

在默克2023年簽署的交易中，有40%以上是將Keytruda（pembrolizumab）與第三方腫瘤產品配對的臨牀試驗合作，從而加強了公司以Keytruda為中心的合作開發交易組合的規模。隨着Keytruda的專利將於2028年到期，默克將大量現金用於外部創新，以確保未來的收入增長動力。除了斥資108億美元收購Prometheus Biosciences外，默克還通過斥資6.1億美元收購Caraway Therapeutics及其管線，加強其神經系統疾病領域產品組合，並擁有針對神經退行性疾病的產品。此外，默克在許可和合作交易方面表現尤為突出，在與第一三共的ADC合作項目中投入高達220億美元，並簽署兩項總額達56.6億美元的蛋白質降解合作項目。（艾昆緯供稿）

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(責任編輯：劉思慧)