公募中考優等生重倉股曝光！宏利基金王鵬主打"易中天"，永贏基金許拓受益高股息，建信QDII持續青睞英偉達！

　　來源：紅刊財經

　　大體概括主動型公募基金上半年權益狀元的思路：股基狀元側重進攻，重點佈局了算力領域的「易中天」和PCB龍頭滬電股份：混基狀元側重高股息，尤其在中國核電、中國石油為首的這類標的上斬獲頗豐；QDII狀元則是成功圍獵了英偉達和臺積電。

　　本周，2024年上半年股市征戰塵埃落定，在經歷了股市六個月的大開大合和熱點的快速輪動后，公募基金的業績也出現了顯著的分化。從權益類一方的半程冠軍名單來看，宏利資管的名將王鵬實現完美逆襲，多隻產品排在排行榜前列。

　　Wind資訊數據顯示，截至6月30日收盤，分產品類型來看，受益於海外股市優異表現的QDII整體更勝一籌，其中排在前面的兩隻基金均主要沾光納斯達克科技股，上半年的淨值增長率超過了30%。而主動權益類基金再現包攬之勢，宏利資管的名將王鵬所管理的6只基金均排在同類產品的最前線，其中拿下半年主動股基冠軍的是宏利轉型機遇。此外，在被動指數領域，華夏基金的中證滬深港黃金產業股票ETF則問鼎了指數型產品。

　　在書面回覆本刊時，王鵬表示：「我判斷一季度乃至全年市場的投資機會在於以下幾個行業，首先是生成式AI行業蓬勃發展帶來的算力投資機會仍然會繼續；受益於卡脖子環節進口替代的行業在經歷了回調后，投資機會重新開始顯現。此外，高質量發展階段國內偏剛需的行業以及中長期產業出海的投資機會。最后，利率下行階段高股息的投資價值會延續。」

　　清華大學高材生王者歸來

　　從新能源到AI的跨越證明硬實力

　　本周，2024年高考成績放榜，熱搜榜上各地成績優異考生們的新聞涌現，確實對於莘莘學子們，迎來了金榜題名時的喜悦時刻。同一時期，內地公募基金的中考成績也出爐了。交集的是，公募基金經理也大多是名校畢業的高材生。據東方財富Choice統計，當前在任的公募基金經理共計3683人，擁有碩士學位的基金經理達3174人，佔比達86.18%，博士學位的基金經理達380位，佔比為10.32%。同時，也有多位基金經理為雙本科學位。

　　具體來看，在百億規模的基金經理中，有多位來自清華大學。例如，易方達基金明星基金經理張坤為清華大學生物醫學專業研究生；廣發基金劉格菘為清華五道口金融學院金融學博士；此外，景順長城基金劉彥春在獲得清華大學工學學士學位后，考取北京大學管理學碩士；中歐基金葛蘭本科畢業於清華大學工程物理系。另外，匯添富基金胡昕煒、嘉實基金歸凱等明星基金經理也都畢業於清華大學。

　　而上半年的股基狀元王鵬也是出自清華，他曾與本刊做過多次深度對話。天天基金網數據顯示，截至半年末，在王鵬所管理的一系列基金中，其中任職回報最高的就是唯一翻番的宏利轉型機遇股票，迄今該產品實現了約1.5倍的任職回報。從其2019年以來的年度回報看，其從2019年到2021年分年度連續排在同類基金的前五十位，不過2022年和2023年則退到了后面，但今年的再度強勢崛起讓圈內重新矚目。

　　為何近半年王鵬又能實現脱胎換骨呢？首先看王鵬今年以來在二級市場的調研，本刊利用Wind資訊統計，今年6個月的時間他所調研的公司包括了協創數據、宏發股份、光迅科技、温氏股份、周大生、沃爾核材、新亞電子，但其中他獨自調研的公司僅有協創數據、宏發股份、周大生。根據本刊對他在管產品一季報重倉股的逐一覈對，發現這七隻股票當時都沒有在重倉的行列之中。

　　從時間點來看，最近的一次調研是他與兩位同事利用現場會議的形式調研了新亞電子，從公司簡介來看，它已經成為中國消費電子線材細分行業的龍頭企業。從Wind所披露的調研記錄來看，王鵬對於公司的經營目標格外上心，而公司方的回覆也是信心滿滿：「公司董事會根據公司發展戰略，擬定了2024年的營收預期，在穩固發展消費電子及工控線材、通信線纜及數據線材等兩個基本盤的基礎上，加強新能源系列線纜及組件、汽車線纜的市場拓展，力爭完成營收36億元的經營目標，實現穩健可持續發展。」

　　就王鵬而言，這位曾經在前幾年新能源戰役中披荊斬棘的猛將，成功地投身於人工智能推動的硬核科技浪潮之中，他回覆本刊時表示二季度的持倉變動並不大。從這層意義上看，儘管公募二季報披露尚早，但他在一季度時的持倉還是很有參考價值，具體以半年股基冠軍宏利轉型機遇為例。

　　3月31日時，在他所重倉的十隻股票中，上半年只有一季度新進重倉的長安汽車出現半年股價下跌，剩余的9只標的基本出現了至少30%以上的漲幅，尤其是中際旭創、新易盛、滬電股份、工業富聯，由此也可以大致看出對其組合貢獻最大的是算力和PCB兩條賽道。

　　值得注意的是，當季度組合中重倉的紫金礦業和九典制藥，從一個側面體現了王鵬近幾年在股市實戰中對能力圈的拓展。對此，他對本刊表示，當前時間點我們仍然堅持「投資景氣行業龍頭，追求戴維斯雙擊」的方法。選擇那些長期空間大、短期業績好的公司，迴避短期主題催化透支明顯的公司。這種方法核心是追求業績超預期帶來的估值業績雙升，長期超額收益明顯，但在講邏輯不講業績的階段會相對弱勢，但拉長時間我們方法的風險收益比仍然會突出。影響市場的因子太多，每個階段都有不同的因子主導市場。我們要追求更高的勝率，就需要找出長期最客觀的因子來做判斷。

　　基金經理三人組羣策羣力顯效果

　　QDII建信新興市場深度受益英偉達

　　自去年以來，全球化資產配置在個人的財富管理中越發重要。而落實到基金層面，與王鵬的一己之力託舉多隻基金不同，拿到今年半程QDII基金狀元的是一隻三人組管理的老牌資深產品，這隻名為建信新興市場優選的產品成立於2011年的6月21日。與通常內地基金成績一不好就走馬燈式換基金經理不同，其至今僅經歷了四任基金經理。特別是在首任基金經理趙英楷於2018年初離任后，該基金長期是由三人來合作管理的。

　　那麼他們為何能演繹「三個和尚有水吃」的結果呢？從最近四份季報的前三大重倉股變化來分析，基金始終堅持重倉持有英偉達和臺積電，比如大熱的前者連續三個季度佔據頭號重倉股，今年一季度雖然退居第二大重倉股，但是佔比仍然達到了10.03%，超過了10%的持股比例上限，而英偉達創造的年內翻一倍半的神話，繼續讓一路追隨者賺得盆滿缽滿。至於半導體龍頭之一的臺積電，基金經理從去年底的0.75萬股加倉至一季度末的1.98萬股，同樣體現了三人組的智慧。

　　在書面回覆本刊時，建信基金方面表示：「英偉達能達到市值第一，短期上漲主要原因或是黃仁勛再度發聲，B系列芯片全面投產，而且英偉達將以每年一款新芯片的速度推出新產品。2025年，公司將發佈Blackwell Ultra，2026年將推出新架構Rubin，2027年則會發布Rubin Ultra。」

　　而在今年一季度末，一舉擠掉英偉達頭號重倉股位置的是SK海力士，其佔比一下子從9.83%提高到了10.54%。這個名字雖然有些陌生，但是作為一家韓國的半導體企業，其原來的名字現代內存，在此前臺式計算機風靡的年代幾乎家喻户曉，該股在上半年的漲幅也是超過了60%。

　　此外，一季報組合中最大的黑馬是新進上榜排在第十位的ARM，它成功地實現了年內股價漲幅翻番。資料顯示，它是日本軟銀集團旗下的英國芯片設計公司，成立於1990年，ARM的商業模式主要涉及IP的設計和許可，而非生產和銷售實際的半導體芯片。公司向合作伙伴（包括半導體和系統公司）授予IP許可。這些合作伙伴可利用ARM的IP設計創造和生產片上系統設計，但需要向ARM支付原始IP的許可費用併爲每塊生產的芯片或晶片繳納版税。除了處理器IP外，公司還提供了一系列工具、物理和系統IP來優化片上系統設計。

　　在書面回覆本刊時，建信基金也分析了美股持續走牛的原因：「首先是經濟數據的強勁，美國經濟的穩健增長為股市提供了堅實的基礎。美國PMI數據和就業數據表現良好，預示整體經濟活動重新加速。例如，服務業PMI達53.8，突破了榮枯線；新增非農就業人數達到27.2萬人，勞動力參與率也有所提升。其次是企業盈利的改善，多數美國企業的一季度業績超出了市場預期。據公開資料分析，標普500指數成分股中，有近80%的公司第一季度利潤超出了預期。這種盈利增長主要由「科技七巨頭」主導，但其他成分股的業績表現也穩健。再次是科技創新的推動，人工智能（AI）和數字化趨勢為美股提供了新的增長點。AI浪潮帶動需求擴張，使得科技龍頭盈利強勁。七大科技巨頭本周市值增長強勁帶動股指新高。最后是通脹的降温和貨幣政策的預期，通脹數據的持續降温增加了市場對美聯儲降息的預期。二手車價格的下跌和新車庫存的增加都使分析師相信通脹率將繼續下降。這種預期提升了市場信心，對股市產生了積極影響。」

　　永贏股息優選位列三甲

　　基金經理許拓重倉電力、能源類

　　與文首的王鵬進攻出色對比，位列三甲的永贏股息優選則是防禦類產品中的佼佼者，而產品的第三任基金經理許拓所實現的大約30%的任職回報遠超此前的基金經理晏青和名將李永興。

　　作為任職剛滿三年的基金經理，許拓在永贏時期的成績已經全面超越了農銀匯理時期，而管理學碩士出身的他早年還在中歐基金做過研究員，其從紙上談兵到實戰之路走得頗為順暢。在書面回覆本刊時，他也分析了上半年股票市場的特色：「儘管股票市場的整體表現不如人意，但結構上也體現出鮮明的高質量發展的時代特徵。從結果上看，估值較高、缺乏業績支撐、質地較差的一部分公司跌幅明顯，部分有問題的公司甚至被退市；而低估值的優質公司體現出一定的價值迴歸，競爭優勢明顯、企業經營規範但短期景氣度一般的公司也體現出一定的抗跌性。」

　　由此來看基金的重倉股，本刊發現一季度末他的十大重倉整體在上半場表現出色，幾乎實現了全數的上漲。而從它們所隸屬的賽道來看，其中絕大部分來自於電力股領域，特別是中國核電連續兩個季度拿下了第一重倉股的寶座。而當季新進重倉的青島港、伊利股份、崑崙能源和福能股份，從某種程度上顯示了許拓的高股息能力圈相對覆蓋面較廣。

　　對此，他在季報中闡述了其持股思路：「主要持倉方向仍以優質的穩定運行的低估值龍頭公司為主。其中，仍然保持了對電力龍頭公司的偏高配置，核心還是認為電改背景下，電力龍頭公司的盈利穩定性明顯提升，疊加其仍保持一定的增長，而當前估值水平偏低；本季度新增配置了優質的港口公司，核心還是基於其ROE的穩定性、確定性和持續性以及當前的低估值；本基金適度增配了部分消費龍頭公司的配置。」

　　再結合調研來看，許拓在年內和同事一起調研了中信特鋼，同時獨自調研了陝西能源。在后者的單獨調研中，他還是主要圍繞着公司基本面的亮點做了提問，對此公司方對介紹在建項目的回覆是：「目前，陝西能源大力推進重點項目建設。電力項目方面：正在建設清水川能源電廠三期2×1000MW機組為陝武±800KV直流外送通道配套電源，其中5#機組1000MW已經通過168小時試運圓滿成功轉商業運營，6#號機組正在推進建設，商洛發電二期2×660MW項目、趙石畔煤電二期（2×1000MW）項目、延安安塞熱電（2×350MW）項目正在積極推進。煤礦項目方面，正在建設趙石畔煤礦（覈定產能600萬噸/年），丈八煤礦項目（400萬噸/年）前期工作穩步推進中。近期公司通過競拍取得錢陽山煤礦採礦權（規劃產能600萬噸/年）。」

　　（本文已刊發於6月29日《證券市場周刊》，原標題《公募中考成績揭曉，宏利基金王鵬成股基狀元，建信產品領跑「國際組」》。文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）

　　本周，2024年上半年股市征戰塵埃落定，在經歷了股市六個月的大開大合和熱點的快速輪動后，公募基金的業績也出現了顯著的分化。從權益類一方的半程冠軍名單來看，宏利資管的名將王鵬實現完美逆襲，多隻產品排在排行榜前列。

　　Wind資訊數據顯示，截至6月30日收盤，分產品類型來看，受益於海外股市優異表現的QDII整體更勝一籌，其中排在前面的兩隻基金均主要沾光納斯達克科技股，上半年的淨值增長率超過了30%。而主動權益類基金再現包攬之勢，宏利資管的名將王鵬所管理的6只基金均排在同類產品的最前線，其中拿下半年主動股基冠軍的是宏利轉型機遇。此外，在被動指數領域，華夏基金的中證滬深港黃金產業股票ETF則問鼎了指數型產品。

　　在書面回覆本刊時，王鵬表示：「我判斷一季度乃至全年市場的投資機會在於以下幾個行業，首先是生成式AI行業蓬勃發展帶來的算力投資機會仍然會繼續；受益於卡脖子環節進口替代的行業在經歷了回調后，投資機會重新開始顯現。此外，高質量發展階段國內偏剛需的行業以及中長期產業出海的投資機會。最后，利率下行階段高股息的投資價值會延續。」

　　清華大學高材生王者歸來

　　從新能源到AI的跨越證明硬實力

　　本周，2024年高考成績放榜，熱搜榜上各地成績優異考生們的新聞涌現，確實對於莘莘學子們，迎來了金榜題名時的喜悦時刻。同一時期，內地公募基金的中考成績也出爐了。交集的是，公募基金經理也大多是名校畢業的高材生。據東方財富Choice統計，當前在任的公募基金經理共計3683人，擁有碩士學位的基金經理達3174人，佔比達86.18%，博士學位的基金經理達380位，佔比為10.32%。同時，也有多位基金經理為雙本科學位。

　　具體來看，在百億規模的基金經理中，有多位來自清華大學。例如，易方達基金明星基金經理張坤為清華大學生物醫學專業研究生；廣發基金劉格菘為清華五道口金融學院金融學博士；此外，景順長城基金劉彥春在獲得清華大學工學學士學位后，考取北京大學管理學碩士；中歐基金葛蘭本科畢業於清華大學工程物理系。另外，匯添富基金胡昕煒、嘉實基金歸凱等明星基金經理也都畢業於清華大學。

　　而上半年的股基狀元王鵬也是出自清華，他曾與本刊做過多次深度對話。天天基金網數據顯示，截至半年末，在王鵬所管理的一系列基金中，其中任職回報最高的就是唯一翻番的宏利轉型機遇股票，迄今該產品實現了約1.5倍的任職回報。從其2019年以來的年度回報看，其從2019年到2021年分年度連續排在同類基金的前五十位，不過2022年和2023年則退到了后面，但今年的再度強勢崛起讓圈內重新矚目。

　　為何近半年王鵬又能實現脱胎換骨呢？首先看王鵬今年以來在二級市場的調研，本刊利用Wind資訊統計，今年6個月的時間他所調研的公司包括了協創數據、宏發股份、光迅科技、温氏股份、周大生、沃爾核材、新亞電子，但其中他獨自調研的公司僅有協創數據、宏發股份、周大生。根據本刊對他在管產品一季報重倉股的逐一覈對，發現這七隻股票當時都沒有在重倉的行列之中。

　　從時間點來看，最近的一次調研是他與兩位同事利用現場會議的形式調研了新亞電子，從公司簡介來看，它已經成為中國消費電子線材細分行業的龍頭企業。從Wind所披露的調研記錄來看，王鵬對於公司的經營目標格外上心，而公司方的回覆也是信心滿滿：「公司董事會根據公司發展戰略，擬定了2024年的營收預期，在穩固發展消費電子及工控線材、通信線纜及數據線材等兩個基本盤的基礎上，加強新能源系列線纜及組件、汽車線纜的市場拓展，力爭完成營收36億元的經營目標，實現穩健可持續發展。」

　　就王鵬而言，這位曾經在前幾年新能源戰役中披荊斬棘的猛將，成功地投身於人工智能推動的硬核科技浪潮之中，他回覆本刊時表示二季度的持倉變動並不大。從這層意義上看，儘管公募二季報披露尚早，但他在一季度時的持倉還是很有參考價值，具體以半年股基冠軍宏利轉型機遇為例。

　　3月31日時，在他所重倉的十隻股票中，上半年只有一季度新進重倉的長安汽車出現半年股價下跌，剩余的9只標的基本出現了至少30%以上的漲幅，尤其是中際旭創、新易盛、滬電股份、工業富聯，由此也可以大致看出對其組合貢獻最大的是算力和PCB兩條賽道。

　　值得注意的是，當季度組合中重倉的紫金礦業和九典制藥，從一個側面體現了王鵬近幾年在股市實戰中對能力圈的拓展。對此，他對本刊表示，當前時間點我們仍然堅持「投資景氣行業龍頭，追求戴維斯雙擊」的方法。選擇那些長期空間大、短期業績好的公司，迴避短期主題催化透支明顯的公司。這種方法核心是追求業績超預期帶來的估值業績雙升，長期超額收益明顯，但在講邏輯不講業績的階段會相對弱勢，但拉長時間我們方法的風險收益比仍然會突出。影響市場的因子太多，每個階段都有不同的因子主導市場。我們要追求更高的勝率，就需要找出長期最客觀的因子來做判斷。

　　基金經理三人組羣策羣力顯效果

　　QDII建信新興市場深度受益英偉達

　　自去年以來，全球化資產配置在個人的財富管理中越發重要。而落實到基金層面，與王鵬的一己之力託舉多隻基金不同，拿到今年半程QDII基金狀元的是一隻三人組管理的老牌資深產品，這隻名為建信新興市場優選的產品成立於2011年的6月21日。與通常內地基金成績一不好就走馬燈式換基金經理不同，其至今僅經歷了四任基金經理。特別是在首任基金經理趙英楷於2018年初離任后，該基金長期是由三人來合作管理的。

　　那麼他們為何能演繹「三個和尚有水吃」的結果呢？從最近四份季報的前三大重倉股變化來分析，基金始終堅持重倉持有英偉達和臺積電，比如大熱的前者連續三個季度佔據頭號重倉股，今年一季度雖然退居第二大重倉股，但是佔比仍然達到了10.03%，超過了10%的持股比例上限，而英偉達創造的年內翻一倍半的神話，繼續讓一路追隨者賺得盆滿缽滿。至於半導體龍頭之一的臺積電，基金經理從去年底的0.75萬股加倉至一季度末的1.98萬股，同樣體現了三人組的智慧。

　　在書面回覆本刊時，建信基金方面表示：「英偉達能達到市值第一，短期上漲主要原因或是黃仁勛再度發聲，B系列芯片全面投產，而且英偉達將以每年一款新芯片的速度推出新產品。2025年，公司將發佈Blackwell Ultra，2026年將推出新架構Rubin，2027年則會發布Rubin Ultra。」

　　而在今年一季度末，一舉擠掉英偉達頭號重倉股位置的是SK海力士，其佔比一下子從9.83%提高到了10.54%。這個名字雖然有些陌生，但是作為一家韓國的半導體企業，其原來的名字現代內存，在此前臺式計算機風靡的年代幾乎家喻户曉，該股在上半年的漲幅也是超過了60%。

　　此外，一季報組合中最大的黑馬是新進上榜排在第十位的ARM，它成功地實現了年內股價漲幅翻番。資料顯示，它是日本軟銀集團旗下的英國芯片設計公司，成立於1990年，ARM的商業模式主要涉及IP的設計和許可，而非生產和銷售實際的半導體芯片。公司向合作伙伴（包括半導體和系統公司）授予IP許可。這些合作伙伴可利用ARM的IP設計創造和生產片上系統設計，但需要向ARM支付原始IP的許可費用併爲每塊生產的芯片或晶片繳納版税。除了處理器IP外，公司還提供了一系列工具、物理和系統IP來優化片上系統設計。

　　在書面回覆本刊時，建信基金也分析了美股持續走牛的原因：「首先是經濟數據的強勁，美國經濟的穩健增長為股市提供了堅實的基礎。美國PMI數據和就業數據表現良好，預示整體經濟活動重新加速。例如，服務業PMI達53.8，突破了榮枯線；新增非農就業人數達到27.2萬人，勞動力參與率也有所提升。其次是企業盈利的改善，多數美國企業的一季度業績超出了市場預期。據公開資料分析，標普500指數成分股中，有近80%的公司第一季度利潤超出了預期。這種盈利增長主要由「科技七巨頭」主導，但其他成分股的業績表現也穩健。再次是科技創新的推動，人工智能（AI）和數字化趨勢為美股提供了新的增長點。AI浪潮帶動需求擴張，使得科技龍頭盈利強勁。七大科技巨頭本周市值增長強勁帶動股指新高。最后是通脹的降温和貨幣政策的預期，通脹數據的持續降温增加了市場對美聯儲降息的預期。二手車價格的下跌和新車庫存的增加都使分析師相信通脹率將繼續下降。這種預期提升了市場信心，對股市產生了積極影響。」

　　永贏股息優選位列三甲

　　基金經理許拓重倉電力、能源類

　　與文首的王鵬進攻出色對比，位列三甲的永贏股息優選則是防禦類產品中的佼佼者，而產品的第三任基金經理許拓所實現的大約30%的任職回報遠超此前的基金經理晏青和名將李永興。

　　作為任職剛滿三年的基金經理，許拓在永贏時期的成績已經全面超越了農銀匯理時期，而管理學碩士出身的他早年還在中歐基金做過研究員，其從紙上談兵到實戰之路走得頗為順暢。在書面回覆本刊時，他也分析了上半年股票市場的特色：「儘管股票市場的整體表現不如人意，但結構上也體現出鮮明的高質量發展的時代特徵。從結果上看，估值較高、缺乏業績支撐、質地較差的一部分公司跌幅明顯，部分有問題的公司甚至被退市；而低估值的優質公司體現出一定的價值迴歸，競爭優勢明顯、企業經營規範但短期景氣度一般的公司也體現出一定的抗跌性。」

　　由此來看基金的重倉股，本刊發現一季度末他的十大重倉整體在上半場表現出色，幾乎實現了全數的上漲。而從它們所隸屬的賽道來看，其中絕大部分來自於電力股領域，特別是中國核電連續兩個季度拿下了第一重倉股的寶座。而當季新進重倉的青島港、伊利股份、崑崙能源和福能股份，從某種程度上顯示了許拓的高股息能力圈相對覆蓋面較廣。

　　對此，他在季報中闡述了其持股思路：「主要持倉方向仍以優質的穩定運行的低估值龍頭公司為主。其中，仍然保持了對電力龍頭公司的偏高配置，核心還是認為電改背景下，電力龍頭公司的盈利穩定性明顯提升，疊加其仍保持一定的增長，而當前估值水平偏低；本季度新增配置了優質的港口公司，核心還是基於其ROE的穩定性、確定性和持續性以及當前的低估值；本基金適度增配了部分消費龍頭公司的配置。」

　　再結合調研來看，許拓在年內和同事一起調研了中信特鋼，同時獨自調研了陝西能源。在后者的單獨調研中，他還是主要圍繞着公司基本面的亮點做了提問，對此公司方對介紹在建項目的回覆是：「目前，陝西能源大力推進重點項目建設。電力項目方面：正在建設清水川能源電廠三期2×1000MW機組為陝武±800KV直流外送通道配套電源，其中5#機組1000MW已經通過168小時試運圓滿成功轉商業運營，6#號機組正在推進建設，商洛發電二期2×660MW項目、趙石畔煤電二期（2×1000MW）項目、延安安塞熱電（2×350MW）項目正在積極推進。煤礦項目方面，正在建設趙石畔煤礦（覈定產能600萬噸/年），丈八煤礦項目（400萬噸/年）前期工作穩步推進中。近期公司通過競拍取得錢陽山煤礦採礦權（規劃產能600萬噸/年）。」

　　（本文已刊發於6月29日《證券市場周刊》，原標題《公募中考成績揭曉，宏利基金王鵬成股基狀元，建信產品領跑「國際組」》。文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）

責任編輯：楊賜