胖東來「爆改」永輝背后，京東在撤退？

永輝超市在公告中表示，胖東來本次調改僅涉及鄭州部分門店，對公司營業收入、利潤增長沒有重大影響，二者之間不涉及股權投資或重大業務合作

標點財經、投資時間網研究員 卓瑪

經過19天的閉店調改，6月19日上午9:30，胖東來調改永輝超市股份有限公司（下稱永輝超市，601933.SH）首店——鄭州信萬廣場店恢復正常營業。截至當日22:26，該店全天銷售額達188萬元，是調改前日均銷售額的13.9倍，全天客流量為12926人，是調改前日均客流量的5.3倍，門店流量大漲。

或受上述消息影響，永輝超市6月19日當天股價上漲2.48%，報收於2.89元/股。

自5月初傳出「胖東來正式啟動調改永輝超市」的消息后，儘管永輝超市在公告中明確表示「本次調改僅涉及鄭州部分門店，對公司營業收入、利潤增長沒有重大影響，不涉及股權投資或重大業務合作」，但該公司仍在近期迎來一波股價上漲行情。

截至6月26日收盤，永輝超市報收於2.62元/股，當前總市值為237.77億元，自5月以來股價已累計上漲7.82%，不過今年以來該公司股價已累計下跌7.09%。

按計劃，7月1日胖東來還將啟動對第二家永輝超市——新鄉店的調改。除這兩家店外，胖東來並未表示是否會繼續調改其他永輝超市門店。

值得注意的是，儘管調改已初見成效，但永輝超市的股東卻在此時選擇了減持。6月14日，永輝超市公告稱，公司第三大股東北京京東世紀貿易有限公司出於自身資金需求，擬減持不超過1.82億股、不超過公司總股本2%的股份。在此次減持背后，永輝超市在2021年—2023年期間持續虧損，三年累計虧超80億元。

永輝超市自上市以來的股價走勢（元）

數據來源：Wind

京東集團年內兩次減持

據永輝超市官網顯示，成立於2001年的永輝超市是中國企業500強之一。2010年12月該公司登陸上交所成為「生鮮第一股」。

2015年8月，永輝超市發佈了上市后的第二份定增預案，京東集團（JD.O，09618.HK）旗下的兩家公司以9元/股價格，合計斥資43.07億元獲得永輝超市10%的股權。

對於京東集團的此次入股，永輝超市表示，雙方將發揮各自在採購資源、網絡渠道、信息、物流、經營方面的整體優勢，打通線上線下業務，降低採購和物流成本，提升公司核心競爭力和盈利能力。

此后，京東集團又通過旗下公司多次增持永輝超市。截至今年一季度末，京東集團旗下的北京京東世紀貿易有限公司（下稱京東世貿）和宿遷涵邦投資管理有限公司（下稱宿遷涵邦）分別持有永輝超市8.11%和5.27%的股份，分別是后者的第三大和第六大股東。

就業績表現而言，自京東集團入股后，永輝超市業績持續增長，並在2020年達到業績頂點。年內，公司實現營業總收入931.99億元，同比增長9.81%；實現歸母淨利潤17.94億元，同比增長14.76%。公司股價也在2018年1月25日盤中觸達11.72元/股歷史最高點。

不過此后，受疫情、閉店及計提資產減值等因素的影響，永輝超市業績持續下行。財務數據顯示，2021年—2023年，永輝超市分別實現營業總收入910.62億元、900.91億元和786.42億元，分別同比減少2.29%、1.07%和12.71%；同期分別實現歸母淨利潤-39.44億元、-27.63億元和-13.29億元，已連續三年虧損，累計虧損超80億元。

今年一季度，永輝超市業績繼續小幅下行，不過終於實現了盈利。一季報顯示，永輝超市一季度實現營業收入216.65億元，同比減少8.98%；歸母淨利潤為7.36億元，同比增長4.57%；扣非歸母淨利潤實現5.99億元，同比減少3.08%。

反映在股價上，2021年—2023年，永輝超市的股價累計下跌60.35%，並在今年4月16日盤中觸達2.08元/股的歷史最低點。

就在此時，或許是對永輝超市持續下降的業績和股價頗為不滿，京東集團方面開始減持永輝超市股份。3月20日，永輝超市公告表示，宿遷涵邦擬通過集中競價交易方式，在公告發布之日起15個交易日后的3個月內減持不超過0.91億股、不超過上市公司總股本1%的股份。

標點財經、投資時間網研究員注意到，這是京東集團方面入股永輝超市近9年以來，首次減持后者股份。截至目前，永輝超市尚未公佈該次減持的結果。

三個月后的6月14日，永輝超市再次公告稱，京東世貿出於自身資金需求，擬通過大宗交易方式，在公告發布之日起15個交易日后的3個月內減持不超過1.82億股、不超過公司總股本2%的股份。

截至6月13日，京東世貿和宿遷涵邦分別持有永輝超市7.36億股和3.91億股，分別占上市公司總股本的8.11%和4.31%，二者合計持有永輝超市11.28億股，占上市公司總股本的12.43%。

永輝超市近三年主要業績表現（億元）

數據來源：Wind

第一大股東入股十年來從未減持

值得關注的是，在2015年引入京東集團之前，永輝超市首先引入了一家重磅股東。

2014年8月，永輝超市發佈定增預案稱，老牌英資洋行怡和集團（Jardine Matheson Group）旗下牛奶國際（Dairy Farm International Holdings Limited）在香港的主要經營實體——牛奶有限（The Dairy Farm Company, Limited）將以7元/股的價格，合計作價56.92億元獲得永輝超市19.99%的股份。

據彼時的公告顯示，牛奶國際是一家領先的泛亞零售企業，截至2013年末擁有超5800家店鋪，包括超市、大賣場、便利店、藥妝店等，旗下品牌包括7-Eleven（7-11）、IKEA（宜家）、Maxim’s（美心）等，擁有僱員約10萬名，2013年全年的銷售額超120億美元。

對於牛奶有限的此次入股，永輝超市表示，雙方將以股權投資為紐帶，加強在全球採購、食品加工與安全、自有品牌產品的開發、高端超市等方面的戰略合作，有利於進一步降低公司的採購成本、增強供應鏈管控能力、提高業務運營管理能力。

一年后，在上述京東認購的同時，牛奶有限再次以9元/股的價格，合計斥資12.91億元認購永輝超市新增股份。此次定增完成后，牛奶有限仍持有永輝超市19.99%的股權。

也即，經過參與永輝超市的兩次定增，牛奶有限合計耗資69.83億元獲得永輝超市19.99%的股份。一季報數據顯示，截至一季度末，牛奶有限持有永輝超市21.08%的股份，是后者的第一大股東。

事實上，自入股永輝超市后，牛奶有限近10年來從未減持永輝超市股份。在京東已開始進行減持的當下，牛奶有限后續是否會跟進減持存在不確定性。

另外值得一提的是，截至目前，永輝超市無控股股東且無實際控制人。

五年閉店損失超8億元

除了業績不佳股價持續下行，永輝超市近幾年的另一關鍵詞就是閉店。

據永輝超市2023年報顯示，截至年末，永輝超市在全國29個省市擁有門店共計1000家。不過2019年末時，這一數字還是1440家。兩相比較，短短几年時間，永輝超市已關閉超三成門店。

具體來看，2019年1月—2020年3月，永輝超市因開發商原因關閉1家Bravo店，因公司經營調整關閉118家mini店，閉店損失預計為0.80億元。2020年10月—2021年3月，永輝超市關閉了9家Bravo門店、336家mini店、15家超級物種及18家永輝生活總計378家店。其中，Bravo店是因銷售業績差、門店租賃合同到期等原因而關閉，另外所有的是因虧損及公司經營調整等原因而關閉，此次閉店損失預計為3.37億元。

2021年第四季度—2022年第一季度，因長期虧損、出租方違約及公司戰略調整等原因，永輝超市再次關閉了14家Bravo店、23家mini店和2家超級物種總計39家門店，閉店損失預計為1.15億元。2022年第四季度—2023年第一季度，因經營策略調整、合同到期、經營虧損、外租空鋪、甲方資金鍊斷裂等原因，永輝超市關閉了44家Bravo店，同時，因經營調整等原因，還關閉了12家mini店，總計閉店56家，閉店損失預計為2.23億元。

時至2023年第四季度—2024年第一季度，永輝超市再次因經營虧損、搬遷、合同到期等原因關閉31家Bravo門店，閉店損失預計為0.78億元。

也即，從2019年至今五年有余，永輝超市合計關閉各種業態門店623家，閉店損失合計8.32億元。

動作仍未停止。近期有市場傳聞稱，永輝超市計劃在今年大幅優化現有門店體系，預計將關閉約200家尾部門店，關店數量佔現有門店總數的20%左右。對此，永輝超市方面迴應稱，此消息非公司發佈，是市場傳聞，公司每個季度都有開店或閉店計劃，具體以公司發佈的內容爲準。

標點財經、投資時間網研究員注意到，除了持續閉店，永輝超市也在出售資產。

2023年12月，永輝超市公告稱，為盤活公司資產，縮小公司投資規模，其擬作價45.30億元向大連御錦出售公司持有的萬達商管1.43%的股份。同月，永輝超市再次公告稱，擬以8.00億元的總價向川商投出售公司持有的紅旗連鎖10.00%的股份。

此外，今年4月，為盤活公司資產，縮小公司投資規模，永輝超市擬作價3.36億元，將旗下永輝雲金這一「互聯網金融服務平臺」65%的股權轉讓給紐交所上市公司信也科技（NYSE:FINV）下屬的派慧科技。交易完成后，永輝超市仍持有永輝雲金35%的股權。