深度*公司*心動公司(02400.HK)：《出發吧麥芬》表現亮眼 上調公司盈利預期

心動自研放置類遊戲《出發吧麥芬》上線港澳臺服和國服以來iOS 暢銷榜排名基本保持前十，預期將為2024 年業績貢獻主要增量。國內版號發放穩定，暑期大作較多，TapTap 平臺活躍度和收入有望保持較快增長。我們上調對心動公司的盈利預測，維持買入評級。

支撐評級的要點

《出發吧麥芬》表現亮眼，有望持續帶來業績貢獻。2024 年5 月15 日心動自研放置類遊戲《出發吧麥芬》正式上線國服，iOS 暢銷榜排名基本保持前十，最高來到第四名。該產品2024 年1 月24 日上線港澳臺地區，前三月均保持暢銷榜前十，最高同時登頂三地暢銷榜。根據遊戲茶館，《出發吧麥芬》為Team MEKA 團隊作品，該團隊代表作為2016 年上線的休閒放置遊戲《RO 仙境傳説：天天打波利》，在放置品類有豐富的經驗。《出發吧麥芬》在原有成熟的放置類玩法之上加入了MMO元素，通過團隊配合提升了遊戲可玩性、歸屬感以及用户粘性。我們預期該產品有望在中長期持續為心動帶來業績貢獻。

存量產品表現穩健，兩款重要儲備已獲版號。2023 年心動旗下收入貢獻前五的產品分別為《香腸派對》《火炬之光：無限》《仙境傳説M》《不休的烏拉拉》《神仙道高清重製版》，其中《香腸派對》過去一年iOS 暢銷榜平均排行在100 名左右，較為穩定。公司目前儲備四款遊戲，其中《心動小鎮》《伊瑟重啟日》已獲取版號，《心動小鎮》5 月13 日已開啟App Store 預約，預期於7 月17 日上線。

版號穩定發放，暑期產品有望拉動TapTap 收入增長。2023 年起國內版號每月發放個數穩定保持在85 個以上。預計2024 年暑期重磅手遊將密集上線，包括騰訊《極品飛車：集結》《星之破曉》，網易《燕雲十六聲》《七日世界》《永劫無間》手遊，米哈遊《絕區零》，完美世界《誅仙2》等， TapTap 用户活躍度和廣告收入有望實現較快增長。

零分成模式優勢凸顯，獨佔內容帶動流量增長。2024 年6 月19 日，騰訊《地下城與勇士：起源》發佈公告稱該作將不再上架部分安卓平臺應用商店，該事件進一步驗證目前遊戲產業議價權向優質內容方傾斜的趨勢。TapTap 有望受益於這一發展趨勢，憑藉優質內容供給和零渠道分成模式加強競爭優勢。此外《出發吧麥芬》作為TapTap 平臺獨佔遊戲表現亮眼，也有望帶動平臺流量增長。

估值

公司新品2024 年以來流水錶現亮眼且持續性較好；TapTap 短期有望受益於暑期大作密集上線，長期預期受益於內容方議價權的提升。我們上調2024/25/26 年歸母淨利潤至5.38/6.90/8.27 億元，對應PE 為15.18/11.82 /9.87 倍，維持買入評級。

評級面臨的主要風險

遊戲監管超預期；宏觀經濟下滑；新遊表現不及預期。