瑞銀分析師美國股市表現不佳的原因

瑞銀分析師在最近的一份全球股票策略報告中列出了美國股票(NYSEARCA：ITOT)、(SP500)、(SPY)、(VOO)、(DJI)表現不佳的幾個原因。

策略師安德魯·加思韋特寫道，自2010年以來，美國股市表現不佳的時間非常短暫和温和，大約為5-9%和5-9個月，但在2000-2010年間，這一時期要劇烈得多：對歐洲的表現接近12-75個月，對歐洲的表現在12-19%之間。

此外，從歷史上看，當全球PMI在六個月內上升超過2個點時，美國表現不佳，因為它的運營槓桿是所有主要地區中最低的。加思韋特説：「我們現在幾乎處於這個水平，而且還在上升，從統計上看，它應該會上升，全球採購經理人指數應該會上升，處於區間的最低25%。」

此外，美國國內生產總值和非美國國內生產總值，特別是歐洲國內生產總值之間的增長差距很小。分析人士認為，這一差距正在「相當迅速地」縮小，因為美國的過剩儲蓄現在已經被很大程度上使用了，而且移民人數正在達到頂峰。

美國的財政政策比歐洲和日本放松了13個百分點的GDP。Garthwaite寫道：「如果美國所有的赤字都是在長期融資，那麼財政緊縮將需要相當於GDP的4.5%，以穩定政府債務與GDP的比率。」「這比其他任何地區都多。」這可能導致美國債券利差風險或相對增長風險。

此外，美國利潤率的改善約有69%來自較低的利率和税收，相比之下，日本的這一比例為4%，歐洲幾乎為零。

報告稱，最后，在瑞銀的綜合記分卡中，美國的得分最低，該卡考察了估值、經濟、盈利勢頭、定位和對宏觀因素的敏感度。例如，在溢價25%的情況下，市盈率的相對水平幾乎比正常水平高出2個標準差。此外，美國股市利用回購減少股票數量，提振每股收益的力度遠遠超過其他任何地區。