二手車市場面臨供應阻力，旋轉木馬被摩根大通評為「Top Pick」

二手車市場繼續面臨全面復甦的逆風，因為供應不足仍然是獨立二手車經銷商和特許經銷商的問題。在上一次深入該行業18個月后，摩根大通仍然認為，未來12-18個月內，手機銷售可能會出現任何拐點。

摩根大通的汽車和汽車零部件團隊在周一的研究報告中表示，自今年年初以來，二手車零售銷售出現了部分復甦，原因是負擔能力略有提高，商業拍賣供應暫時有所改善。

供應問題的核心是租賃到期日從今年下半年開始到2025年大幅下降，與前18個月相比下降了約40%，以及將延長車輛購買周期的「消費者負資產惡化，跟蹤比2019年的水平高約20%」。

這使得獨立二手經銷商面臨的風險最大，但Carvana(NYSE：CVNA)等B2C市場相對處於更有利的地位，因為中期長期順風和明顯的周期支持相結合。摩根大通解釋説，隨着新車供應的增加和二手車的採購仍然具有挑戰性，特許經銷商和獨立經銷商都更有可能依賴市場來採購和銷售汽車，電動汽車和混合動力車加入市場的做法放大了這一點。

由於負擔能力仍然很差，二手車供應量「起伏不定」，而且行業銷量低於正常水平，摩根大通將其評級偏好轉向那些有潛力獲得更高收益和「獨特的長期順風」的公司，如增持評級的Carvana，摩根大通在零售生態系統中的首選。

摩根大通表示：「Carvana最近與行業趨勢脱鈎，再加上利潤率的強勁執行，使它們在這種背景下處於最有利的地位，可以推動[EBITDA]的相對上修。」

相反，競爭對手卡麥克斯(Carmax)的持股比例仍然偏低，因為持續的股票虧損似乎不僅僅是暫時的，而且是業務內部更廣泛的結構性擔憂的結果，這促使投資者質疑卡麥克斯(Carmax)目前的估值。

該行增持了OPENLANE(KAR)，並將ACV Auctions(ACVA)和Lithia Motors(LAD)的評級從中性上調至增持。考慮到EchoPark部門股價進一步上漲的上行風險，Sonic Automotive(SAH)也被上調至中性，從減持到中性。

阿斯伯里汽車集團(ABG)是該類別中唯一被下調的評級。儘管ABG仍被看好，但自第三季度業績疲軟后的回調以來，ABG的表現已比同行高出約1,000個基點，應該考慮一個更好的切入點。該行將評級從增持下調至中性。