亞馬遜雲令人驚歎的利潤率，揭示該行業在AI時代光明的未來

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AWS的運營利潤率在第一季度達到創紀錄的近38%，比上一季度高出8個百分點。

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即使排除折舊減免，AWS的利潤率也將達到約34%，相對於最近幾年的水平仍然非常高。

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AWS的銷售增長在第一季度加速至17%，相比之前三個季度的12%至13%有了顯著提升。

如果你是一位因2023年亞馬遜雲服務（Amazon Web Services, AWS）增長放緩而轉向負面態度的投資者，可能需要重新評估這一情況。

儘管這家雲計算先鋒的收入增長不再如往昔那樣迅猛，但在第一季度，其增長出現了顯著回升。同時，其利潤率達到了前所未有的高點。即便人工智能產品需要大量投資，AWS仍有望保持其健康的利潤率。

AWS的運營利潤率在第一季度達到創紀錄的近38%，比上一季度高出8個百分點，比2018年以來的年均利潤率高出約10個百分點。儘管部分利潤率的提升歸因於會計變更和裁員，但AWS的新任負責人馬特·加曼（Matt Garman）有能力讓部分提升保持下去。

儘管亞馬遜雲服務（AWS）的收入增長有所放緩，但其運營利潤率卻在上升

亞馬遜雲服務（Amazon Web Services, AWS）在截至3月31日的12個月內，其運營利潤總計達到290億美元，佔亞馬遜總利潤的約60%。AWS能夠永久提升其利潤率，這對整個公司的前景有着重要的支撐作用。

據TD證券的股票分析師約翰·布萊克利奇（JohnBlackledge）稱，AWS利潤率的部分提升，可能來自於近期推出的新產品，這些新產品比其舊有的雲服務具有更高的利潤率。

AWS在過去幾個月中不斷發布改進產品的消息，例如Amazon Connect，這款產品可以在客户服務電話中向客服人員建議行動，以及AWS AppFabric，這是一種將不同軟件應用連接在一起的服務。

AWS的銷售增長在第一季度加速至17%，相比之前三個季度的12%至13%有了顯著提升。高管們將這一復甦歸因於客户在一段時間的雲支出縮減后，重新將計算轉移到雲端。

不僅是軟件，AWS在基礎設施層面的創新也為其提高利潤率提供了機會。亞馬遜正在調整其自定義硅芯片，例如Trainium。如果AWS能讓足夠多的客户使用這些芯片，將有助於提升利潤率。然而，這仍有一定的挑戰。

AWS客户通常更喜歡使用Nvidia的芯片來訓練和運行他們的AI模型。但亞馬遜首席執行官安迪·賈西（Andy Jassy）上個月告訴投資者，包括AI模型構建商Anthropic和社交媒體公司Snap在內的許多客户已經開始使用亞馬遜的定製芯片，因為這些芯片比其他替代品更便宜。

「亞馬遜節省了大量資金，沒有在Nvidia芯片上花費太多……如果更多客户使用亞馬遜的芯片，亞馬遜將內部化Nvidia目前捕獲的所有利潤率，」投資諮詢公司Lumida Wealth的首席執行官拉姆·阿盧瓦利亞（Ram Ahluwalia）説。

未來，亞馬遜發佈的新AI應用程序也可能提高其利潤率。例如，上周發佈的AI助手Q，幫助軟件工程師編寫代碼。這些新技術和應用將進一步鞏固AWS的市場地位和盈利能力。

裁員和折舊

亞馬遜在2023年對包括AWS在內的各個部門進行了裁員。這一努力在今年仍在繼續。上個月，亞馬遜證實裁減了AWS銷售和市場團隊的數百名員工，以及部分構建其實體零售店技術的人員。

儘管AWS不能無限期地裁員，但可能還有其他冗余可以削減。值得注意的是，今年1月，亞馬遜將曾在零售部門進行大量成本削減的財務執行官約翰·費爾頓（John Felton）調任AWS擔任首席財務官，這表明他可能會在AWS重複這一成就。

推動第一季度利潤增長的最大因素是亞馬遜在1月份生效的會計變更。公司將服務器使用壽命的估算從五年增加到六年，從而使得服務器的折舊可以在更長的時間內攤銷，提升了運營利潤。

當首席財務官布萊恩·奧爾薩夫斯基（Brian Olsavsky）宣佈這一會計變更時，他表示，這將在第一季度為亞馬遜的運營收入增加9億美元。奧爾薩夫斯基在4月份補充道，AWS獲得了大部分的這項收益。

即使排除這項折舊減免，AWS的利潤率也將達到約34%，相對於最近幾年的水平仍然非常高。

儘管折舊的減少為AWS準備了預期中的費用增加，但隨着亞馬遜在開發人工智能上的鉅額投資，資本支出預計將在未來幾個季度穩步上升。

與其他科技公司一樣，亞馬遜在4月底報告第一季度收益時表示，其資本支出將增加，以滿足訓練和運行AI模型所需的芯片和服務器的需求。根據證券文件，AWS的資本支出在近幾年已經急劇上升，從2019年的大約一倍增長到2022年的278億美元，儘管在2023年略有下降。

這些資本支出最終將轉化為更高的折舊費用，如同所有大型科技公司一樣，這將對運營利潤率產生負面影響。

長期合同

TD證券的布萊克利奇（Blackledge）提出了一個簡單的理論，支持Garman能夠在折舊費用開始上升的情況下維持AWS的高利潤率。他指出，雲公司越來越多地與客户簽訂長期合同，這為雲公司提供了近期收入的確定性，至少理論上使得他們更容易管理固定成本。

確實，微軟的「智能雲」（Intelligent Cloud）部門——包括Azure和其他服務如醫療語音識別工具Nuance——在3月份也顯示出利潤率的顯著改善。谷歌雲（Google Cloud）也開始穩定地盈利，儘管其利潤率遠低於競爭對手，在3月份的季度中剛剛超過10%。

然而，對於AWS來説，市場預期極高。Ahluwalia指出，在所有「輝煌七巨頭」股票——微軟、蘋果、英偉達、字母表公司、亞馬遜、Meta和特斯拉中，華爾街分析師對亞馬遜增長其自由現金流的能力預期最高。

由於人工智能需要大量的新投資，Garman和他的同事們可能需要加班加點，以繼續達到AWS已經設定的高標準。（The Information）