名企挖掘機 | 40歲了還能被AI帶飛，戴爾或許從未「躺平」

本文整合自公眾號內容《40歲的戴爾在AI時代翻紅了》、《成功的商業模式——戴爾的虛擬工廠》

戴爾股價在5月29日創歷史新高，最高漲至179.7美元，總市值超1273億美元。但周四盤后，公司發佈一季度業績，由於利潤承壓，周四戴爾結束連續六天上漲的勢頭收跌超 5%，盤后更是遭 " 暴擊 " 跌逾17%，周五再度收跌近18%。數據顯示，年初迄今，戴爾累計漲幅超82%。

戴爾公司能夠如此強勢，當然跟AI有關。上周，戴爾公司宣佈將發佈多款 AI PC，以及跟英偉達展開合作，幫助企業打造自己的「人工智能工廠」。

毫無疑問，戴爾公司「沾」了很多英偉達的光，但是戴爾公司向AI押注確確實實已經是幾年前就開始的事情了。

曾經的PC之王

對於戴爾公司，很多95后或者00后可能已經不太瞭解。但是對於絕大多數80 后而言，戴爾公司則是2000年之后絕對都會知曉的PC品牌。

因為當時暢銷的《讀者》、《青年文摘》等雜誌中都會有這家公司的電腦銷售彩頁廣告，並且價格很便宜，非常具有衝擊力。

戴爾公司由邁克爾·戴爾（Michael Dell）在 1984 年成立。時年僅 19 歲的他懷着對電腦的一腔熱情從大學退學。隨后租下一間辦公室成立「 Dell 計算機公司」，註冊資金為1000美元。

由於趕上PC大潮，同時公司又採用獨特的直銷模式，戴爾公司隨后獲得迅猛發展。

1986年，僅成立兩年的戴爾公司年收入已達6000萬美元。1988年，戴爾公司在納斯達克公開上市，融資3000萬美元，市場價值達到8500萬美元。

1992年，戴爾公司入選《財富》雜誌500家之列，27歲的邁克爾·戴爾因此成為其中最年輕的 CEO。

2001年，戴爾公司成爲了全球 PC 市場佔有率第一的廠商，超過了曾經強大的康柏（2002年康柏公司被惠普公司收購。）

2004 年，作為創始人的邁克爾•戴爾在收穫了無數的榮譽之后，功成身退，將戴爾公司的權杖交到了羅林斯（Kevin B． Rollins）手里。

但讓邁克爾•戴爾始料未及的是，因為惠普、聯想等對手大舉競爭，戴爾很快走上了下坡路。2006年，戴爾全球PC老大的位置被惠普奪走，戴爾業績增長乏力，股價也一落千丈。

2007年1月，邁克爾•戴爾復出，重新擔任公司CEO。但是由於 PC 市場的競爭格局發生變化，其他廠商也使用直銷和電子商務等模式，導致戴爾電腦業務的利潤大幅下降。

2010年年末，作為上市公司，由於着急提高利潤率，戴爾把目光瞄準了以前不曾重視的企業級市場。

借勢收購向企業級轉型

相比PC，為企業提供的產品具有較高的利潤率。但是對於以直銷PC見長的戴爾公司來説，進入這個市場的難度也很大，戴爾公司選擇了用收購方式彌補自己的短板。

2010年，戴爾公司進行了多起併購，先后收購雲計算解決方案廠商Boomi、虛擬化存儲廠商Compellent、安全服務廠商Secure works、網絡設備公司Force 10 networks等。

此外，戴爾還斥資14億美元收購儲器製造商EqualLogic，以及39億美元收購IT服務供應商佩羅系統公司（PerotSystems）。

2010 年到 2013 年之間，戴爾公司在企業級市場上併購的企業超過 20 多家。但是這些收購帶來的營收，並不足以彌補佔大頭的 PC 業務銷售額的持續下降，資本市場對公司的轉型也不買單，股價大幅下挫。

爲了擺脫季度財報壓力，從而徹底改組整個企業，2023 年 2 月，邁克爾·戴爾及銀湖（Silver Lake）基金決定以224億美元的價格私有化戴爾公司，但是遭遇了激進投資者卡爾·伊坎 （Carl Icahn）的阻擊。

雙方展開了幾個回合的交鋒，邁克爾·戴爾被迫提高私有化價碼至 250 億美元。本以為很快完成的私有化交易，持續了8個多月。

但是好事多磨。2013年10月29日，戴爾電腦終於成爲了一家俬人控股公司，由邁克爾·戴爾和銀湖基金擁有。

而正是這次私有化交易，讓戴爾脱離了季度業績壓力，可以大膽地進行戰略探索並下注。

成為數據基礎設施廠商

私有化之后的戴爾公司並沒有閒着。2016年，它做了一個科技界最大規模的併購案，以670億美元收購數據存儲巨頭 EMC及其軟件子公司VMware。

這筆交易讓戴爾公司真正成為一家數據基礎設施廠商，可以為企業客户提供豐富的服務器、存儲、網絡以及解決方案等。

2018年的戴爾科技全球大會上，戴爾科技就提出正在將其服務器、存儲系統、超融合基礎設施和未來架構定位於處理人工智能、機器學習和預測分析等工作負載。

現在回看，這樣的戰略想法提出可以説非常超前了。

2024年3月初，接受《財富》雜誌採訪時，邁克爾·戴爾説，公司AI路線圖的大部分功勞歸於戴爾公司首席運營官傑夫克拉克（Jeff Clarke）。

2018年12月28日，經過重組和更名的戴爾科技（Dell Technologies） 重新上市，公司幾乎擺脫了作為落后PC製造商的形象，將自己重塑為企業基礎設施巨頭。

戴爾公司在上市首日以45.43美元價格收盤，市值近350億美元。

其實查看戴爾公司的股價走勢圖可以看到，在 2018 年年底到 2023年年底這段時間內，股價整體上屬於一個波動狀態。但是在 2023 年 3 月份以后，戴爾的股價開始了強勢上漲。

其實這個時間段發生的事情，我們現在都很清晰：OpenAI 的 ChatGPT 掀起了全球人工智能的熱情，當然英偉達成爲了整個市場上最閃亮的星。但是與 AI 相關的企業股票也都開啟了上漲的行情。

2024年 3月1日，戴爾公司在發佈截至2024年2月的第四財季業績之后，股價一夜上漲31%，而原因是：AI服務器銷售額增長，公司淨利潤遠超市場預期。

戴爾首席運營官傑夫•克拉克在財報新聞稿中表示，「AI優化服務器持續增長，訂單數量幾乎環比增長了40%，第四財季人工智能優化服務器的出貨量為8億美元，積壓訂單幾乎翻了一番，在該財年結束時積壓訂單額為29億美元。」

5 月15日，摩根士丹利的分析師Erik Woodring發佈看漲戴爾股票的報告。他説，戴爾的上升勢頭正在加速，特別是在贏得打造AI服務器的業務方面，這為該股帶來了新的看多理由。

Woodring預計，在截至明年2月的2025財年，戴爾的AI 服務器收入將達到約100億美元。這一預期收入約為上一財年的3.4倍。

即使未來快速增長，但是帶來的利潤其實也基本上可以做一個理性的預期，但似乎市場更為樂觀，因為人們可能預期隨着AI熱潮，AI PC 的需求可能也會大幅增長。

戴爾的虛擬工廠

傳統的製造業需要通過產品設計、原料採購、倉儲運輸、加工製造、訂單處理、批發經營和零售7個環節才能收回投資，獲得利潤。

一個企業或投資人，需要先投人資金，然后經過這麼一大圈才能掙到錢。

所有的公司總是在儘可能降低各個環節的成本，以獲得比同行更高的利潤率。

其實，最聰明的辦法是直接減少其中一個或幾個環節，這樣資金從投入到收回最快，利用率最高，這方面做得最好的是計算機制造商戴爾，它將上述7個環節減少到2個，從而打敗各家兼容機廠商，成為世界上最大的計算機制造商之一。

和很多製造業外包一樣，戴爾爲了降低成本乾脆不設工廠，而由東南亞（主要是中國臺灣）的 OEM 工廠加工。這樣，它就不需要投入資金建設工廠並維持工廠的開銷。接下來，戴爾乾脆將產品設計也外包了。

至於原料採購，戴爾每年和英特爾、AMD、希捷等幾家主要的 PC芯片和配件生產廠商談好協議，由這些公司直接將貨發給那些 OEM廠，便省去了原料採購和一半的倉儲運輸環節（計算機成品從 OEM 廠到顧客的倉儲運輸現在尚未省去)。最后，戴爾在銷售渠道上做文章，將批發和零售商的利潤降到最低。

像戴爾的這種直銷方式不僅省去了批發和零售的成本，大大降低了產品的價格，而且在價格上非常透明，也省去了個人消費者討價還價的麻煩。戴爾開發了一套在線的訂購系統，一端顧客在上面填自己要買的計算機配置和個人信息，另一端自動通知工廠生產和發貨，利潤就自動流入戴爾公司了。這又是一個典型的印鈔機式的商業模式。戴爾只需年年控制住訂單處理和零售（主要是市場推廣）這兩個環節。

正是靠着這個革命性的商業模式，戴爾才能從眾多兼容機廠商中脫穎而出，成為全球主流的計算機廠商。

結語

在領導戴爾40年后，邁克爾·戴爾仍然很年輕，只有59歲。現在他更多的時間用在了他和妻子設立的慈善基金會，並且親力親為地管理他的家族辦公室的投資。

今年3月份，《財富》雜誌採訪邁克爾·戴爾。當被問及人工智能浪潮對他的同名公司戴爾科技來説，可能帶來多大的增長機遇時，這位創始人及長期首席執行官並沒有給出任何簡潔的語句，而是不停地思考。

他説：「這感覺和之前的浪潮一樣大，但可能更大。」他思考着這個問題，然后補充道：「你知道，也許要大得多。」他再次短暫停頓，重新思考自己的話，然后給出了一個最不確定的結論：「我不確定。沒人知道。」

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