Yalla處於巡航模式，尋找新的賽道來測試其輪胎

Doug Young

當你有一輛上了油的高性能汽車，但沒有地方直接把它開到自家后院的時候，你會怎麼辦？

這就是Yalla Group Ltd.(紐約證券交易所代碼：YALA)面臨的問題，該公司一直吹噓自己的利潤增長非常強勁，因為它磨練了核心應用程序，使其成為中東和北非(MENA)最大的社交媒體和遊戲運營商之一。與此同時，該公司最近的收入增長並不快，實現了個位數的增長，因為它正在尋找新的賽道來展示其高度流線型的車身。

這是雅拉上周周一公佈的最新季度財報中儀表盤上的主要趨勢，財報顯示，在利潤率大幅上升的三個月里，雅拉的利潤增長了56%。但它的收入增長速度放緩了7.1%，儘管這可能至少在一定程度上是因為與2023年相比，今年齋月的開始時間提前了。

Yalla以其旗艦應用Yalla和Yalla Ludo為核心的社交媒體和遊戲服務，鞏固了其作為中東和北非市場主要參與者的地位。到目前為止，它的重點主要是休閒遊戲，而休閒遊戲現在是它最大的增長動力。但它在中核和硬核遊戲中看到了巨大的潛力，這些遊戲受到更嚴肅的玩家的青睞，這些玩家往往願意花大價錢從事他們最喜歡的消遣活動。

該公司最初試驗了自己開發的遊戲，去年推出了兩款面向中東核心受眾的遊戲，第一季度月度活躍用户(MAU)達到3780萬，同比增長14.6%。但在業績不温不火之后，該公司將戰略轉向尋找更成熟的遊戲發行商和運營商，以幫助其進入中核和硬核領域，尋求合作伙伴關係，使其能夠利用其在中東的專業知識。

雅樂董事長兼首席執行官楊濤在公司財報電話會議上表示：「隨着中東和北非地區的數字化轉型繼續快速推進，來自歐洲、美國和中國的許多公司正與我們接洽，討論該地區的潛在機會，主要是在遊戲和社交網絡領域。」「我們對這次討論持開放態度，我們的戰略團隊一直在探索這些機會。」

楊透露，Yalla最近在尋找合適的合作伙伴方面邁出了重要的一步，加入了英國互動娛樂協會。它將該組織描述為「世界上歷史最悠久的視頻遊戲和互動娛樂行業組織」，並指出其成員包括近650家企業，包括視頻遊戲平臺、當地和國際發行商以及獨立開發商。

Yalla的股價在業績公佈后第二天下跌了4%，但第二天收復了大部分失地，這可能反映出股東對進軍中核和核心遊戲的速度感到不耐煩。過去52周，該股仍上漲了11%。但在去年的一次反彈中，該公司測試了兩款新的自主開發的核心遊戲--《合併王國》和《英雄時代》，當時人們的興奮情緒高漲，漲幅高達50%。

接下來，我們將深入瞭解該公司最新的財務數據，這些數據表明，它實際上是一臺非常潤滑的機器，在尋找新的賽道時減速行駛。該公司第二季度營收增長7.1%，從上年同期的7,350萬美元增至7,870萬美元，與上一季度的增長率持平，但遠低於該公司在創立初期實現的兩位數甚至三位數的增長，當時該公司正在確立自己作為地區主要參與者的地位。

高管們解釋説，營收可能在一定程度上受到齋月時間的影響，齋月從今年3月11日開始，影響了本季度的最后三周。相比之下，齋月在2023年3月23日晚些時候開始，這意味着它只會抑制去年同期該季度最后一周的需求。

Yalla老式聊天服務的收入在本季度同比增長3.6%，至5220萬美元，在上一季度收縮后恢復增長。其規模較小但增長較快的遊戲部門營收增長15%，至2,650萬美元。該公司預計，截至6月份的本季度收入將在7200萬至7900萬美元之間。如果該公司遵循最近公佈的營收趨勢，這一數字將與一年前的7920萬美元大致持平。最近公佈的營收往往位於之前宣佈的預測的高端，甚至超過預期。

雖然這些營收增長數據並不是特別快，但該公司的其他財務數據表明，它是如何逐步提高效率，成為一臺高利潤和現金充裕的機器的。該公司本季度每位付費用户的平均收入同比增長12%，至6.03美元，因為該公司通過專注於花錢最多的用户，更好地實現了付費用户的貨幣化。它還將收入成本的增長保持在僅2.6%，遠低於實際收入增長，結果收入成本佔總收入的比例從一年前的37.9%降至36.3%。

最后但並非最不重要的一點是，該公司還壓低了銷售和營銷費用，同比下降28.7%，以及一般和行政支出，降幅更大，為34.6%。由於全球高利率以及截至3月底總計4.83億美元的大量現金和短期投資，該公司的利息收入也得到了提振。

總而言之，該公司的淨利潤率從去年同期的27.1%大幅上升至39.5%，首席財務官胡凱倫指出，今年剩余時間這一數字應該會保持在40%左右。歸根結底，雅拉的淨利潤增長了56%，達到3,110萬美元。

分析師羣體對該公司的看法仍然相對樂觀，來自四家相對較大的銀行的分析師參加了該公司的財報電話會議。但投資者更為謹慎，使該公司的市盈率(P/E)相對較低，為6.6倍。這實際上略高於被稱為中國的推特的新浪微博(NASDAQ：WB)的6.3%，儘管它落后於網龍(0777.HK)的11.%，網龍是一家中等規模的遊戲運營商，與雅樂的規模相似。

歸根結底，如果Yalla能夠將其堅實的基礎用於硬核遊戲等新產品領域，它似乎確實有一些上行潛力。現在，它只需要找到合適的合作伙伴來幫助它實現這一潛力。

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