但斌投資錄：有AI時代的「鯨魚」，也有時間的「煤貴」

又到周末了，A股少了交易的熱鬧，大家也難得有了兩天的清閒，再加上本周走成這樣，現在再聊行情有點不合時宜了。因此，我們整理了一些成功投資者的經驗，希望大家在閒暇之余看到后能有點收穫。 

本周發生的大事兒不少，其中一個就是AI芯片龍頭公司英偉達發佈了財報，而國內就有不少力挺英偉達的知名投資者，東方港灣的但斌就是其中一位，我們今天就重點聊聊但斌的成功經驗。文末有彩蛋——但斌最新關注的公司。 

一直以來，但斌和東方港灣踐行的都是與偉大企業共成長的理念，而對於偉大企業的理解，但斌共分成了兩類：一類是世界改變不了的公司，在A股中貴州茅臺算一個；另一類則是改變世界的公司。 

從目前看，但斌心目中改變世界的公司主要是一些處於AI浪潮中的美股巨頭，剛剛提到的英偉達就是其中之一。 因為但斌認為，AI對產業的推動將是第四次工業革命，把錢放在這樣的一些公司上做組合贏的概率也要大一些。同時，但斌指出，這個時代不屬於小公司，而是屬於「鯨魚」的。 東方港灣旗下的基金經理任仁雄更是直接在2023年All in AI。 

但斌對英偉達也是不吝讚美。他説，「（英偉達）是我見過的最美的公司總部大樓！過去10年芯片性能提高了100萬倍，未來10年大概率還是如此，對於一個不斷增長的行業，目前還遠沒有達到天花板的水平……」在被問及今年第一個財報季的表現時，但斌回答說，「大概率超預期。」事實上也正是如此。英偉達第一個財報季的營收是260億美元，大幅高於市場預期的246.5億美元。 

在今年2月底的時候，英偉達收盤價格接近800美元，但斌就對英偉達的總市值有很高的期許，認為可能會達到10萬億美元，而那時公司的股價將達到4000美元，距當時有超4倍的上漲空間。如今，在業績超預期下，英偉達股價最新已邁入1000美元大關。 

直接投資英偉達等AI巨頭？這對普通投資者來説並不容易，那麼，還有「抄作業」的機會嗎？

答案是：可以。但斌旗下有多隻產品重倉了多隻相關ETF基金，這對普通投資者進行投資是沒有門檻的。 

據我們統計，截至去年年底，但斌重倉了8只ETF基金，它們的前十大重倉股都以微軟、蘋果、英偉達、亞馬遜和臉書等為主，且相比上一期但斌都是新進重倉或者加倉，因此這些公司很可能都是但斌心目中的「鯨魚」。具體基金包括博時納斯達克100ETF等。不過，説句老生常談的話，股市有風險，投資需謹慎。 

另外，由東方港灣擔任投資顧問的銀河東方港灣1號和2號，在今年一季度末也重倉了多隻ETF。其中，1號重倉了3只；2號重倉了5只，而這些ETF的前十大重倉股也大都是但斌心目中的「鯨魚」（見表2）。 

銀河東方港灣1號和2號的管理人對AI也是讚賞有加，在投資策略回顧與展望中通篇都是與AI相關，他表示，「AI 作為一項‘通用目的技術’，會徹底改變整個社會、經濟和生活，但羅馬不是一天建成的……即便當下眼前還是碎石瓦堆，只要條件俱足，明日的宮殿樓宇，也只是一個時間問題。而且這個時間我們覺得不會太長，但投資上我們還需要一些耐心和堅定！」 

A股的AI產業鏈是否也有機會？答案是：有。 

但斌一直以來都覺得A股AI公司的估值太貴，但這並不妨礙其旗下基金經理的投資。2023年一季度末，東方港灣相關產品罕見現身華工科技、中遠海科和果麥文化三家與AI相關的上市公司前十大流通股股東名單。 

有人説，AI的盡頭是能源，但斌同樣認為，能源會受益於AI。因此，在ALL in AI之外，但斌還有時間的「煤貴」。

北島有一部《時間的玫瑰》的文集，但斌用來闡述他的投資哲學：投資好比培育玫瑰花，優質的企業會隨着時間的推移而增值，如同玫瑰花在時間的滋養下綻放。這也是價值投資的核心理念，但斌堅守貴州茅臺的成功詮釋了這一理念。 

在但斌出版的《時間的玫瑰》一書中，除了貴州茅臺，萬科、中國平安、海天味業等都是不同時期的玫瑰花。如今，煤炭股成爲了但斌心目中另一捧玫瑰。 

在但斌看來，隨着AI的發展，對算力的飢渴需求，最終會促使社會經濟對於電力的需求出現爆炸式的增長。因此，但斌多次表示，有煤炭等資源股的持倉。並大加讚賞，他在今年3月説，「某煤炭股H股今年漲幅超過微軟、蘋果、臺積電、亞馬遜、谷歌等，輸給英偉達、META，A股也有價值投資！」 

當然，更重要的是煤炭股具有高分紅屬性。 在但斌看來，「A股的關鍵，還是太貴啦，如果都像煤炭派息率有10%上下，想跌也很難，因為靠分紅7年就回本了。」

而在銀河東方港灣1號和2號今年一季度末的股票持倉中，都是以煤炭股為代表的高分紅公司。其中，1號分別重倉陝西煤業、貴州茅臺和兗礦能源（H），2號是貴州茅臺、兗礦能源（H）和中國海洋石油（H）。 

在這之外，東方港灣今年以來還參與了多家上市公司的機構調研，而其關注的領域也普遍聚焦在了AI和高分紅上，具體公司包括湯姆貓等（見表3）。 

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）