迦南在最新的加密貨幣牛市中落后

沃倫·楊

在加密世界里，一個人的幸運有時候是另一個人的不幸。

比特幣和其他數字貨幣可能會回到牛市，數字貨幣的價格在過去六個月里大約翻了一番。但這並不意味着生產用於開採此類虛擬幣的強大計算機的公司漫長的行業冬天已經結束。事實上，最新加密貨幣反彈的一個主要驅動因素是讓加密貨幣採礦設備製造商的日子變得更加困難。

加密礦機制造商Canaan Inc.報告的最新季度業績中，這種二分法得到了突出的體現。（NASDAQ：CAN）上周五。該公司1月至3月的收入較上年同期下降36%，至3500萬美元。這實際上超過了該公司之前的預測，但在報告公佈后，其股價仍然下跌。

迦南的收入下降可能會讓一些人摸不着頭腦，因為比特幣價格在這三個月內飆升，並在3月份創下歷史新高。從邏輯上講，這應該意味着像迦南這樣的加密貨幣行業的其他公司應該蓬勃發展，因為它們的財富與對領頭羊加密貨幣的需求密切相關。

但迦南的情況並非如此。比特幣上漲背后的一個主要因素是四月份即將發生的所謂加密貨幣「減半」事件。此后，在其算法下創建的新比特幣數量減少了一半，這意味着礦工付出同樣的努力只能獲得一半的加密貨幣。因此，雖然比特幣的大幅上漲可能為該貨幣的長期持有者帶來了鉅額利潤，但人們突然之間從事新貨幣挖掘的動力要小得多。

由於缺乏動力的礦工減少了採購，迦南第一季度採礦設備銷售額環比和同比均出現下降。佔其總收入的大部分。

類似的周期可能會在接下來的四年內再次發生，這就是減半發生的頻率，再次給礦業公司和迦南等作為主要供應商的公司帶來壓力。更糟糕的是，隨着採礦機的功能變得越來越強大，採礦機的成本不斷增加，礦工們支付從事採礦活動所需資金的動力甚至減弱。

「（收入）與2023年第四季度和2023年第一季度相比下降，主要是由於儘管比特幣價格逐漸回升，但減半事件前需求疲軟導致總計算能力和平均售價下降，」迦南在解釋第一季度收入下降時説道。

礦工面臨的另一個困難是加劇與人工智能（AI）公司的電力競爭，這些公司的財務狀況更好，並且不介意為電力支付更多的費用，而電力是兩個行業的最大成本之一。此類挑戰只會加劇迦南及其同行對礦機的需求疲軟。

儘管對其機器的需求下降，但迦南自己的採礦業務（佔其業務一小部分）在本季度因數字資產估值變化會計處理規則的變化而獲得了巨大提振。該公司選擇從今年年初開始採用財務會計準則委員會（FASB）關於披露加密貨幣持有量的新要求，儘管這些要求要到12月才成為強制性要求。

根據這一變化，公司可以將其加密資產公允價值的變化記為未實現收益或損失，並將其計入其淨利潤。截至3月底，迦南持有約1，272個比特幣單位，其中包括214個客户存款。該公司記錄了與這些資產相關的3，360萬美元估值收益，與其收入和營業收入分開。

這對該公司來説不是一個微不足道的數字，大約相當於其總收入，抵消了其運營虧損。因此，迦南的淨虧損在最近一個季度大幅收窄。因此，至少就目前而言，新的FASB規則的早期採用為加密貨幣挖礦的長期吸引力提供了一個很好的抵消。但會計變更實際上只是一次性的修復，如果最近的比特幣漲勢失去動力，損失很容易隨之而來。

回到迦南銷售加密礦機的主要業務，我們需要檢查另一個變量，即高利率。許多礦商通過借來的資金來購買新設備，但由於利率徘徊在十多年來從未見過的高位，這些資金現在相當昂貴。這也可能抑制當前的購買，因為礦業公司因預計明年降息而推迟購買，通脹降温。

這可能對中期未來是個好兆頭，但這對迦南的近期前景沒有幫助。該公司表示，預計當前4月至6月的收入總額約為7000萬美元，略低於去年同期報告的收入，儘管這是第一季度銷售額的兩倍。

自2019年IPO以來，迦南股價已下跌逾80%。該股今年已下跌一半以上，與加密貨幣價格的大幅上漲形成鮮明對比。目前，該公司的市售價比（P/S）僅為1.2，與規模較小的競爭對手Ebang（EBON.US）近12的市售價比相比，這看起來相當低迷。

爲了支撐股價，迦南首席執行官兼首席財務官承諾使用個人資金購買至少200萬美元的公司股票，儘管與其最新市值3.66億美元相比，這只是杯水車薪。該公司還試圖通過擴張至人工智能芯片製造來減少對加密貨幣行業的依賴。

但就目前而言，迦南的命運仍然與礦業界的情緒密切相關，至少目前，礦業界更關注比特幣減半的影響，而不是加密資產價格的簡單變動。目前該公司乏善可陳的財務狀況與加密貨幣交易員的欣快感之間的脱節生動地說明了這一點。

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