極氪美股上市：首日漲幅34.57%，市值69億美元低於「蔚小理」

出品|公司研究室IPO組

文|曲奇

「網紅高管」取代美女車模，或許是不久前落幕的北京車展給汽車圈和觀眾最大的震撼。

雷軍、王傳福、魏建軍、李斌、李想、何小鵬、周鴻禕等悉數進展撐場，雷軍所到之處更是被圍得水泄不通，

極氪智能科技副總裁朱凌感嘆道，「今年的北京車展，最大的變化，就是車企老闆們都下場帶貨，流量時代開始了。」

然而，在熱鬧非凡的北京車展上，卻不見吉利汽車董事長李書福的身影。就北京車展而言，李書福是低調的。

不過，就在車展期間，李書福先后向市場推出兩個IPO——曹操出行和極氪。就資本市場而言，他又是極其高調的。

5月10日，隨着極氪在紐交所掛牌上市，李書福已手握九家上市公司。

成立3年，從產品發佈數量、上市進程來看，極氪的發展都是極其快速的。這背后又與吉利有哪些關係？

此外，近四年，李書福和吉利系不斷擴大上市版圖。2022年以來，極星、億咖通、路特斯先后以IPO或SPAC方式在美股上市。

但上述三家公司，目前的股價均較上市初期有一定程度的跌幅。2024年2月上市的路特斯，股價較上市首日已跌去超40%。

極氪上市首日漲幅34.57%，市值68.98億美元。接下來，極氪會有怎樣的表現？

1.一波三折難阻上市決心

在國內汽車圈中，李書福可能是最擅長資本運作的汽車老闆，他領導下的吉利也可能是最擅於資本運作的汽車公司。

作為吉利汽車旗下的電動車品牌，成立於2021年3月的極氪是一家脱身於傳統車企的造車新勢力。

或許成立之初，極氪就懷抱着必將上市的決心。如今，李書福這位資本「老手」終於把極氪推上市了。

美東時間5月10日，極氪在紐交所上市，首日大漲34%，李書福將第九家上市公司攬入懷中。

在看極氪的財務表現、車型及未來可能的計劃前，我們先來了解一下極氪一波三折的上市路。

2022年10月，吉利汽車在港交所發佈公告稱，已向香港聯交所提交一份議案，內容有關建議分拆極氪並將其獨立上市。當時，香港聯交所已確認吉利汽車可以進行分拆，但包括上市地點、發售規模、價格範圍等分拆條款尚未確定。

成立僅一年零七個月，極氪就按捺不住上市的心了。

不過，到了2022年12月，極氪上市地點由香港變更為美國。吉利汽車稱，極氪按保密基準向美國證監會遞交了可能進行IPO的註冊聲明草擬本。

雖然吉利沒有解釋更換上市目的地的原因，不過據當時媒體報道，尋求更高估值或是主因。

就這樣又等了半年多，極氪IPO動態纔有進一步進展。

2023年8月，證監會網站披露了關於極氪境外發行上市備案通知書，這標誌着極氪在海外上市已獲得監管「綠燈」。

在2023年吉利汽車中期業績會上，極氪CEO安聰慧表示，極氪會根據市場情況，持續密切跟蹤資本市場動態，研究部署完成上市時點。

2023年11月，極氪第一次向SEC提交上市申請。當時市場消息稱，極氪希望能夠以180億美元的估值募資超10億美元。

但僅僅一個月后，極氪又一次暫緩IPO計劃。

當時有媒體報道稱，相關內部人士表示，暫緩IPO的原因在於估值預期不匹配，極氪彼時市場情緒仍然疲軟。

2024年4月，市場傳出極氪已重啟在美股IPO，計劃籌資至多5億美元，相比半年前融資額縮水一半。

本次IPO，極氪以每股21美元的價格在美股IPO中發行了2100萬股ADS，籌集了4.41億美元。這個數額較最初的10億美元縮水超五成；較4月初版本縮水11%。

從2022年10月到2024年5月，在這約一年半的時間里，極氪兩次暫緩IPO，且融資額也隨之縮減，上市之路可謂一波三折。

儘管如此，從成立走向IPO，「蔚小理」分別用了4年、6年和5年，而極氪僅3年有余，使其成為國內最快IPO的新勢力。

那麼，極氪為何能成為最快IPO的造車新勢力？

2.調動集團資源支持極氪獨立發展

當把極氪、銀河、幾何、雷達、睿藍這幾個名字放在一起，可能有些朋友會感到有點茫然，不清楚它們之間有什麼聯繫。

實際上，它們都是吉利旗下的新能源品牌。比如，銀河是吉利旗下面向主流家用市場的新能源品牌，雷達是吉利旗下純電皮卡品牌，睿藍是吉利和力帆科技聯合打造的全新換電出行品牌。

但與銀河、雷達、睿藍不同的是，上述幾個品牌均隸屬於吉利品牌旗下，而極氪是一個獨立品牌。

這種差別導致極氪有點難以被定義。

與「蔚小理」這類典型的新勢力不同，極氪脱身於傳統車企。但與多數傳統車企的新能源品牌又不同，極氪具有獨立的企業體系和全新的品牌形象。

極氪CEO安聰慧曾提到：「極氪有別於傳統造車與新勢力模式，是實現智能純電的快速進化，開拓純電發展第三賽道。」

所謂「第三賽道」也就是「傳統造車+新勢力」模式。這種模式讓極氪擁有了吉利積累三十余年的產業基礎和全球優勢資源，共享集團內部的資源和技術。

就如同極氪在招股書中所説，作為吉利集團孵化的純電品牌，極氪繼承了吉利集團強大的研發能力、創新和敏捷的工程能力。同時，極氪還可以利用吉利完善的製造能力，使其以最低的資本支出對採購、製造和產品質量控制等關鍵步驟進行有效監督。

2021年至2023年，極氪汽車銷售毛利率分別為1.8%、4.7%和15.0%。成立當年便實現正毛利，這是「蔚小理」等新勢力難以企及的。

正是吉利提供的資源優勢，讓極氪在多個層面上都顯得比新勢力品牌發展得快一些。

2021年3月，極氪汽車成立；4月15日，極氪舉行全新品牌工廠發佈會；4月19日，極氪以獨立展臺參加上海車展，並開啟全新車型預訂；10月，極氪開始產品交付。

在新勢力品牌中，以蔚來為例，蔚來成立於2014年11月，首款車蔚來ES8於2017年12月上市，於2018年6月開啟交付。

從品牌成立到交付，蔚來用了3年零8個月，極氪僅用8個月。從時間上看，極氪就突出了一個「快」字。

為何極氪001能如此之快？

2021年，汽車產業研究員鄭誼在其發佈的文章中稱，「極氪是吉利在特別着急的狀態下成立的品牌。」

鄭誼提到，「極氪品牌最初不是極氪，極氪001是領克的一款概念車叫做領克Zero，后來獨立出來成為一個品牌。」

直到2024年3月，領克Zero實車諜照曝光，有媒體稱之為「三廂版極氪001」。

5月7日，自媒體車動態在太平洋號發佈的文章中稱，「有媒體曝光了一組全新領克Zero的實車圖，內部代號為E371，並且未來會基於極氪001相同的平臺（SEA浩瀚）打造，定位於家族旗艦級的中大型純電轎車，按照計劃，新車最快將會在年中上市銷售。」

原本極氪做純電，領克做混動和燃油，兩個品牌在吉利體系下涇渭分明。如今，領克也要進入極氪的純電市場，且新車上市節點在極氪IPO之后，這種微妙關係頗令人玩味。

有業內人士稱，或許正是李書福和吉利做電動車的決心，才讓安聰慧和極氪有能力調動集團內部優質資源，讓極氪快速發展。

成立3年，極氪目前已上市車型包括極氪001、極氪009、極氪X、極氪007，此外還有不久前剛剛發佈的極氪009光輝四座版。截至2024年4月，極氪三年累計交付超24萬輛。

2024年，極氪還將推出3款車型，其中就包括在北京車展備受關注的極氪MIX，年銷量目標增加至23萬輛。

從產品數量及交付量角度來看，極氪確實夠快。

3.「不缺錢」的極氪卻急於上市

若從財務指標來看，極氪是一家嚴重虧損的車企。

2021年至2023年，極氪淨虧損分別為45.1億元、76.6億和82.6億元，三年累計虧損達209億元。

雖然持續虧損且幅度連年擴大，但極氪並沒有像其他新勢力品牌一樣不斷進行多輪次融資。

IPO前，極氪僅進行了兩輪融資，累計融資金額共12.5億美元。

毫無疑問，這是吉利給的底氣。

對於融資，極氪CEO安聰慧曾説，錢不是最重要的，吉利一年幾百億利潤，並不缺錢，之所以推進融資，就是爲了和一些戰略投資者形成更加緊密的關係。

極氪第一次融資是2021年8月，獲得5億美元Pre-A輪融資，投資方包括英特爾、寧德時代、嗶哩嗶哩、鴻商集團和博裕投資。

第二輪是2023年2月，極氪宣佈完成7.5億美元A輪融資，投資方包括Mobileye創始人兼首席執行官Amnon Shashua、寧德時代、越秀產業基金、通商基金、衢州信安智造基金五家生態夥伴，極氪投后估值為130億美元。

從兩輪參與的投資方來看，英特爾代表着高端芯片，寧德時代是動力電池，Mobileye是智能駕駛，B站代表着新一代年輕人。

可見，極氪引入投資方時是帶有明確目的性。

「挑剔」投資者背景的極氪，為何如此執着於快速IPO？

從吉利汽車角度來看，這是家十分擅長資本運作的企業。

從早年「蛇吞象」收購沃爾沃，到入股戴姆勒，又將寶騰、路特斯等品牌相繼併入麾下，吉利的資本運作手段一直為人稱道。而且，自2020年以來，吉利系正不斷擴大上市版圖。

2020年，吉利商用車收購華菱星馬，后更名為漢馬科技。2020年末，吉利收購中國首家上市民營車企力帆汽車，並將其更名為力帆科技。

2021年10月，沃爾沃在瑞典斯德哥爾摩證券交易所上市。

2022年6月，由沃爾沃汽車和吉利控股共同持股的電動車品牌極星在納斯達克上市；12月，由李書福創辦、吉利控股戰略投資、獨立運營的汽車智能化科技公司億咖通科技以SPAC方式在納斯達克上市。

2024年2月，路特斯科技同樣以SPAC方式在納斯達克上市。

隨着極氪的上市，李書福已手握吉利汽車、錢江摩托、沃爾沃等九家上市公司。其中，有7家為2020年以來新增。

此外，曹操出行正在港交所申請上市。

從吉利系的一系列操作來看，極氪快速推進IPO的心態並不難理解。但近4年時間里，為何整個吉利系如此「痴迷」於上市，則有些令人費解。

在美股上市的極星、億咖通、路特斯，目前的股價較上市初期都有一定程度的跌幅。截至目前，路特斯的股價已較年初上市時跌去40%。

作為在美上市的第四家造車新勢力，5月10日剛剛上市的極氪，首日漲幅34.57%，市值68.98億美元。

同期，理想汽車市值283.18億美元，蔚來市值106.36億美元，小鵬汽車市值為73.03億美元。

目前，極氪的市值與小鵬汽車較為接近。接下來，極氪的市值會超過小鵬嗎，各位讀者持什麼看法？