中興通訊：通感一體化「邂逅」低空經濟

4月25日晚間，通信設備行業龍頭中興通訊公佈了一季報，公司一季度營業收入達到306億元，同比增長4.93%；扣非淨利潤為26.5億元，同比增長7.9%。經營活動產生的現金流量淨額為29.8億元，同比增長28.25%。基本每股收益為0.57元，同比略有增長。

從財務報表數據看，中興通訊的業務目前仍在穩定增長，雖然傳統業務的增長受到一定的制約，但在服務器及存儲、數據中心交換機為代表的第二曲線業務上，公司的增長前景依然可觀。民生證券在財報發佈后的最新研報中就指出，算力全棧部署有望激發公司增長潛力。預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別為108/125/139億元，對應PE倍數為13/11/10X。維持「推薦」評級。

事實上，從價值投資角度來看，公司目前的市盈率在行業內處在較低的水平，而分紅率則處在較高的水平，公司的利潤分配預案顯示，其計劃向全體股東每10股派發6.83元人民幣現金（含税），這進一步證明了公司對股東回報的重視。以目前13-15倍的市盈率，以及8%左右的扣非淨利增長率來看，公司未來的分紅水平仍有穩步提升的空間。

不過，與不少投資者的認知不同的是，中興通訊事實上還是低空經濟概念股。我們都知道，低空經濟被預測為一個快速增長的市場，預計低空經濟對中國國民經濟的綜合貢獻值在未來數年內將快速上升。中興通訊在低空經濟的技術驗證與應用方面已取得實質性進展，如在深圳完成的「5G通感算一體化」低空無人機航線驗證，以及在杭州亞運會期間的低空無人機管控應用驗證。

所謂通感一體化，是5G-A相對於傳統5G引入的新技術，也是5G邁向6G時代的重要一步，其是指基於軟硬件資源共享或信息共享同時實現感知與通信功能協同的新型信息處理技術，可以有效提升系統頻譜效率、硬件效率和信息處理效率，通信即兩點或多點之間信息傳輸，感知即探測物理環境的參數，例如測速、目標定位等。

沒錯，測速、目標定位，這兩者都是飛行汽車自動駕駛所需的主要數據，可以説，只有在飛行汽車能夠實現準確車聯網的前提下，城市交通管理才能夠讓飛行汽車遠離相撞的危險，

如果5G-A發展順利，當這一代網絡全面鋪開時，5G-A可以為低空飛行器上的乘客提供網絡覆蓋，通感一體化則可以為低空飛行器提供飛行監管，飛行汽車也將以此為基礎開始大規模商業化落地。

綜合來看，中興通訊在低空經濟行業的前景廣闊，公司的技術實力、市場佈局以及穩健的財務表現均顯示了其在發展低空經濟相關業務時，具備一定的規模優勢。未來，當通感一體化「邂逅」低空經濟，伴隨着5G-A技術的不斷成熟和商用部署的深入，中興通訊有望在通感一體化領域發揮更大的價值，推動社會進入一個全新的數字化時代。

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