Expedia面臨挑戰：分析師對Vrbo緩慢啟動和B2C增長感到擔憂

基準債券分析師Daniel Kurnos重申了Expedia Group(納斯達克股票代碼：EXE)的買入和每股180美元的目標價。

Expedia公佈第一季度銷售額為28.9億美元，同比增長8.4%，超過分析師普遍預期的28.1億美元。每股虧損0.21美元，超過分析師一致預期的虧損0.24美元。

Kurnos指出，與預訂控股公司(NASDAQ：BKNG)相比，Expedia今年的總預訂量前景並未得到改善。相反，2024年VRBO的開局較為疲軟，其核心B2C業務的增長慢於預期，導致2024財年指導立即減少。

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不幸的是，這位分析師指出，由於預期收入較低，以及為提高VRBO而增加的營銷支出，Expedia無法競爭和擴大利潤率的説法今天可能會重新浮出水面。

隨着指引的下調，2月份的減持，以及剩余的40億美元可供回購，庫爾諾斯表示，目前下行風險似乎更多地限於宏觀經濟因素。

韋德布什分析師斯科特·德維特維持Expedia中性，並將目標價從130美元下調至125美元。

Devitt指出，股價在盤后下跌約9%，普遍反映出投資者擔憂加劇，因為第二季度和2024財年指引被下調，主要受到VRBO和Hotels.com流量增長和轉換慢於預期的影響

技術堆棧遷移。因此，Expedia將第二季度的總預訂量增長引導在個位數的中位數範圍(低於Devitt先前估計的+10%)，並將全年指引引導為中高個位數的Y/Y增長(低於之前共識的+9%)。

他指出，管理層預計第二季度利潤率同比壓縮超過100個基點，全年調整后的EBITDA利潤率與2023年大致持平，因為公司更積極地投資，以支持正在進行的業務計劃，這些計劃可能會重振潛在增長。

Oppenheimer分析師傑德·凱利維持Expedia的強於大盤表現，並將目標價從175美元下調至155美元。

凱利將2024財年的EXPE EBITDA下調了4%，將2025財年的EBITDA下調了7%，這是因為VRBO的漫長復甦需要更高的營銷再投資。這導致管理層將其2024財年的利潤率預期從之前的~+70bps下調至「持平」。

買方的談話暗示，一些人預計降價幅度會很大。因此，凱利指出，由於數字重置和放松VRBO比較，一些較短期投資者是增量買家。

凱利指出了在覈心VRBO市場向Airbnb轉移股票的影響。分析師仍然受到酒店夜間增長約10%-11%和結構性毛利率較高的鼓舞。

瑞穗分析師James Lee維持Expedia中性，並將目標價從140美元下調至135美元。

Lee指出，由於一鍵式服務和加大營銷力度，該公司本季度業績穩健。然而，由於流量遷移，VRBO的進展仍需跟蹤，落后於預期。因此，管理層下調了2024財年的指引，營收從10%降至中高個位數，2024財年EBITDA利潤率同比持平，而之前的指引上升了75個基點。Lee將2026財年EBITDA削減了近5%，至35億美元。李開復指出，如果一鍵能推動可持續的兩位數增長，他可以在名字上更具建設性。

BMO Capital Capital分析師Brian Pitz將Expedia評級從表現優於大盤下調至大盤表現，並將目標價從1.65億美元下調至145美元。

皮茨表示，儘管2024年第一季度技術遷移的擴張和營銷資金的增加，但VRBO的採用速度慢於預期。他指出，由於技術遷移的複雜性和對One Key的忠誠度改造，THotels.com的增長出人意料地停滯不前。Expedia將在2024年更有意義地傾向於市場營銷，以支持VRBO，這可能被證明是有利的，儘管根據分析師的説法，現在的可見度有限。

Piper Sandler分析師Thomas Champion將Expedia評級從加碼下調至中性，目標價從175美元下調至145美元。

Champion指出，隨着即將離任的CEO克恩將接力棒移交給新任CEO Ariane Gorin，管理層也下調了今年的指引，並確認了一段時間以來該股的定價。

這位分析師補充説，預訂量增長正在惡化，而技術進步和最近裁員帶來的利潤率提升仍有待發現。他走到場邊重整旗鼓。

美國銀行證券分析師賈斯汀·波斯特重申對Expedia的中性評級，目標價從156美元降至147美元。

《華盛頓郵報》指出，2024財年的全年展望更容易實現。儘管如此，任何由技術重組推動的再加速論點似乎都有些牽強，而他對VRBO可能在與創新競爭對手的對抗中復甦仍持更加謹慎的態度。波斯特預計，市場份額估值過剩的局面將持續下去。

Expedia Group的股票在過去12個月里上漲了近30%。投資者可以通過AdvisorShares Hotel ETF基金(紐約證券交易所代碼：BEDZ)和軒尼詩立場ESG ETF基金(紐約證券交易所代碼：STNC)獲得股票敞口。

價格行動：在周五的最后一次檢查中，Expe的股價下跌了14.2%，至116.77美元。

圖片來源：UnSplash/GeoJango地圖