送上門來的錢誰不要？日元空頭跟日本央行槓上了！

2024-05-03 20:16

最近，日本通過一系列疑似干預措施，似乎為日元貶值爭取了一些時間和喘息機會。然而，分析師表示，當局也讓自己陷入了與市場的持久戰。

交易員估計，日本央行本周花費了近590億美元捍衞日元，幫助日元創下一年多以來的最佳單周表現。日元兑美元匯率較周一觸及的34年低點160.245上漲了5%。東京方面尚未確認是否已採取干預措施。

但鑑於日本與其他主要經濟體利率之間的巨大差距，在市場明顯看空的情況下，日元本周的漲勢絕不是線性的。在當局疑似入場干預的交易時段中，日元兑美元匯率大幅波動，幾分鍾內上漲近500點，又迅速回落。

荷蘭國際集團亞太研究主管羅布·卡內爾（Rob Carnell）表示：「實際上（日本當局）什麼都沒有改變。我認為這（干預）只是提供了一個暫時的喘息機會，市場將再次不可避免地向當局發起挑戰，將日本央行救市的錢收入囊中。」

卡內爾表示，日元已經成為「交易員理想的搖錢樹」，因為他們只需用美元買入日元，等待日元兑美元匯率下跌，然后在日本央行出手支撐日元時賣出，就可以輕松賺錢。

他説：「正常人都會想挑釁日本當局，因為你知道他們迟早會介入的。」

在本周疑似介入市場之前，日本當局上一次干預還是在2022年9月至10月期間，當時他們花費約600億美元來捍衞日元。

當時日元兑美元匯率接近152，但在干預后的兩個月里，日元再次下跌。本周，日元兑美元匯率跌至1990年的最低點，年初至今累計跌幅已超過10%。

BlueBay Asset Management高級投資組合經理卡斯帕·漢斯（Kaspar Hense）表示：「由於（美日）利差較大，投機者仍將處於做空日元的一方。」基準10年期美國國債收益率與日本國債收益率之差接近4個百分點。

日本當局對日元匯率的理想水平是什麼？

Legal And General Investment Management亞太區投資策略師本·貝內特（Ben Bennett）表示，負責管理日元的日本財務省非常清楚貨幣政策對日元的不利影響，因此其目前採取的措施只是爲了緩解日元貶值的速度。

他説：「外匯干預是有代價的，我認為財務省不會願意把錢砸在一個特定的目標上。」

即使在日本央行3月份歷史性地放棄負利率之后，日元仍然是借入和賣空成本最低的主要貨幣，這決定了其貶值的命運。

分析師表示，這使得對日元走勢的預測變得更加複雜，但看起來日本央行的防線在160。

三井住友銀行駐東京首席外匯策略師鈴木博文（Hirofumi Suzuki）則表示，日本當局認為3月會議后日元的下跌「具有投機性且令人無法接受」，並可能力爭讓日元兑美元匯率回到這一重大政策決定之前的水平，即155。

野村證券日本貨幣策略主管后藤裕次郎（Yujiro Goto）認為，日本當局只是想幫助進口商獲得所需的美元。他説，「我認為150對日本進口商來説是理想的水平，152-152.50左右的水平可能是財務省想要的，但財務省目前還沒有達到目標，因此它可能再次下場。」

另一方面，即使投機者也意識到，政府的資金並非取之不盡。日本擁有約1.3萬億美元的外匯儲備，但其中只有約1550億美元的美元存款是流動資金。

與此同時，隨着美國經濟和勞動力市場持續火爆，美聯儲降息預期正在減弱。日元投機性空頭倉位已升至17年來最高水平。

在匯豐銀行首席亞洲經濟學家弗雷德·諾伊曼（Fred Neumann）看來，日本只是試圖結束不對稱的單邊投機，而不是捍衞日元的匯率水平。

他説，「鑑於美國利率將長期維持高位的現實，這是一項預期管理措施，並不一定會促使日元快速升值。」