A股「起舞時刻」已至? 外資買盤蜂擁而至 連續三個月掃貨A股

智通財經APP獲悉，最新統計數據顯示，外國資金連續三個月增持中國A股市場股票，其中4月份通過香港進入的北向資金淨流入規模高達60億人民幣。在這些外資買盤看來，近期非常積極的政策基調可能將大幅提振勞動節假期后的A股市場風險偏好。華爾街大行高盛與美銀近日表示，隨着日元資產持續貶值以及港A股估值吸引力，全球資金可能開始逆轉「買日股，賣港股」的策略，重新流入港A股，主要因港A股估值具備優勢且倉位低，疊加可以作避險工具。

統計數據顯示，在今年4月，華爾街資管機構等海外機構投資者通過與香港的交易聯繫增加大約人民幣60億元(約8.29億美元)的在岸A股持有量，創下了自2023年3月以來持續時間最長的月度淨買入紀錄。

儘管如果不是上周四開始實現的創紀錄連續單日買盤，外國資金流入規模甚至有可能負數，但在政府部門暗示將採取進一步措施支撐疲弱的房地產市場，以及日元貶值趨勢促使華爾街拋售日本股票進而買入估值較低的港股與A股后，外國投資者可能將在5月份繼續湧入。

A股基準指數之一的滬深300指數4月收漲1.9%，連續三個月實現上漲。A股將於勞動節假期過后，即下周一開市。

華爾街大行高盛高喊A股估值有望擴張40%

華爾街大行高盛表示，由於日本股市與港A股的估值差距越來越大以及日元貶值令日本資產縮水，全球基金管理公司可能正開始解除其廣受歡迎的「做多日股、做空港股交易」，進而轉向做多港A股。高盛股票銷售人員上周五發布的一份交易報告中寫道，許多聚焦宏觀策略的對衝基金已開始出售日本股票，一些純粹長倉基金也可能轉向香港，因為日本和美國股市估值看起來很高。

另一華爾街大行美國銀行近日表示，由於美聯儲可能將基準利率在更長的時間範圍內保持高位，資金繼續從日本和美國股市等擁擠的交易中撤資或重新平衡，進而重新進入中國市場。美銀表示，中國股市似乎是估值低、倉位輕、相關性低的避險工具;就基本面來説，中國宏觀數據在一季度意外地好轉，出口增長樂觀，國內消費呈復甦態勢。

日元貶值趨勢，以及日本股市估值高企也是促使國際資本近期從日本股市撤離的重要因素。近兩周日元貶值步伐加快，令國際資金在日本的以日元計價資產價值不斷縮水，進而令他們將資金從估值本已較高的日本股市大舉撤離，轉而投向估值便宜得多的港股與A股市場。至少從某些估值指標來看，香港股市比日本股市便宜得多。恆生指數的預期市盈率為8.5倍，而日經225指數的預期市盈率則超過21倍。

日本股市在第一季度全球領先的反彈后，最近幾周大幅回落。日經225指數勉強避免了技術調整，今年3月創下歷史新高時該指數一度上漲22%，但隨着4月日本股市因降息預期退潮以及日元貶值而暴跌，今年以來漲幅已縮水至14%。與此同時，恆生指數是4月表現最好的主要全球股指，漲幅超過7%。中國證監會提供的港股政策支持、內地資金流入，以及港元不斷走強對海外投資者的吸引力，共同推動港股反彈。

在上周二，高盛的分析師們在一份報告中寫道，如果中國股市在全面改革后，能夠在派息、股票回購、公司治理和機構所有權等方面全面縮小與全球領先股市的差距，那麼以人民幣交易的A股市場整體估值在最樂觀的情況下可能將上升約40%。整體而言，高盛認為短期內A股市場的風險偏好可能有所增強，交易環境也將更加有利。

高盛在報告中表示:「如果必要的政策改革行動成為現實，即使在艱難的經濟增長環境下，尚未開發的改革/政策上行空間對中國股市來説似乎也很重要。」「這些變化表明，短期內A股的風險偏好可能更強，交易環境也更有利。」

這家美國頂級投行表示，在最基本的情況下，如果改革措施能夠促使中國A股市場趕上全球或地區平均水平，中國股票市場，即A股的估值將擴大約20%，在最樂觀情況下A股估值可能將上升約40%。

有數據顯示，中國上市公司在公司治理和對小型投資者的回報方面落后於全球同行。高盛的數據顯示，中國上市公司目前平均將33%的企業利潤用作股息派發，然而在過去10年，歐洲上市公司和日本上市公司的股息比例分別為60%和50%。

數據還顯示稱，去年中國上市公司的股票回購規模僅僅相當於總市值的0.3%，而在過去10年間，標普500指數成份公司的整體股票回購規模相當於標普500指數平均總市值的2.7%。

瑞銀上調MSCI中國指數與港股評級至「增持」

另一大行瑞銀集團(UBS Group)也在近日加入看漲中國股市的這一行列，上調了對整個港股市場的推薦評級，並上調一項面向海外投資者的中國股票基準指數——包括阿里巴巴、騰訊和貴州茅臺等中國核心股票資產的MSCI中國指數(MSCI China Index)評級至「增持」。該MSCI指數追蹤704家中國公司，總市值達1.8萬億美元。

瑞銀在上周將MSCI中國指數和港股評級上調至「增持」，理由是企業盈利彈性和政策強力支持。在去年八月，瑞銀曾將包括A股與港股的中國股市整體評級下調至「中性」。

包括蘇尼爾•蒂魯馬萊(Sunil Tirumalai)在內的瑞銀股票市場策略師在周二最新的新興市場股票策略分析報告中寫道，那些MSCI中國指數中最大規模的成分股，在盈利及基本面方面整體表現良好。瑞銀同時將中國臺灣與韓國等科技股比重較大的市場的評級下調至「中性」。

根據瑞銀青睞的指數加權每股盈利(EPS)計算方法，MSCI中國指數的整體EPS在過去18個月中僅下降了約2%，表現優於其他新興市場股票基準指數——下跌約8%。

該報告指出，鑑於消費回暖浮現出的早期跡象，瑞銀目前對盈利前景更加樂觀，認為家庭儲蓄有望轉化為消費，並最終流入市場。

瑞銀(UBS)表示，普遍的每股收益被自由流通股的總和扭曲，在這種情況下，一些公司在該指數中只佔很小的比例，但在每股收益方面卻有很大的影響力。

瑞銀(UBS)策略師蘇尼爾•蒂魯馬萊(Sunil Tirumalai)表示:「MSCI中國指數中最大市值的幾隻股票在盈利和基本面方面總體表現良好。」「讓我們現在對企業盈利更加樂觀的是，消費出現回升的早期跡象，這一點從年初至今強勁的節日消費數據和上市消費類股的表現好於經濟中的整體消費就可以看出來。」