高處不勝寒 績優基金調倉保業績

　證券時報記者 趙夢橋

　　步入2024年，人工智能行情劇烈波動、微盤股神奇不再，以煤炭為代表的紅利板塊以及黃金股為代表的有色金屬持續強勢。在此背景下，部分此前憑藉微盤股取得優秀業績的基金及時調整以期跟上行情。

　　細究多隻去年的績優基金，爲了能夠保持成績，能夠在年后淨值繼續上揚的產品多數做了調倉。有基金經理表示，「對於市場預期較高且一致、交易擁擠、估值較高的低賠率資產，我們會傾向於進行規避」。於是有的基金選擇向陰跌數年的醫藥板塊轉向，更有產品重倉了食品飲料板塊進行防禦。

　　微盤「網紅神基」金元順安元啟即是向熱門行情轉向的典型案例。細究該基金此前持倉風格，個股和行業都極度分散，且多為小市值冷門股，前十大重倉股的合計持倉佔比一直在10%左右，截至去年末，前十大重倉股合計持股比為10.52%，市值多在20億—50億元區間。

　　但據近期披露的季報數據顯示，截至一季度末，其頭號持倉股為彼時600億元市值的天孚通信，該基金還重倉了600多億元市值的衞星化學。此外，第二大持倉股株冶集團主營業務為鉛、鋅及其合金產品，第三大持倉股金誠信的主營業務為銅礦山工程建設，第五大重倉股赤峰黃金則為純正的黃金概念股。該基金十大重倉股一季度內更換了七席，且對此前賴以成名的「微盤」概念做了及時的切換。

　　其實，在去年年報中，基金經理繆瑋彬就已經暗示了調倉方向，「股票市場未來在政策的大力扶持下有望保持樂觀趨勢。該基金將繼續聚焦於股票資產的投資，維持中高水平的倉位，保持繼續配置一定比例的復甦預期的低估值品種外，進一步關注於長期盈利能力優良、發展前景較好的公司」。

　　在一季報中，繆瑋彬認為良好的外部經濟增長帶動我國出口需求企穩回升，對我國經濟增長有較好的促進作用。而在個股的操作方面，基金經理表示，依然堅定看好股票資產，倉位保持在中高水平並有所提高，「堅持分散化投資，在股票和行業選擇上加大對持續盈利能力表現良好的公司的配置力度，同時兼顧配置具有一定性價比的低估值品種」。

　　前述金元順安元啟因調倉得當，年內跌幅僅4.31%。據Wind數據統計，去年業績漲幅居前的30只主動權益類產品中，今年只有5只產品業績為正，分別是東吳移動互聯、東吳新趨勢價值線、招商優勢企業、融通內需驅動以及萬家精選。

　　高處不勝寒，部分基金去年取得不錯漲幅后操作開始分化。繼續堅守有之，及時收手並獲利了結亦有之。與金元順安元啟類似，去年漲超27%的招商優勢企業則將十大重倉股換了6只，分別換成了紫金礦業、光線傳媒、藥明康德、嗶哩嗶哩-W、美圖公司、泰格醫藥等陰跌許久的公司。基金經理在一季報中也強調了估值以及「及時收手」的重要性，「我們一直在積極尋找高賠率、高勝率的投資機會，對於市場預期較高且一致、交易擁擠、估值較高的低賠率資產，我們會傾向於進行規避，‘少吃甚至不吃最后一段魚尾行情’。因此在某個時間段，組合可能會喪失一定的鋭度，但更大的可能是規避掉潛在較大的下行風險」。

　　此外，去年主動權益基金漲幅第二的東方區域發展也在一季度內採取了守勢，並將十大持倉幾乎全部轉向酒類，五糧液、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒以及青島啤酒為前五大重倉股。至於調倉的邏輯，基金經理表示，行業上看，人工智能、紅利和周期三個方向表現突出並呈現發散態勢。「報告期內，本基金並沒有把握好市場的節奏，對強勢的方向做出及時和準確的配置，錯過了市場的反彈。立足當下，本基金選擇用業績穩健、年初以來並未有過高漲幅的食品飲料板塊進行防禦，等待更好的機會轉守為攻。」基金經理在一季報中回顧道。

　　也有基金按兵不動或輕微調倉以「等風來」，這些產品重倉的板塊去年的行情延續到了一季度使得淨值保持了穩定態勢。如東吳基金兩隻產品均持續高倉位投向AI算力及應用、電子半導體以及汽車智能化三大方向，年初隨着行情急挫淨值也下滑明顯，但隨着市場見底反彈，基金業績出現快速回升。黃海管理的萬家精選則持續集中配置煤炭為代表的能源股，一季度也取得不錯的收益。