市場復甦在即，Enphase被嚴重低估了？

作者 | JR Research

編譯 | 華爾街大事件

Enphase Energy（NASDAQ：ENPH）的第一季度財報電話會議表明，管理層仍預計市場的嚴峻挑戰將在第二季度消退，第一季度的業績預計將觸底。然而，這也表明我們可能要到下半年纔會更加清楚，這表明Enphase的購買情緒預計在短期內將保持不温不火。

因此，Enphase報告第一季度收入為2.633億美元，同比下降64%。Enphase調整后每股收益顯着下降至0.35美元，同比下降75%。市場對Enphase商業模式的悲觀情緒是有道理的，因為事實證明它比之前預期的更具周期性。投資者必須評估Enphase受益於太陽能採用的長期增長動力的長期論點是否遇到了重大（但短暫）的障礙，或者可能面臨結構性衰退。

Enphase主要市場（美國和歐洲）的市場動態表明，季節性和高利率因素的雙重打擊阻礙了增長。因此，即使庫存增加，它也會顯着影響需求動態。

Enphase打算在第二季度將終端市場需求減少約9000萬美元，以應對仍然疲弱的動態。這種謹慎是有道理的，因為SunPower管理層強調，由於最近裁員，復甦速度慢於預期。此外，行業挑戰普遍存在，因為「加州大約三分之二的家庭太陽能安裝商面臨着產生足夠銷售的困難。」

考慮到這一點，Enphase第二季度收入指導範圍在2.9億美元至3.3億美元之間是謹慎的，因為它還將IQ電池的預期出貨量降低至100兆瓦時至120兆瓦時之間。華爾街修正后的收入預測為3.17億美元，比Enphase的指導更為樂觀。因此，它表明Enphase的前景可能會保守，Enphase管理層也同意這一觀點，這提供了潛在的「電池業務上漲機會」。

此外，Enphase的「B-」增長和「B+」盈利評級預示着Enphase將重新獲得市場份額，因為住宅太陽能市場的強勁阻力可能會在上半年達到頂峰。它應該為Enphase提供能力，並讓投資者清楚地瞭解Enphase Energy在整個周期的投資中仍處於有利地位。Enphase還強調，它有信心在2025年上半年推出下一代IQ9微型逆變器。因此，它應該擴大Enphase的市場機會，使其能夠利用「住宅和三相小型商業市場」。

儘管Enphase從2023年7月授權起就有了10億美元的股票購買計劃，但管理層在第一季度僅回購了價值4200萬美元的股票。再加上缺乏任何股息，Enphase顯然很受增長型和可再生能源投資者的青睞。考慮到Enphase目前的市值為$146.7億，缺乏更積極的回購節奏不太可能讓成長型投資者相信管理層認為其被嚴重低估。

Enphase在第一季度交付了4200萬美元的自由現金流。基礎庫存和需求動態的預期改善預計將比Enphase當前水平的回購計劃更能影響購買情緒。

雖然近期對Enphase的購買情緒預計將保持不温不火，但抄底買家已返回支持Enphase Energy93美元區域上方的底部。這表明Enphase 2023年11月的低點（75美元水平）預計將是其長期底部。因此，市場似乎與Enphase管理層的預期一致，即隨着市場狀況可能改善，下半年復甦將更加強勁。

此外，由於市場已經考慮並定價美聯儲將採取更加強硬的態度，這應該會降低Enphase未來與收益率相關的阻力。換句話説，成長型投資者將越來越多地將注意力轉向Enphase的執行。

然而，由於市場總是具有前瞻性的，預計Enphase長期保持在低點的高信念投資者應該利用市場的悲觀情緒來增加風險敞口。